【钢铁】进口铁矿石现货周均价格回落近4%——金属周期品高频数据周报（2025.2.24-3.2）（王招华/戴默）

流动性：伦敦金现价格周环比回落2.66%

（1）BCI中小企业融资环境指数2025年2月值为46.65，环比上月-0.86%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年1月为-6.6个百分点，环比+0.5个百分点；（3）本周伦敦金现价格环比上周-2.66%。

基建和地产链条：2月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量续创近半年以来新高水平

（1）本周价格变动：螺纹-2.65%、水泥价格指数-0.01%、橡胶-1.73%、焦炭-3.60%、焦煤-1.64%、铁矿-3.59%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.17pct、+1.00pct、-2.3pct、+1.88pct；（3）2月上旬重点企业粗钢旬度日产量为213万吨。

地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平

（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+1.38%、-0.74%，玻璃毛利润为36元/吨，钛白粉利润为-1015元/吨，平板玻璃本周开工率76.09%，环比持平。

工业品链条：2月PMI新订单指数为51.10%，环比+1.9pct

（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.06%、-0.80%、-1.01%，对应的毛利变化+23.08%、亏损环比+5.18%、-6.13%；（2）本周全国半钢胎开工率为82.51%，环比+2.16个百分点；（3）2月PMI新订单指数为51.10%，环比+1.9pct。

细分品种：铁矿价格自7个月高点回落

比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5年同期中位

（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.03；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达620元/吨，环比-50元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达290元/吨，环比上周+11.54%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为70元/吨。

出口链条：2025年2月中国PMI新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct

（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1250.65 点，环比-5.16%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.50%，环比-0.50个百分点；（3）2025年2月，中国PMI新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。

估值分位：本周沪深300指数-2.22%，周期板块表现最佳的是普钢

（+5.34%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是38.89%、58.02%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.54，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

发布日期：2025-03-03