吃不起的榨菜，卖不动的“乌江”

来源丨新调味团队（ID：htlytwyx）

文丨伊娃编辑丨红豆编审丨巴玖

若提到调味品领域“价格升级”的经典案例，当属涪陵榨菜。旗下一包小小的乌江榨菜（70g），从2008年卖5毛钱，2018年涨到2元，如今突破3元，羡煞多少调味品厂家。

只不过，如今的涪陵榨菜似乎卖不动了。

量增价减，业绩双降

近日，涪陵榨菜披露了2024半年报，上半年实现营收13.06亿元，同比下降2.32%；归母净利润4.48亿元，同比下降4.74%。营收和净利润双降。

涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。作为涪陵榨菜的主力产品，上半年榨菜营收11.18亿元，同比微增0.49%，占据总营收比重85.58%；然而，榨菜成本高达5.12亿元，同比增长5.94%；榨菜毛利率54.19%，同比下降2.36%。根据公告，上半年榨菜销量6.00万吨，同比增长3%；测算均价1.86亿元/万吨，相比去年同期均价1.92亿元/万吨，同比下降约3%。

据悉，榨菜吨价同比下滑，是受到折扣促销和高性价比产品影响。

除榨菜外，其他品类收入均有不同程度的下滑。其中，泡菜营收1.29亿元，同比下降6.24%；萝卜营收0.24亿元，同比下降39.42%；其他产品营收0.33亿元，同比下降25.94%。

另外，去年的高价原材料，仍对涪陵榨菜利润端持续产生影响。公告中，涪陵榨菜表示，上半年主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，价格同比2023年分别下降约32%和26%。不过，公司2024年上半年使用的原料大部分来自于去年收购的高价原料，今年新收购低价原料于6月开始逐步投入使用，对毛利率有一定影响；同时在渠道拓展方面，餐饮渠道毛利率水平较低，公司拓展餐饮渠道占比提升，对整体毛利率水平有一定影响。

即便如此，在调味品领域，涪陵榨菜仍以高毛利率和高净利率而出名。2024上半年，涪陵榨菜毛利率高达50.86%、净利率高达34.32%，在22家调味品上市企业中均占第一，超过“卖酱油”的海天味业和“卖复调”的天味食品。

14年涨价14次，榨菜“比猪肉贵”

长期以来，涪陵榨菜热衷提价来做大营收和利润规模，此前一度被市场称作“涨价大王”。公开资料显示，2008年以来乌江榨菜多次提价，终端零售价从0.5元/袋（70克装）一路上涨。

2008年，一场突如其来的冰雪灾害，让原料青菜头整体减产30%。权衡之下，涪陵榨菜旗下的产品价格上浮23%，这是近年来涪陵榨菜的第一次提价。

2009年，涪陵榨菜再次将价格上调10%，净利润增长到4000多万元。

此后，涪陵榨菜大概保持了一年一涨价的频率，不过起初的涨价策略较为谨慎，从2008年至2014年，基本处于1元时代。

2017年，涪陵榨菜的终端单价翻了一倍，到了2元时代。

2020下半年，涪陵榨菜又对主力产品缩小包装提价及商超产品直接提价。

2021年初，又是一场罕见的雪灾，让青菜头严重减产。涪陵榨菜表示，2021年上半年，原料总体上涨了20%-30%，原料在成本中占比大概40%左右。坚持半年后，涪陵榨菜于11月开始对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。至此，涪陵榨菜逐渐进入3元时代。

如果按重量计算，每斤榨菜的价格超过20元，让人忍不住直呼“比猪肉价格还贵”。

据统计，2008年-2021年14年间，涪陵榨菜先后提价14次。而在产品提价期间，涪陵榨菜获得了较快的业绩增长。从2010年上市至2022年，涪陵榨菜的营收从5.45亿元增长至25.48亿元，增长了368%；归母净利润从0.56亿元涨至8.99亿元，增长了1505%。根据有数数据的横向对比，乌江榨菜近14年的总涨幅超过600%，直接晋升近20年来追上北上广房价涨幅的产品。

转折发生在2023年，涪陵榨菜营收和净利润出现双下滑：营收24.50亿元，同比下降3.86%；归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%。2024上半年，涪陵榨菜营收和净利润再次双下滑，3元一包的榨菜价格，似乎已经触及到了消费者的底线，卖不动了。

百亿乌江，路在何方？

根据《凯度China MONITOR 2024上半年消费者洞察报告》，受到宏观环境的影响，消费者在做决策时越发理性，更加看重产品本身的性能，消费决策回归产品本质，拒绝为没有意义的溢价买单，希望每一次消费都物有所值，越发关注“质价比”。

涪陵榨菜，也正在迎合消费者的“质价比”需求。

一方面，品质升级。2022年，乌江榨菜全系产品升级，正式推出乌江轻盐榨菜，减盐超30%，满足消费者对健康化的需求。在2024年初的涪陵榨菜集团经销商大会期间，董事长高翔提出，未来榨菜要朝着“轻盐”“低脂”“低卡”“膳食纤维+”等健康方向创新。

另一方面，降价促销。新调味调研发现，在京东乌江官方旗舰店，5袋70g的鲜脆菜丝售价18.00元，均价3.6元/70g；而10袋70g的鲜脆菜丝售价35元，均价3.5元/70g。面对市场疲软，扛不住了的涪陵榨菜也在尝试以降价获取销量的方式，赢得更多消费者的心。

有业内人士指出，涪陵榨菜深耕榨菜赛道几十年，无论是赛道还是涪陵榨菜自身，都已接近天花板，急需开辟第二增长曲线。近年来，涪陵榨菜以榨菜为原点，开启“双拓”战略。

首先是拓品类，以榨菜为中心，“榨菜+”和榨菜亲缘品类方向形成一轮驱动发展；用榨菜腌制液生产豆瓣酱，向川式复合调料形成另一轮驱动发展。

其次是拓市场，从家庭消费市场，拓展到餐饮市场和食品工业消费市场，实现从“小乌江”到“大乌江”的发展，形成榨菜、下饭菜与休闲零食、酱类产品相互之间的跨界联动。

据悉，涪陵榨菜现有终端网点合计约100万家，拥有餐饮渠道合作经销商一百多家，2024年上半年，涪陵榨菜在餐饮渠道营收同比增长30%以上。另外，涪陵榨菜也在积极拥抱社区团购、生鲜超市、休食渠道、仓储会员店、直播平台等新兴渠道，实现公司产品的销售，最大化实现渠道做透、多品下沉。

在经销商大会期间，高翔为涪陵榨菜绘制了“力争2030年实现百亿乌江”的蓝图。目前看来，百亿乌江任重而道远。

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