兆易创新-国内利基存储+MCU龙头，修炼内功穿越周期

今天分享的是【兆易创新-国内利基存储+MCU龙头，修炼内功穿越周期】 报告出品方：中航证券

利基存储价格随主流产品回升，公司盈利能力逐步修复。

存储产品价格自2023年8月下旬陆续开始涨价，主要系原厂积极减产的效应逐步显现，叠加电子消费旺季备货需求回暖，AI驱动的高端存储需求持续旺盛。由于利基型存储产品价格与主流存储产品价格联动，随着存储行业进入价格上涨周期，目前主流存储价格回升也将外溢到利基 DRAM 和SLCNAND。2023年下半年主流 DRAM及NAND已经有较大幅度的涨价，经过 1-2 个季度的传导，在2024年第一季度利基DRAM 价格已经实现温和上涨，SLC NAND需求回暖和价格上涨比利基 DRAM 约后一个季度,未来价格也有望温和上涨。近期市场行情回暖，产品毛利率有所提升，公司部分亏损的产品线实现扭亏。

存储巨头产能挤兑逐步退出DDR3市场，公司有望充分受益抢占市场份额。

公司积极切入 DRAM 存储器利基市场(消费、工控等)，并已推出DDR4、DDR3L等产品，在消费电子(包括机顶盒、电视、智能家居等)、工业、网络通信等领域取得较好的营收,并持续推进规划中的其他自研产品。到2023年底，DDR34Gb、2Gb产品已实现大规模量产，将在2024年实现批量出货并贡献营收。2024年，公司还会推出DDR48Gb产品，在利基市场品类初具规模，覆盖大部分利基市场应用。后续公司会继续研发LPDDR4产品预计到 2025年，公司DRAM产品能覆盖主要利基市场需求，并实现量产供应。由于 SK海力士、美光、三星三家原厂重点发力HBM、DDR5等高附加值产品的产能供应，正在逐步退出利基产品DDR3市场以腾出设备与产能，公司有望抢占更多的市场份额，实现国产替代，并在本轮量价齐升的行情下实现业绩增长。

国内32位MCU领军企业，修炼内功行稳致远。

兆易创新不断演进“MCU 百货商店”的定位与内通,公司GD32MCU产品已成功量产 46个产品系列、超过 600款 MCU产品，实现对通用型、低成本、高性能、低功耗、无线连接等主流应用市场的全覆盖。海外先进厂商具有先发优势，全球排名第一、第二的国际厂商拥有几千个料号，公司在产品丰富度上还存在差距。MCU 目前尚处于行业低谷期，公司修炼内功，积极开发新产品，不断进行新品的客户导入，已经有部分新产品在贡献营收和业绩。MCU 市场规模较大，目前公司的全球市占率仅1%-2%，仍有广阔的成长空间。

坚定汽车战略，重点发力车规级市场。

在汽车应用上，公司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，公司38nm SLC NANDFlash车规级产品容量覆盖1Gb~4Gb，搭配车规级SPINOR Flash，为进入车用市场提供更多机会。公司车规级GD25/55 SPINOR Flash和GD5F SPI NAND Flash 已广泛运用在如智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等，并且全球累计出货量已超过1亿颗。2023年，公司车规级SPINORFlash在汽车底盘悬架系统等安全性要求较高的场景中稳定运行，标志着公司车规级 SPINOR Flash 的可靠性得到了进一步验证。公司的车规 MCU产品，目前已成功与国内头部 Tier1平台合作开发产品，如埃泰克车身控制域、保隆科技胎压监测系统，并同时已与多家国际头部公司开展合作。

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