编者按

上期王强老师从股权投资的历史沿革讲述了真格的定位和10年的发展历程，本期我们有幸由邀请到真格基金合伙人戴雨森再次为我们带来了一场听觉盛宴。

雨森总也是一名优秀的创业者，曾经是聚美优品的联合创始人，在聚美优品工作了8年，曾经获得了徐小平老师的天使投资，现在又成为了真格的合伙人去传承真格的智慧。

对于真格过去10年的成长历程和未来10年的发展规划，雨森总说了两个关键词：天使和科技。

做天使投资，是真格的定位，是一直专注做的事，也是未来得以传承的智慧。如果给这个天使投资机构加一个修饰，科技便是最合适的辞藻。第一个10年和下一个10年，真格是科技天使，也将继续做一家科技天使。

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真格基金：把天使投资变成可传承、可迭代的机构化力量

对于真格基金为什么可以把天使投资机构化，雨森总分享道：“传统的天使投资指的是天使投资个人，一个大佬带着几个助手看项目，更多地依赖大佬丰富的阅历和投资经验。真格在做的是把天使投资从一个人的事情变成可学习，可传承，可迭代的机构化力量。”

无数投资案例总结的投人方法论，以及所打造出来的不同层次寻找优秀创业者的真格产品，都是在努力把徐小平老师的智慧变成真格的智慧，并根据市场的变化和创始人类型的更迭，持续地与时俱进，找到最优秀的创始人。

真格的10年是从徐老师这样的个人天使投资走向以徐老师为核心的投资机构，再更迭到以徐老师和王老师投人哲学为指导核心的天使投资机构，无论是投资的日常运行还是投资战绩，真格都完成了很好的传承。

02

股权投资市场：过去10年有市场红利，未来10年靠技术颠覆

真格基金在资本市场上已经有了10年的投资战绩。在做天使投资这件事上，真格有丰富的阅历和经验，投资了近1000个项目，也见过近10万的投资团队，形成了强大的资源网络和投资版图，也沉淀下属于真格独特的投人哲学。

回顾过去的股权投资历程，雨森总分析道：“过去20年的时间，中国经济发展快，市场有很多获取红利的机会，一些公司虽然没有核心的技术，或者在做别人做过的事情，但是由于市场有红利，也抓住了机遇，取得了不错的回报，但是未来市场上靠红利获利的机会越来越少，在竞争异常激烈的投资市场，当你发现市场机会的时候别人也发现了。”

过往的赚钱逻辑难以在未来的市场上延续，未来的股权投资靠什么为LP取得回报？科技，颠覆式技术，这既是真格过去的布局也将是未来的聚焦。

雨森总提到，未来核心技术才是企业的护城河，有颠覆式技术的企业，才能保住企业的市场份额和竞争力。

03

真格投人哲学：在捕捉未来技术趋势上具备独特优势

此前，在王强老师演讲时就很透彻的分享过真格的投人哲学。完整的科学体系框架，在经过岁月的打磨沉淀下来的投资哲学，恰恰适配帮助真格捕捉未来颠覆式的技术。

最具颠覆性的技术往往吸引最好的创业者。“在捕捉未来技术趋势上具备独特的优势。”雨森总笃定地说。因为颠覆式的技术往往会吸引最优秀的创业者，最优秀的人更愿意解决最难的、最重要的问题，而普通创业者会望而却步，这也是一个反向筛选优秀创业者的过程。因此寻找优秀的创业者会聚集好项目。

作为一家天使基金，真格敢于探索不确定的领域。颠覆式技术早期伴随着巨大的风险，真格能快速研判做出决策下注。具有颠覆式技术的企业在早期时可能还没有什么利润，处于成长初期时可能看上去是被高估了，但是可以发展20-30年的技术，一旦快速成长就会变成被低估的状态。

最近两年电动车的发展就印证了这个道理。Elon Musk创办的特斯拉，在车的销量还比较少的时候有较高的估值，而当销量大幅上涨后，这样的估值看上去反而是被低估了。

偏后期的基金，面对充满风险的颠覆式技术往往不会选择下注，而专注做天使的真格往往能抓住好的机遇，比市场更愿意承担风险并且投的早，敢于在大家没看清局势时投资，这样的果决凌厉的投资风格源于真格最强有力的武器——投人哲学。

真格投资过的小红书，完美日记，芯片自动驾驶等出色的项目，投资价格往往不高。

2016年真格投完美日记时，市场将其定位于美妆，还不相信完美日记真的能做出一番成就，而完美日记也是有200多个计算机工程师的，市场投放，新品发觉，客户关系维护，私域流量这些都有技术去驱动。“要创造长期的价值，就要专注投资有门槛的技术，而不简单的是模式的创新。”雨森总分享道。

真格所投技术驱动的消费项目：完美日记

以创始人为中心的理念赋予真格独特的优势。早期投资并不能容易看清技术的特点，后期的基金多考虑技术的可行性和盈利的能力，但这样也错过了最早以最合适的价格投进去的机会。目前市场上，好项目少，基金多，项目的价格也会因此有波动，而投人恰恰不必担心这些波动。“不是市场搏什么我们就投什么，专注的投人才是最好的安全垫。”雨森总分享道。

04

重视未来机遇：寻找创造长期价值的源泉

当世界的基本元素产生巨大的变化，就会形成大的机遇。过去20年是互联网的时代，未来20年将属于新的技术成长的公司。提到真格看重的机遇，雨森总提到：“世界上有一些基本的元素，这些基本的元素产生巨大的变化就会形成未来的机遇。这些基本的要素有信息，能源，出行方式、金钱、工作方式等等。

真格基金投资载人无人机项目：亿航智能

机遇是如何产生的？雨森总解析了这些基本元素能创造的机遇：信息往往是通过传感器、雷达等进行传达，大量信息收集过来之后需要芯片的处理，真格布局了燧原科技和瀚博半导体以及一些芯片公司，信息被处理之后需要用人眼或者其他方式去吸收，AR和VR设备也就有了很多机会。

能源方面，光伏在2020年达到经济性的拐点，即便不再有补贴的情况下，也能成为核心的能源技术。出行方法也出现了很多的变化，过去两年电动车从渗透率不到10%到新车渗透率超过25%的阶段，真格也投资了载人的无人机亿航智能，国内最好的自动驾驶公司，NURO、momenta等。

生命医学也是人类的赤子之心，AI制药也是值得布局的方向，简而言之这些都是未来10年技术方面大的机会。

真格基金投资自动驾驶项目：NURO

根据雨森总的分享，真格未来的布局在科技项目上的配比大概是7成或8成，哪怕是投资消费也是要像完美日记这样是有技术去驱动的公司。

未来技术会成为好公司的试金石，能不能很好的运用数据，算法会成为公司成功的关键。真格基金不会去投资只为抓市场红利，而背后缺少好技术做驱动，缺少懂技术的创始人的公司。

真格基金投资人工智能项目：地平线机器人

雨森总也分享到，现在的投资要加强对政策的理解和把握，从这个角度讲，投资科技也是重要的。政策上对新的科技，能够打破卡脖子困境的技术以及先进技术非常支持，这是利好科技创业者的，科创板和北交所的成立也将为科技创新类的项目提供更加多元的退出渠道。

一场获益匪浅的分享让我们更进一步的了解了真格的机构化能力，也深刻体会到了真格的阅历、智慧和战绩在真格内部得到很好的传承和延续。

我们不知道未来10-20年会有什么样的颠覆式的技术，也不知道这些技术在资本市场又会掀起怎样的浪潮。但我们期待也相信每一个浪潮的回首都会有真格的身影。

真格基金所投部分明星项目：

*风险提示：投资有风险，决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。

全文完。感谢您的耐心阅读。

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