三只松鼠2020年利润增长26.21%，未来竞争激烈

2020年三只松鼠实现营收97.94亿元，同比下滑3.72%；归属于母公司的净利润3.01亿元，同比增长26.21%。

NO.1|壹

飞一样的成长速度

三只松鼠成立于2012年，公司总部在安徽芜湖，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，也是当前中国销售规模最大的食品电商企业，其主营业务覆盖了坚果、肉脯、果干、膨化等全品类休闲零食 。12月3日，三只松鼠宣布，2019年其全年销售额突破百亿，成为零食行业首家迈过百亿门槛的企业。

三只松鼠周K线

三只松鼠从上市开始就备受关注，一上市股价就暴涨。从17.6/股暴涨到2020年91.59/股。然后开始下行，目前39元每股，这种走势非常合理，简单的价值回归而已，目前市值在160亿左右，市值非常合理，同时市场上的基金不但未减少，反而大量增加，2020年三季度只有9家基金，目前有50多家基金入场，包括社保基金，市场普遍看好消费行业长期走势。

NO.2|贰

商业战略的拓展

一,由线上进军线下

三只松鼠的成功，是印证了雷军的那句话，站在风口上啥都能起飞，三只松鼠可以说是互联网第一零食品牌，线上电商模式目前已经非常成熟，但是问题也比较明显，就是流量费越来越贵的问题，想要好的展示和位置，代价就是营销费用的持续增加。2019年三只松鼠销售费用达23亿人民币。随着公司策略的调整，2020年销售费用下降到了17个亿。

2020年，三只松鼠在天猫旗舰店的营收为28.47亿元，同比大幅降低了27.63%；在京东自营的营收为19.95亿元，同比增长22.22%；松鼠APP的营业收入为0.27亿元，占总营收的0.28%。

线下拓展方面，2020年三只松鼠的投食店新开78家，累计171家，实现营业收入8.74亿元，较2019年同期增长16.4%，但占总营收的比例仍不足9%。 联盟店方面的表现更好，2020年新开641家，截至2020年末累计872家，实现营业收入4.59亿元，同比增长63.3%，占总营收的4.7%。

短期之内，虽然对三只松鼠来说线上是主要市场，但是消费市场的80%处于线下渠道，减少线上的依赖，大举进军线下，是未来必然的趋势，随着三只松鼠线下拓展，效果也很明显，营销费用也减少。新模式，投食小店，联盟小店的数量的爆发，未来将会成为三只松鼠最可靠的扩张模式.

据弗若斯特沙利文数据显示，2018年我国休闲零食行业零售额规模达1.03万亿元，预计2019-2022年规模 仍保持11.0%的复合增速。目前，休闲食品行业布局仍相对分散，区域化品牌相对较多，阿里数据显示，2020Q3休闲零食CR3为14.62%，CR5为18.30%，CR10为22.24%，行业集中度偏低。未来仍将处于充分竞争阶段，全国化的头部品牌有望进一步提升市场占有率。估计到2022年我国休闲食品行业零售额将达到1.56万亿，其中线上零售额占比约为17%，线下市场占比仍将高达83%。

可以看出零食市场未来随着中国经济进一步发展，市场规模越来越大，不愁消费群体，不仅是中国，还有国外市场。所以零食市场是个充满希望的市场。

二，均衡的线上模式。直播带货新模式

线上渠道，流量进一步去中心化，2020年短视频平台、生活分享平台、直播平台的兴起，带来流量的重新分配。在天猫平台，公司调整销售结构，持续保持领先优势，减少无效价格竞争，并进行价格合理管控，实现盈利能力的提升；在京东平台，公司借助其反向定制能力和物流优势，充分挖掘平台潜力。2020年线上业务营收中，天猫渠道占比52%，京东渠道占比38%，线上各平台发展进一步平衡。同时公司紧抓直播电商新风口，通过达人直播和自直播进行业务拓展。

三，拓展新品牌

新品牌方面，公司在2019年便开展婴童食品、宠物食品等赛道的研究，流量平台的分发逻辑给予了品牌精准起步的机会，为此公司提前加速新品牌布局，加速孵化小鹿蓝蓝、养了个毛孩等子品牌。。

NO.3|叁

零食市场竞争白热化

目前市场主要的竞争上市公司，良品铺子，盐津铺子，恰恰食品，相较于传统的线下为主的竞争对手。各方都有各自优势和劣势。

良品铺子经营多年，直营加加盟模式，门店较多，拓展数度较快。近期高瓴资本的离场，对股市冲击太大。

恰恰食品目前坚果系列正在发力，有广泛的渠道商优势，一旦零食坚果口碑打开，销售额就会跟上。当然已经晚了几年。

盐津铺子比较老的公司，胜在自己走的是商超模式，经营成本低。风险小。营收比较小。

三只松鼠擅长的就是营销，互联网营销一哥。并融入的卡通文化。深受小孩和年轻人喜爱。吃亏的地方就是进军线下渠道时间晚了一些。

NO.4|肆

产品质量和研发才是未来核心

以产品质量核心，坚持研发创新，完善产品供应链

1，公司坚持核心环节自主控制，构建重度垂直的业务模式，通过供应商准入、入库严格质检、仓储库存自主管理等措施实现对产品质量的把控。同时，公司基于信息技术手段，借助云质量信息化平台对产业链各环节进行有效控制，实现质量全程可追溯。 公司相信对食品安全的投入是保证食品企业长远发展的核心要素，并于 2014 年 5月成立了质量检测子公司——安徽中创食品检测有限公司，下设有精密仪器室、常规理化室、试剂室、天平室及微生物室等科室机构，专业从事食品质量安全检测。公司还设置了产品经理管理制度，由产品经理对其所负责的产品门类进行直接管理，包括和消费者建立直接沟，反馈和改进不断优化产品。同时公司还通过质量改善提案制度使公司员工积极主动地参与到公司的质量管理工作，通过群策群力降低产品质量风险。

2，突出的产品研发能力是三只松鼠成为互联网领先休闲食品品牌的重要基础。公司基于对消费者反馈及休闲食品市场发展态势的分析，积极探索产品品类、工艺及口味特点，推陈出新，并依靠三只松鼠的品牌优势和销售渠道优势迅速拓展市场。例如，公司于报告期内推出“新疆正品”系列干果、“超级水果干”多款创新产品，该等产品上市后获得了消费者的青睐，有效支撑了公司销售收入的增长。 在产品研发机构设置方面，公司成立了松鼠食品产业研究院，专职负责产品的开发与管理、产品工艺改进和品质标准化、产学研合作及产业化应用等工作。同时，公司建立了成熟的产品更新迭代机制，根据消费者的反馈不断完善公司产品品类，以保证公司的产品布局符合市场需求发展趋势，兼顾产品的多元化和精品化。

3，公司未来将持续加快仓储物流体系建设，加快货品流转速度，降低仓储物流成本。此外，公司将继续构建“总配送中心+区域配送中心+城市仓”的仓储物流体系，不断完善和细分物流仓储部门的组织架构和职能划分，提高物流体系内各环节的专业化程度。同时，在硬件配备上，公司还将进一步提升仓储物流设施的智能化、信息化程度，以有效支撑公司业务规模的不断增长以及产品品类的不断多元化。