73岁的「达利欧」, 12年后「正式退休」| IIR

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据彭博社及多家媒体报道，现年73岁的Ray Dalio（瑞·达利欧）在启动接班计划的12年后，终于正式将这家目前全球最大的对冲基金公司——管理1500亿美元的桥水（Bridgewater Associates）控制权，移交给新一代管理层。

这位73岁的亿万富翁（据福布斯实时数据，达利欧的实时财富数字为191亿美元）早在2010年就启动了接班计划，但这个过程非常艰难，过去10年，有7位人士担任过桥水唯一或联合首席执行官的职务。

2017年，达利欧辞去桥水首席执行官，2021年底辞去董事长职务；刚刚过去的9月30日，达利欧已将董事会投票权移交，并辞去了自1985年以来一直担任的联席首席投资官职务。

达里欧将继续为联合首席投资官Bob Prince（鲍勃·普林斯）、Greg Jensen（格雷格·詹森）以及投资委员会提供建议，目前，他的新头衔是：桥水创始人和首席投资官导师。‍

达利欧还将继续担任运营董事会（Operating Board of Directors，去年12月成立）成员，并是高级投资者（Senior Investor）。

桥水在新冠爆发的最初几个月，也出现过误判。而现在，其旗舰产品纯阿尔法策略（Pure Alpha Strategy）截至9月30日已上涨34.6%（彭博，另一个较为知名的产品为全天候策略（All Weather），又称风险平价策略）。

几乎没有对冲基金公司，可以做到代际延续，更何况，目前桥水是有1300多名员工的全球最大对冲基金机构。

桥水目前的核心管理层包括：两位联席CEO：Nir Bar Dea （尼尔·巴迪）和 Mark Bertolini（马克·贝托里），以及两位联合首席投资官：Bob Prince 和 Greg Jensen。

正如联席CEO 尼尔·巴迪在一个采访中所说，“Ray no longer has the final word” ，而随着这个“中国通”的正式退下，桥水也可能进行更积极的投资，并不断发生新的变化，即使达利欧反对。

保持“天然警惕”的“观察者”

达利欧在一个中产阶级家庭长大，12岁时，他在一个高尔夫俱乐部给华尔街老将当过球童，并从那里开始学习投资。

早年，他从事期货交易（曾在纽交所和一家投行做过期货交易员等），也并不能算是“出色”员工（曾经与老板发生过激烈争执），哈佛大学MBA毕业后（本科毕业于长岛大学），1975年，Ray在一个两居室公寓创办了桥水。

最初，桥水是一家咨询公司，主要领域是货币和利率，他们分析全球市场趋势的付费订阅研究报告《每日观察》（Daily Observations），让他们逐渐享有声誉，并很早发布过大萧条预警。

2008年，达利欧第一批预测了美国金融危机，当年桥水旗舰基金业绩增长超过14%。两年后，达利欧再度预见欧债危机，2010年，桥水旗下基金的最高收益率接近45%。

2017年出版的《原则》，让瑞·达利欧和他的桥水基金火遍中国。近期，他也出版了新作《原则：应对变化中的世界秩序》，并以此解读世界变动、财富涨跌、权力换手的大规律。

今年， 达利欧曾发表观点，认为美联储在通胀基础上加息将导致滞胀，桥水也屡次做空欧洲股票（认为俄相关问题将打击欧洲经济），成为欧洲股市最大空头，并从中获利。

同样在今年，达利欧的言论招致不少美国国内的批评，这个把机构当作机器兢兢业业维护和改进的“工程师”，也面临着界定自身角色、切换人生目标和责任的挑战。

看起来，达利欧这次正式卸下了桥水的管理重任，但同时，也可以继续把他作为经济学终身学习者，以及“专业的犯错者”的经验教训，继续分享给他人。

10多年前，达利欧启动接班计划时，他们还没有董事会。2018年，桥水改为合伙制（Bridgewater Associates），并让员工在公司中拥有更多的股份。

今年1月，桥水原首席执行官David McCormick（大卫·麦考米克）辞职（2017年3月，David McCormick和Eileen Murray（艾琳.默里）成为联席CEO，2020年第一季度，Eileen Murray离任），Nir Bar Dea（尼尔·巴迪） 和 Mark Bertolini（马克·贝托里）接替其成为两位联席CEO。

离职的David McCormick，去寻求美国参议院席位，新任的联席CEO之一Nir Bar Dea，2015年加入桥水，2021年2月被任命为副首席执行官，与David McCormick合作管理公司。

另一位联席CEO——Mark Bertolini（马克·贝托里），是医疗领域的元老，曾是Aetna（医疗保健公司，后被CVS Health收购）的董事长兼首席执行官，自2019年以来一直担任桥水董事会的独立董事。

联合首席投资官之一——Bob Prince自1986年加入桥水，一直是桥水投资流程和产品开发的合伙人；另一位Greg Jensen，1996年以实习生的身份加入，在2010年代初，曾担任过首席执行官。

“靠人的生意”，最难“交接班”

海外大型机构的接班问题，IIR已写过数篇文章。

作为一个极其依靠个性化投资眼光，以及需要极高个体信任的非标准化生意模式，投资机构的创始人，几乎可以说，就是机构的灵魂。

不论是“独裁式”，还是“民主派”，机构的管理过渡，在头部机构那里，也都非易事。

75岁的苏世民，如今依然是黑石的董事长兼首席执行官（2020年3月，黑石地产板块负责人Jon Gray成为黑石总裁兼首席运营官）；78 岁的Henry Kravis（亨利·克拉维斯）和 79 岁的George Roberts（乔治·罗伯茨），虽然退居二线，但仍然还是KKR的联合主席（2021年10月，49岁的Joe Bae和48岁的Scott Nuttall出任KKR联席CEO）；而凯雷，则是73岁的联合创始人Bill Conway（比尔·康威）重新出山（担任临时CEO），在Kewsong Lee戏剧性地离任之后，需要重新寻觅长期接班人。

对冲基金的历史，到目前也就半个世纪，作为目前全球最大的对冲基金管理机构，桥水的交接，具有醒目的意义。

而达利欧过去四十年与中国的接触与交流，对中国的独特认知，是否还能在新一代管理层中，得以延续？

在《原则:应对变化中的世界秩序》的新书出版时，许多朋友曾建议他，不要发表“中国”那章，因为“任何赞美中国的东西都会疏远美国读者，而对中国的批评则会激怒中国人，而且媒体曲解你说的一切，会让事情变得更糟”。

但达利欧说到，“也许会这样，但我不能闭口不言，因为中美关系太重要了，任何像我这样熟悉两国的人都不能不提及此事。不就此诚实地发言将有损我的自尊。”

至于那些很难获得答案的问题，喜欢清晨冥想的达利欧，也曾在自己的书中引用美国神学家尼布尔写于1934年的“宁静祷文”，“上帝，请赐予我平静去接受我无法改变的事情，赐予我勇气去改变我能改变的事情，赐予我智慧去分辨两者的区别。”