绝味“鸭王”难当:毛利率连续两年下滑,加盟门槛10万起,上半年投资亏损1555万

出品丨搜狐财经

作者丨饶婷

编辑丨李文贤

继鼠头鸭脖引发行业担忧之后，近期“为什么卤味三巨头卖不动了”话题再度登上热搜。

搜狐财经随机走访北京市海淀区多家卤味门店，综合同地外卖平台售价发现，目前卤味三巨头线下门店鸭脖平均单价近54元/斤，线上均价则超60元/斤。

作为行业龙头，上半年，绝味食品门店数量已超1.6万家，营收37亿元，但销售毛利率仍不断下滑至23.31%，不及的周黑鸭1/2，也低于煌上煌。

搜狐财经以加盟为由咨询，一名绝味食品招商经理表示，不含人工房租水电，上海地区加盟投入10万元左右。其中，加盟费1.8万元，签两年赠一年，保证金5000元，装修费及设备6-7万元，首次铺货款2万元左右。

面对竞争加速的卤味市场，绝味食品正在发力新品和线上渠道，同时布局相关产业赛道投资。

但从财报数据来看，绝味食品对外投资情况并不乐观，自上市以来，投资活动产生的现金流净额一直为负，今年上半年则为-10.79亿元。

绝味鸭脖54元/斤，公司毛利率下滑至23.31%

搜狐财经走访北京市海淀区的两家绝味鸭脖店获悉，最便宜的鸭锁骨48元/斤，鸭舌价格则为198元/斤。

对比发现，美团等外卖平台存在溢价，除特价产品外，各品类价格普遍贵于线下门店价格。

以经典产品绝味鸭脖为例，门店价格为54元/斤，线上产品29.8元/240g，折合约62.08元/斤。

不过，绝味鸭脖售价较高并非个例，在微博一项44万人参与的投票中，37.6万人表示“卤味三巨头”的价格越来越贵。

仍以鸭脖为例，周黑鸭按盒售卖，门店价格54元/斤，外卖价格则升至70元/斤。煌上煌鸭脖门店价、外卖价基本持平，分别为49.5元/斤、49.73元/斤。

与较高的售价相对的是，绝味食品公司的销售毛利率两年下滑了11.3个百分点，从2021年上半年的34.61%减少至2023年上半年的23.31%，不及周黑鸭的1/2，也低于煌上煌。

毛利率下滑背后是鸭货原材料价格的上涨。

据华西证券研报，本轮鸭副价格自去年开始上涨，其中鸭脖2022年年内上涨27.5%，今年一季度内涨幅达到76%，最高涨至27.25元/kg，4月开始环比回落，较高位回落超30%。

在5月的业绩说明会上，绝味食品董事长戴文军也表示，往年鸭脖的平均成本价是4-5元/斤，今年3月最高涨到了14元/斤。

一位安徽地区的个体卤味从业者也表示，目前生意不好做，生鸭货贵，卖贵了没人买，卖便宜挣得只够房租。他介绍称，店内鸭脖60多元一斤，折合一根12元左右。

上海地区加盟门槛10万元起，员工经营性占用公司资金逾两千万

作为“鸭脖一哥”，绝味食品虽然销售毛利率不及另外两家，但凭借“加盟为主、直营为辅”的运营模式，在门店数量方面一骑绝尘。

财报显示，截至6月30日，绝味食品在大陆地区共有16162家门店，上半年净增长1086家。

上半年，绝味食品实现营收37.00亿元,同比增长10.91%；归母净利润2.42亿元,同比增长145.55%。其中，加盟商管理收入为4355.55万元，占比1.20%。

搜狐财经以加盟为由咨询，一名绝味食品上海地区的招商经理表示，各地收入不一，加盟政策也不同，一线城市加盟门槛较高。

据他介绍，不含人工房租水电的话，在上海地区加盟，前期投入在10万元左右。其中，加盟费1.8万元，签两年赠一年，保证金5000元，装修费及设备6-7万元，首次铺货款2万元左右。

招商经理同时也表示，三年到期后会重新评估加盟商资质，考核指标包括日常经营情况、加盟商与公司的配合情况等。他指出，未通过评估的加盟商将被取消合作，“也有很多加盟商能力很强，但是和绝味经营理念有些偏差”。

另据一名上海地区员工补充，绝味食品在上海地区的招商名额“都内部消化了”。他同时表示，在一二线城市，加盟需要一次性开2-3家门店，其他地区的加盟门槛则看分公司政策。

关于营业情况，他透露称，一家郊区小店，客单价40多元，每天20-30个客人，营业额不超过1500元。若以每月4万元的销售额计算，去掉成本后剩下2万元，再除去3000元的房租、500-1000元的水电、7000元的人工以及产品损耗等费用，基本到手5000元左右。

不过据他所知，一家业绩最好的门店，每个月业绩能达到12-15万元，客单价在35元左右。

窄门餐眼9月5日数据显示，绝味鸭脖现有门店14056家，人均28.84元。

关于产品保质期，多地的绝味员工向搜狐财经表示，根据前一天的订单供货，凌晨由专人送货到门店冰箱，货架期在4天左右。

但在门店急速扩张的同时，绝味食品也因门店营业款、加盟费、管理费管理不规范，先后被湖南证监局、上海证券交易所警示。

公告显示，2013年1月至2018年7月期间，绝味食品通过员工个人账户收取门店营业款、加盟费、管理费合计2107.07万元，构成经营性资金占用，迟至2023年3月17日才向相关责任人员追回上述全部违规占用资金。

寻找第二增长曲线，上半年投资亏损1555万元

面对竞争加速的卤味市场，绝味食品一方面致力于补齐短板，发力新品和线上渠道，另一方面也寄希望于布局相关产业赛道投资，寻找第二增长曲线。

7月12日，绝味食品上市新品虾球，并与《甄嬛传》推出联名款“红宝石虾球”套餐，在多个城市开展线下快闪，售价168元/斤。

不过早在2017年，周黑鸭就已开卖小龙虾，目前价格为149.5元/斤，低于绝味食品。另据界面新闻消息，周黑鸭在2023年1-7月虾球累计销售额已超过亿元。

一位招商经理向搜狐财经表示，绝味食品正在积极调整产品结构，每月都有三到五款新品推出，适应市场环境、降低价格。

搜狐财经在绝味鸭脖线下门店发现，近期新上架的香辣脱骨鸭掌99元/斤，参与新品6.8折活动后65.34元/斤，而此前的酸辣无骨鸭掌价格为128元/斤。

在渠道方面，今年8月，绝味鸭脖联合美团创新外卖端新售卖形式，推出“拼拼小卤盒”。公开资料显示，产品上线单日营业额破千万，销量十数万份。

据悉，2022年全年线上销售渠道为绝味食品贡献了1.34亿元的营收，占比仅为2.01%。

从财报数据来看，绝味对外投资情况并不乐观，还曾因未披露关联方共同投资收到警示。

数据显示，上半年绝味食品投资活动产生的现金流量净额为-10.79亿元，同比下滑94.36%。公司解释称，主要系购买结构性存款增加。

据了解，目前，绝味食品通过全资控股公司深圳网聚投资，版图涉及和府捞面、千味央厨、幺麻子、盛香亭、蛙来哒等。

半年报显示，上半年绝味食品重大股权投资金额总计12.30亿元，报告期内累计亏损1555.15万元。

2023年7月，上交所在2022年年报问询函中指出，绝味食品自上市以来，投资活动产生的现金流净额一直为负。从2017年的-5.26亿元到2022年的-10.26亿元，对外投资活动频繁，但未能产生资金净流入。

食品产业分析师朱丹蓬曾表示，当前发展阶段，绝味食品通过投资多元布局、增长业绩的想法没有错，但想要真正在此方面获得成效，其投资的眼光、理念和评估都还需要更专业的提升。

截至9月15日收盘，绝味食品股价为35.18元/股，远跌破增发价52.21元/股，也低于员工股权激励价37.61元/股。