浙大学霸创业，估值150亿，“第一股”连连数字破发后的攻坚局

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连连数字成立于2009年2月，是一家第三方支付服务提供商。2016年进军跨境支付业务，凭借全球牌照建立了全球支付网络，为跨境商户和企业提供综合数字支付解决方案。

IPO前，连连数字拿到光大投资、赛伯乐、红杉中国、中金资本、泰康保险等机构的投资，累计融资超41亿元，估值3年涨了3倍，达到150亿元。

连连数字是创始人章征宇的二次创业，公司还成功吸引到中金资本的投资人加入管理团队，出任CEO。

小编|璞羽

隶属|我爱学习俱乐部编辑部

4月25日晚间，数字支付服务商连连数字发布截至2023年12月31日的年报，2023年，连连数字全年营收10.28亿元，同比上涨38.44%，与前期披露的预报一致。

在一个月前，3月28日，连连数字正式在港股挂牌上市，成为“跨境支付第一股。”

然而，上市首日，连连数字开盘即迎来破发，股价开盘9.8港元/股，较发行价10.22港元/股，下跌4.11%；随后几日更是一度跌至8.6港元/股，在眼见中金投入47.30万股的净买入后，更是一度惹得股吧中的投资者老哥直呼：“中金正在急着把绿鞋额度用完。”

如果说在配发伊始来分析仍不免雾里看花，那么，截止4月25日收盘，连连数字报价9.7港元/股，虽然相较之前最低谷有所回升，但考虑到作为朝阳行业的行业龙头的身份，发行以来近一个月的表现显然难以让人满意。

究竟是什么让这架看似承载着足够燃料，身处光明航道的国际航班在起飞之初就出现颓势？投资者的悲观态度又从何谈起？未来，随着市场流动性回归，连连数字是否还会赢得投资者的信任呢？

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转型跨境支付

连连数字的发展可以分为两个阶段，前期聚焦国内支付，后来转型跨境支付。

2011年，连连数字获得了中国人民银行颁发的《支付业务许可证》。当时支付行业的情况是，支付宝、腾讯拥有庞大的用户群和资金，而快钱、易宝、汇富天下、拉卡拉等几家独立的第三方，都已成立多年。

能做的全做完了，连连数字能做什么，是团队面对的难题。

布局垂直行业，成为问题的答案。借着世界杯的契机主攻彩票行业，连连数字把支付和返奖结合起来，在产品推出两三个月的时间内，覆盖了彩票行业前三十家公司，一举打开了局面。

2016年，连连数字开始布局跨境电商支付业务，在香港设立第一家海外办事处。两年后，连连数字进入英国、爱尔兰、巴西。

中小微企业在中国外贸出口总额中占有半壁江山，但传统银行提供的跨境服务速度慢、透明度低、成本高、门槛高，连连数字希望能解决这些痛点。

连连数字的综合数字解决方案向跨境商户和企业，提供收款、付款、收单、汇兑、虚拟银行卡及聚合支付等服务。

开启国际化战略后，连连数字吸引了众多机构投资者的关注。

2018年上半年，连连数字从光大投资、赛伯乐、普华资本等投资机构手里募集了23.8亿元，公司估值40亿元。

仅仅半年后，连连数字完成第二轮融资，红杉中国和博裕资本进入，共投资3亿元。这一轮估值涨到70亿元。

2019年6月，开启第三轮融资，合计拿到资金3.5亿元，投资方包括中金资本、泰康保险等，估值涨到120亿元。

2020年10月，完成第四轮融资，拿到10.9亿元，投资方包括泰康保险、联力投资、浙创投等，估值继续涨到150亿元。

四年间，连连数字共募集41.2亿元，估值从40亿元上涨到150亿元，上涨了近3倍。

IPO前，创始人章征宇为第一大股东，持股28.54%。按照150亿元的公司估值计算，身价近43亿元。

光大投资为最大机构股东，持股7.88%。博裕资本、红杉中国分别持股6%和5.26%。

创始人章征宇颇为低调，媒体上很少见到关于他的报道。连连数字是他的第二次创业。

章征宇现年57岁，先后在浙江大学获得计算器软件学士学位、在美国南加州大学取得公共政策及管理硕士学位。

从美国回来后的2003年底，章征宇初次创业，与十六个朋友一起出资创办了国内首家网络安全企业天融信，章征宇担任董事长多年。2015年，天融信挂牌新三板。

2016年8月，深交所主板上市公司南洋股份以57亿元的价格收购天融信100%股权。当时章征宇持有天融信13.3%股权，价值近8亿元。

连连数字的管理团队也出身“名门”。

CTO王愚曾在蚂蚁金服担任了2年高级技术专家，此后转战众安在线担任技术副总裁。最终加入连连数字任CTO。

CEO辛洁则来自投资方之一的中金公司。辛洁曾在中金公司工作多年，先后担任中金公司首席财务官、中金资本董事总经理等职位。

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只赚吆喝不赚钱

得益于全球支付牌照资质，连连数字的跨境业务也得到迅速发展。连连数字支付业务中，全球支付和境内支付分别是64%和27%。

截至2022年底，连连数字中国活跃跨境商户数量增至84.5万家，2020年至2022年的复合年均增长率为41.5%；活跃的中国跨境企业客户数量为1956家，活跃海外商户及企业客户数量增至2312家。

业务的极速发展也为连连数字带来了可观的收入增长。连连数字的总收入由2020年的5.89亿元增长至2021年的6.44亿元，并于2022年进一步增长至7.43亿元，报告期的复合年均增长率为12.3%，同期的毛利率分别是64.3%、68.2%及62.7%。

招股书显示，连连数字的营收主要来源仍是数字支付服务，增值服务占营收比例仍较低。其中，数字支付服务业务近三年占总收入分别是91.4%、91.3%和84.8%。

虽然收入连年递增，但连连数字的盈利能力仍然难言乐观。在2020年至2022年期间，公司净利润分别为－3.69亿元、－7.47亿元和－9.17亿元，三年累计亏损达到20.33亿元，而这三年的同期总收入才19.76亿元。

对于三年累计亏损约20亿元的原因，招股书中解释道，主要是持续性的战略投入需要时间来逐渐转化成公司中长期的核心竞争力。

包括全球化扩张，海外牌照及资质的获取、海外运营团队的组建以及与美国运通合资的银行卡清算机构连通公司的投入等。

值得注意的是，连连数字和美国运通成立连通公司后，连连支付持有50%股权，但没有控股权，连通的日常运营管理由美国运通提名的代表控制。

且连连数字还需要支付24亿元注册资本。截至招股书披露日，还差1.3亿元需在今年内支付完毕。

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股东阵容豪华

作为数字支付企业，连连数科受到了众多明星资本的青睐。

招股书显示，公司第一大股东为董事长兼总经理章征宇，章征宇直接持有公司11.57%股权，并通过创连致新间接持有连连数字16.97%股权，合计持有公司28.54%股权，为公司实际控制人。

另外，金融央企光大集团旗下光大投资为公司第四大股东，持有连连数科7.88%股权；博裕资本旗下博裕景泰持有公司6.00%股权，为公司第五大股东；红杉资本旗下红杉臻盛持有公司5.26%股权，为公司第六大股东。

天眼查App显示，连连数科此前完成了五轮融资。2018年1月，连连数科获得光大集团、金浦投资等数十亿元的天使轮融资。同年9月，连连数科又获得红杉资本、博裕资本等投资机构10亿元A轮融资。

2019年和2020年，连连数科又先后完成三笔融资。值得注意的是，这三笔融资均与中金公司有关，中金公司旗下子公司中金佳成、中金浦成也参与了投资。除上述机构，国开投资、泰康人寿等国内投资机构均为连连数科股东。

值得注意的是，连连数科与中金公司颇有渊源。中金公司不但是连连数科股东，更是连连数科此次IPO的保荐人。除此之外，连连数科执行董事兼首席执行官辛洁曾在中金公司旗下子公司任职高管。

从行业层面来看，中国跨境数字支付仍有较大增长空间。根据沙利文预测2022年至2027年，中国跨境数字支付服务市场TPV将由2022年的4.6万亿元增长至14.1万亿元，年复合增长率为25.2%。

作为跨境数字支付行业牌照最全、规模较大的数字支付解决方案提供商，连连数科在行业快速增长的背景下，毋庸置疑能分到一杯羹。

不过连连数科背后虽有豪华股东坐镇，但其业绩增速能否超过行业增速，仍要看后期公司产品和技术情况。至于此次IPO公司能否顺利上市融资，以解决目前面临的流动性困境，还要等待时间给出答案。

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已服务320万客户

作为一家数字支付解决方案提供商，连连数字为全球客户提供数字支付服务及增值服务。

其中，数字支付服务包括收款、付款、收单、汇兑、虚拟银行卡及聚合支付等；增值服务包括商业服务及技术服务，涉及数字化营销、运营支持、引流和账户及电子钱包服务等。

由于数字支付服务包括全球支付及境内支付，这家公司在不同区域上的发力重心也有所区别。

在全球，该公司主要帮助在全球及地区性电商平台上销售商品的商户转回其资金；在中国，该公司通过为企业客户提供数字化平台，整合终端买家在购买商品时发起的各种线上及线下支付方式的支付信息，帮助企业客户简化其收款流程并降低运营成本。

通过为客户提供全方位解决方案，连连数字在2023年9月30日已服务的商户及企业数量累计约320万家。在2023年前九个月，该公司的数字支付服务总支付额（TPV）就达到13120亿元。

资料显示，2022年独立数字支付解决方案提供商为数字支付服务市场贡献的TPV为12.7万亿元。按2022年的TPV计算，连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，市场份额达到9.1%。

在提供数字支付服务时，该公司会按照TPV的一定百分比向客户收取服务费及/或按每笔交易向客户收取固定服务费，这也成为其主要的收入来源。

近年来，连连数字的收入呈上升趋势。招股书显示，在2020年至2023年9月的报告期内，该公司的营收分别为5.89亿元、6.44亿元、7.43亿元和7.37亿元，净亏损则分别达到3.69亿元、7.47亿元、9.17亿元和6.07亿元。

据弗若斯特沙利文的资料显示，中国跨境数字支付服务市场的TPV预计将由2022年的4.6万亿元增至2027年的14.1万亿元；中国境内数字支付服务市场的TPV预计将由2022年的176.6万亿元增至2027年的339.5万亿元。

面对这个庞大的市场，连连数字准备从战略布局、商业模式、成本管理等方面入手，借此提高公司的盈利能力。

显然，从行业侧角度来说，连连正处于风口。随着连通公司的进一步成熟，在双边市场，甚至多边市场效应下，跨境电商出口和小额B2B贸易发展，包括在线教育和游戏等“出海”，基本上都是第三方跨境支付机构的市场，在“出海”的大逻辑下，连连拥有广阔的市场前景。

在梅特卡夫定律下，具有n个节点的网络具有n（n-1）个潜在的节点到节点连接，换句话说，可能的连接数量与用户数量平方成正比增加，并且潜在的交易数量也会增加。

从规模上来说，网络效应下，上市后的连连数字拥有更强的融资能力，将有助于其占据更多的市场份额。

另一方面，跨境支付战场也日趋白热化，同时面对更大政经风险、更多竞争对手的情况下，如何做好下一步市场布局规划，对投资者们做好更全面、清晰的解释，将是连连数字未来一段时间内的挑战。

图片来自网络 所有权归原作者（侵删）

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