普兰金服票据月评：2023年7月票据市场回顾|上海普兰金融服务公司|普兰金融

1.3 市场数据

（1）直贴市场

据普兰金服数据显示，2023年7月6M国股价格在1.19%-1.54%，月内波动35BP；3M国股价格在1.09%-1.59%，月内波动在50BP。6M城商价格在1.34%-1.68%，月内波动34BP；3M城商价格在1.24%-1.73%，月内波动49BP。

7月制造业PMI继续小幅回升，非制造业和综合PMI仍位于扩张区间，会议落地，扩.内.需.促.消.费.等一系列.政.策.发布，企业信心有所提振，经济.回.升.迹象有所显现。但制造业PMI连续位于荣枯线以下，需.求.不.足、内.生.动.力.偏.弱.仍.制.约.经.济.复.苏.发展，当前外部环境复杂延续，需要.各.政.策.协调发力，助力.经.济.回稳向上发展。

2023年7月直贴数据|普兰金服数据中心

（2）转贴市场

据普兰金服数据显示，2023年7月6M国股无三农价格在1.02%-1.42%，月内波动40BP；3M国股无三农价格在0.85%-1.53%，月内波动在68BP。6M城商无三农价格在1.15%-1.55%，月内波动40BP；3M城商无三农价格在0.99%-1.67%，月内波动68BP。

2023年7月转贴数据|普兰金服数据中心

（3）回购市场

据普兰金服数据显示，2023年7月隔夜（R001）质.押.式回购利率区间在1.07%-1.93%，7天（R007）质.押.式.回.购.利.率区间在1.75%-2.00%。据票交所数据显示，2023年7月票据质押式回购.成.交.量.累计34310.89亿元，环比增加27.79%，同比增加19.62%。

7月作为传统缴税大月，且季初往往财政收入大于支出，月初逆回购到期较大，缴.税.缴.准影响下，流动性存在一定的缺口。但跨过半年时点，资金短期扰动因素减弱，本月.信.贷.投.放.不高，国.债.净.融.资777.80亿元，地方.债.净.融.资2234.98亿元，.政.府.债.净融资额3012.78亿元，较6月有所下降，MLF小幅超额续作，央行逆回购操作灵活加码，7月资金面有所缓解，整体维持合理充裕局面。R001月内最高不到1.75%，DR007月内最高不到1.93%，资金利率中枢均较6月整体小降。

2023年7月回购数据|普兰金服数据中心

（4）供需情绪

根据普兰金服情绪指数模型原理，当市场卖出情绪在60-75之间时，供需力量趋于动态均衡，票据利率大概率窄幅震荡；当市场卖出情绪小于60时，表明需求力量大于供给力量，票据利率趋于下跌；当市场卖出情绪大于75时，表明供给力量大于需求力量，票据利率趋于上涨。因而，可以关注日内情绪变化。

据7月情绪走势图显示，本月市场供需情绪与票据利率整体走势基本一致，仅月初、第二周周二和第四周周四时点出现些许不同，主要原因可能在于：看跌后市行情影响，买方纷纷进场，月初票价呈低开行情，鉴于票价走低，午后出票回暖，市场情绪有所走高。第二周周二时点，大行降价收票，带动中小行配置需求释放，票价小幅走低。但社.融、信.贷.数据好于预期，尾盘市场情绪有所提振。第四周周四时点，加规模影响下，买方机构纷纷抢票，票价大幅回落，午后卖盘获利了结增加，市场情绪维持平稳。

2023年7月票据情绪指数|普兰金服数据中心

1.4 月度小结

2023年7月票据利率整体呈现“上旬跌后抬升，中旬小幅波动，下旬快速下跌”的走势。

上旬，看跌后市影响，买方低价抢票，月初票价呈低开行情。随着大行抬价收票带动机构需求减弱，一级市场签发量好于预期，供给力量增加带动票价修复回调。中旬，税期冲击下资金收紧，社融好于预期，市场情绪有所提振，低贴现成本刺激，开票量进入回暖期，但大行降价引领，买方提前进场布局，票价整体上行不足，下行受阻。下旬，多数机构剩余规模空缺仍在，收票动力十足，大行大幅下调报价，卖方压价出票。票价快速下行，短期跌幅显著。