丹纳赫 — 如何成为一路扩张的“并购之王”|源臻分享

原创： 智库伯格

丹纳赫是全球最成功的实业型并购整合公司，也是“赋能式”并购之王。

从 1986 年上市至今，丹纳赫累计收购 600 多家实业，从一家不起眼的信托公司发展成为世界百强的综合性制造业集团。

通过兼并、收购，丹纳赫的营业收入从 1988 年的 7 亿美金增长至 2018 年的198 亿美金，增加了 27 倍多，被业界称为“并购之王”。丹纳赫公司的并购后的精益管理能力在西方企业中排名第一，全球排名第二，仅次于日本的丰田汽车，并发展出独特的 DBS 并购管理体系。

截至 2019年 4 月 25 日，公司总市值已高达 926 亿美金，在过去的 30 年中，丹纳赫的股价表现超过标准普尔指数将近 2000%。

四大业务平台孵化众多知名工业品牌。

生命科学，诊断，牙科，环境及应用解决方案。

1、生命科学业务：提供生物学和化学研究所需的高端设备和专业服 务。2005 年，丹纳赫收购了Leica 显微系统公司，正式涉足生命科学业务。第二年，丹纳赫又收购了 Vision 系统有限公司，进一步扩大了业务范围。

这些公司的收购为丹纳赫生命科学业务提供了高精度仪器、最佳解决方案和相关产品。2015 年，丹纳赫高价收购Pall，从而增加了其生命科学业务的竞争力。2018 年，丹纳赫再次收购合成生物学巨头Integrated DNA Technologies, Inc。

并于2019年2月收购GE life Sciences，成为近年公司最大一笔生命科学领域收购。

2、诊断业务：提供医疗领域适用广泛的分析仪器、试剂、耗材、软 件、以及用于诊断疾病和做出处理决定的组织病理学实验室。为了搭 建诊断业务平台，丹纳赫收购了多家公司，目前已经重组了重叠性业 务，并入 Beckman Coulter、Leica Microsystems、Radiometer、Cepheid， 四家子公司内。

3、牙科业务：致力于牙科技术和耗材的研发与生产，提供处理单元、 手把件、牙科成像和诊断系统、牙科材料、正畸系统和感染控制产品 等。2004 年，丹纳赫公司收购了登士柏牙科有限公司的 Gendex 和 Kaltenbach & Voigt GmbH & Co KG (KaVo)，后者在牙科设备领域居于 全球领先地位。

2006 年，丹纳赫又收购了 Sybron 医疗设备公司，该公司产品种类齐全，包括多种牙科耗材和小型设备，这次收购使得丹 纳赫得以覆盖正畸、根管治疗和种植等下游消费市场。

4、环境及应用解决方案：主要集中于水质分析、消毒和处理系统， 以及相关解决方案。

1996 年，丹纳赫收购了美国 Sigma 公司，从此进入水质市场。后来，公司又进行了一系列收购，最近一次是在2007年收购化学处理公司 (ChemTreat)。

目前，丹纳赫在此领域拥有诸多知 名品牌，包括哈希兰格 (Hach-Lange)、哈希超纯分析 (Hach Ultra Analytics)、特洁安(Trojan UV)、化学处理(ChemTreat)、布勒蒙太克 (Buhler Montec) 以及麦克罗米特(McCrometer)。

丹纳赫现有业务平台

通过收购实现可持续高速扩张

兼并收购是丹纳赫的基因，DBS是丹纳赫的武器。从公司成立以来秉承通过收购扩大市场和产品类别，通过DBS实现可持续外延扩张。

丹纳赫2006-2018年营业收入

蓝色圆环上的4P分别为人才（People）、计划（Plan）、流程（Process） 以及业绩（Performance）。

人才（People）：人才测评是丹纳赫在进行收购前的尽职调查以及 对现有公司不断评估的一个重要组成部分。

对于管理人员的保留度， 在收购的公司中有所不同；一般而言，丹纳赫收购新公司的两年内， 高管的置换率约为 0 ~ 50%，这样的人事决策基于两个方面：尽职调查过程中管理人员的面试情况和管理人员实际运营情况；在接管公司后，丹纳赫会尽快拟定人事决策，包括剔除不可能成功或不可能适应丹纳赫文化的管理人员以及其替补计划。

计划（Plan）：计划即为丹纳赫旗下的每个公司制定战略计划，该计划旨在应对下述问题：“我们在参与什么竞争？”和“我们如何 取胜？”

在对公司进行尽职调查过程中，丹纳赫高级管理人员会拟定一个大致的优选收购战略，该尽职调查针对旗下公司每一个管理人员，调查结束后，丹纳赫会在 100 天内对管理人员制定战略计划，旨在促使管理人员意识到绩效改进的可能性，并帮助他们找出现阶段的绩效改进存在的障碍。

流程（Process）：整合流程的重点在于帮助新加入的管理人员了 解 DBS。

丹纳赫通常会对管理人员进行一周的培训，再举办一周的持续改善活动。培训旨在让新管理人员了解单件流、直观图等要素，并从实践中学习。

业绩（Performance）：当就子公司战略达成一致后，丹纳赫会利用一个政策部署 (PD) 工具来推动和监督战略的实施。

该体系的核心是政策部署评估，丹纳赫会对各子公司进行每月一次的政策部署评估，评估的目标与战略计划直接相关。

首先是一系列将会显著改善公司业绩的 3-5 年目标。其次是为了保证战略正常实施必须达到的年度目标，特别是那些依据突破性举措而制定的目标，丹纳赫会针对这些目标进行必要的流程改善，并根据具体的产出指标跟踪改善情况。

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