本周英镑跌破1985年的最低点，那37年前是怎么回事？

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上周五，在特拉斯政府公布了让市场极度不信任的新经济政策，带来了英镑的闪崩，甚至创下了历史上最低的英镑兑美元汇率。这让许多人想起了37年前的上一个英镑兑美元历史低点——1985年2月26日。在当年那个潮湿而朦胧的周二上午，交易员们看着屏幕上的英镑暴跌， 当天的汇率收于1.052美元。

今天，人们也急于到历史中寻找相似的经验和答案：1985年发生了什么？但其实当时英国的情况与现在的相似程度很低。

当时英国政坛没有现在这样的震荡，撒切尔夫人在赢下上届大选后，正在第二个首相任期中平稳执政， 让全国陷入瘫痪的大罢工即将结束，而在1979年能源危机和通货膨胀率暴涨带来的80年代初经济衰退也即将走到尽头。顺带一说，在英国风靡多年、长盛不衰的肥皂剧《东区人（EastEnders）》也刚刚在BBC一台开播。

撒切尔夫人一直是英国现任首相特拉斯的模仿对象，特拉斯政府也宣称自己在复制撒切尔的道路。乍看之下，撒切尔政府当年的政策确实与特拉斯和夸滕类似——她主张进行大量减税措施以激励经济增长，其保守党政府将最高所得税率从83%降至60%，基本所得税率从33%降至30%。

然而经济学家指出，夸滕和撒切尔这两份减税增长计划的相似之处也就这么多了。为了支付减税， 撒切尔政府在1979年的预算中把增值税率从8%提高到15%，以抵消所得税的削减，并对冲所得税大降引起的通货膨胀风险。它还在1983年之前将国民保险（NI）的税率从6%提高到9%，这与夸滕的政策形成了鲜明对比。

而在1985年， 刺激英镑暴跌的其实并不是英国的政策，而是大西洋彼岸美元突然释放的巨大力量。当时执政的里根政府同样采取了一系列减税和增加开支的措施，这推高了长期利率，吸引了国际资本大量流入美国，导致美元价值飙升。

1985年2月26日的前一个周末其实并没有发生重大事件或政策变化，但里根总统和美联储主席沃尔克均表示，不愿意干涉美元的走向，放任其继续强劲升值。美元的强势反映了美国的经济增长比欧洲强，之后不仅是英镑，当时欧洲经济“火车头”西德的货币马克兑美元也出现了空前的大跌。

不过美元的强势造成了一定的国际紧张形势，并且让美国出口产品的价格大增，这意味着海外买家在从美国进口商品时得到的实惠更少，美国制造商受到了这次美元大涨的严重打击，大大损害了其出口能力。

同时，贸易保护主义四处抬头，世界各国开始对自己的出口产品征收关税以利用美元的价值。最终，美国与法国、西德、日本和英国走到一起， 签署了著名的《广场协议》，同意以大量出售美元换取其他各国货币的方式让美元贬值，最终使其价值在短短两年内下降了40%。到20世纪90年代初，英镑已经回升到2美元，迎来了廉价进口和大量输出游客的消费黄金时代。

虽然政策制定者可以在1985年的下跌和今天之间得出一些相似之处--由于美联储继续加息，美元目前非常强劲--但周一英镑创下新低的主要驱动力是对夸西-夸滕的激进预算的紧张反应。而且与1985年不同的是，这次国际协议似乎不可能拯救这一天。

其实与1985年相比， 本周的英镑暴跌更类似于1976年的英镑危机——那一年，英镑跨越了另一个心理门槛，首次跌至1.40美元的历史最低水平。这是因为在1970年至1974年，政府公布了“用支出换增长”的预算计划，听起来是不是非常耳熟？ 与今天不同的是，这一政策没有立刻被市场看衰，而是为英国带来了一个短暂的繁荣增长期。然而之后英国经济很快陷入了工资-价格交替涨价的“死亡螺旋”，通货膨胀一度高达27%，最终导致了英镑崩盘。

为了对抗通胀，并偿还政府在前几年里高筑的债台， 1976年的首相卡拉汉最终向国际货币基金组织（IMF）借了39亿美元，以防止英镑进一步下滑，这是有史以来英国向IMF申请的最大一笔贷款。

这么看来，今天的情况有点类似于1976和1985年情景的融合重现：一方面美元走强，另一方面英国则因为用高支出豪赌增长而遭遇看衰，同时全世界都在能源危机中挣扎。在不久的未来，不知道需要下一个《广场协定》还是另一笔IMF借款才能拯救英镑呢？

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