越南股市，该加仓吗？

“越南股市反弹了点又回调了，是去是留？”，近期有好几个朋友来问我，他们都是之前看过我推送，多多少少试水了天弘越南市场 QDII (008763) 的基民。

正好，我继 5 月 14 日加仓过一次天弘越南 QDII 之后，上周五又加仓了一次，所以和诸位分享一点近期的思考。

越南 GDP 向好不变

第一次和大家分享越南投资，是在 2020 年 10 月底的推文《假如能回到 15 年前，买股票发财太容易了 》。

对于越南投资，我的思路很简单也很朴素，就是对标中国经济早年发展路径，以 “后视镜” 思维，去试水越南这样一个正处于享受人口红利，逐步工业化、城镇化国家的发展红利，去享受 GDP 可观增速下的股市潜在高收益的机会。

整个 2021 年，越南股市很争气，天弘越南 QDII 净值上涨了 40.08%，让许多在 A 股伤痕累累的基民，总算寻求到了一点安慰。

不过，世界上从来就没有只涨不跌的股市。

2022 年，越南股市出现了显著回调，一方面是全球投资市场动荡之下，类似越南这样早期新兴股市本来就是最容易受到冲击的，另一方面则是越南年初的疫情让市场对其增速产生了怀疑。

于是，越南股市出现了回调，天弘越南 QDII 的净值也出现了回撤，幅度不算小。

当然，这个幅度不算小，是与 2021 年近乎一路向上的走势相比，若是与我大 A 相比，其实还是相对抗跌的，2022 年最大回撤也不过 25%，比起沪深 300 指数之类将近 35% 的回撤好太多了。

天弘越南市场 (QDII) A 动态回撤图 来源：Choice 区间：2022 年 1 月 1 日至 9 月 15 日

但是，越南经济的韧性，却是在上半年得到了充分的验证。

来自越南建设证券的研究报告显示，越南各项经济指标都在快速复苏，甚至好于疫情之前。

在进行基于国别的股市投资，GDP 增速无疑是最核心的一个考量 —— 新兴市场股市虽然波动大政策风险大，但是远超发达国家的 GDP 增速带来的企业内生利润高增速，依然会让资金趋之若鹜。

越南股市，其实也是如此 —— 从长线来看，只要人口红利在，只要经济发展环境稳定，就依然是一个值得长期持有无惧波动的另类投资标的。

留意上市公司如何投资越南

越南，对我等普通基民，终究是一个陌生的国度，可以获得的资讯是相对有限的 —— 即使能看到一些新闻资讯，你也很难判断里面是不是片面甚至误导。

所以对于越南的发展潜力，我挺喜欢观察许多 A 股上市公司在越南的动向 —— 比起我等看新闻，这些要砸下几千万甚至更多在越南开厂的厂家，无疑对越南的研判会比我们更精准。

搜了一下研究报告，总体是一篇欣欣向荣的局面。

比如下图是天风证券对伟星股份的分析，作为主营拉链纽扣的企业，将主力生产工厂转向越南，很符合当地的人口红利。

比如这是长城证券对华利集团的分析，这是一家主营运动鞋的企业。

比如这是中信建投对百隆东方的收入和利润分析，从图表中可以看到，这家纺织企业在越南的营收已经超过在中国，而且越南分部是盈利的，中国分部长期盈利水平不如越南，2022 年开始更出现了亏损。

这些企业的财报，也从微观层面证实了越南对于服装等初级加工行业的巨大吸引力。

对于越南经济的发展，作为基民其实不用去太多关注那些耸人听闻认为越南可以挑战中国经济的 “捧杀”，只要中国的产业链愿意将低端依赖廉价劳动力的环节转移到越南，那么越南经济的增速就有保证，越南股市的内生动力就足矣。

相信估值，买低不买高

如果你是中国 A 股的老股民，相信都明白估值的力量 —— 在中国经济 GDP 增速也有 8% 的当年，多少股民因为动辄 30 倍甚至更高的估值买入 A 股，长期下来依然未能获得令人满意的收益。

这一点，也是投资越南股市令人讨喜的地方。

这里，要感谢韭圈儿 APP 在数据发布上的贡献，所以我等基民可以免费查看到越南股市的估值数据。

以绝对估值来看，当下的越南股市市盈率 13.34 倍，股息率 1.48%，这比当年仍处于经济高增长时的中国 A 股，可是宜人太多了。

当然，EarlETF 的老读者都知道，在评判股市 “性价比” 时，我是一直偏爱股债同看的。

这里要再次表扬韭圈儿，越南股市长期的股债性价比一样给出了。于我而言，类似下图红色区域，因为大跌的股债性价比进入最低 10% 的区域，是极好的入市点 —— 此前大跌时 5 月中的加仓，我正是基于股债性价比。

那么近期加仓又是为何？

下面这张图一放，EarlETF 老读者应该就不陌生了。6 月底开始的这波反弹，天弘越南市场 (QDII) A 的反弹至 RSI 指数 70 点的位置才回调，这是确认重新回到上涨行情的第一个信号，接下来就要看回撤至 40 点能不能获得支撑，若是能获得支撑并上涨，那可能就是一波新上升的开始。

对于越南股市这样波动必然较大的品类，我在已经有了相当仓位之后，相比定投我更倾向于 “大跌大买” 式加仓，所以 5 月中买了点，如今回抽 RSI 指数 40 点的时候也加了点，不求是绝对底部，但至少希望是在相对较低的位置加仓，长期可能有更好的收益。

此处买完立刻反弹，那自然令人欢喜，若是继续探底也无所谓 —— 只要越南经济的长期趋势不改，用时间换空间，等待下次股债性价比宜人的时候再加仓就是了 —— 毕竟天弘越南市场 (QDII) A (008763) 是我的一个基金卫星仓位，占总比重在 5% 左右，所以我可以通过再平衡以近乎无限弹药的方式择低加仓。

风险提示：文中观点仅供参考。指数基金存在跟踪误差。购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。QDII 产品主要投资于境外证券市场，除了需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险等特殊投资风险。