江西九江PX装置：开工高位累库压力大

EIA 汽油库存最新一期超预期累库，当前汽油库存相对去年及前年偏高。PX 失去调油需求支撑，估值回落，PXN 价差预计还有下跌空间。年产 89 万吨的江西九江 PX 装置于 7 月中上旬重整停机，降负荷至月底。上周国内 PX 开工水平大幅上涨至 89.7%，周度环比涨 0.07 个百分点，未来上涨空间有限，累库压力加大。

年产 250 万吨的恒力石化 4#于 7 月 14 日顺利重启，受此影响，最新一期 PTA 开工水平达 80.5%，周度环比上涨 1.5 个百分点，已恢复到中性水平。隆众口径显示，最新一期社会库存量为 452.63 万吨，环比大幅累库 7.78 万吨。PTA 开工水平持续上涨，下游需求疲软，社会库存连续两周累库。

近期短纤现货与期货走势劈叉，现货价格坚挺，PF 主力基差明显走阔，呈 Backwardation 结构。聚酯企业、短纤实行的减产挺价政策成效显著，产业环节利润明显恢复。但长丝、短纤各品种累库，下游终端纺织需求疲软，即便原料库存处历史同期低位，也不愿购入新原料，纺织企业订单天数季节性环比下滑，整体终端需求偏空。