【网金基金研究中心】壹佰金每周市场周报(12月5日)

壹佰金一周基金市场动态

1、核心资讯一览

国家金融监管总局局长李云泽表示，将加快推进中小金融机构改革化险。加大力度推进风险处置，充分考虑机构和市场的承受能力，有计划、分步骤开展工作，切实防范处置风险的风险。推动“一省一策”“一行一策”“一司一策”制定风险处置方案，避免“一刀切”。

据中国证券报，消息称国新或将在接下来一周里持续每天增持。近期，千亿资产国有资本运营公司公开发声增持央企科技类指数基金。业内人士认为，开弓没有回头箭，后续还将有更多机构或者资金出手。有消息称，国新或将在接下来一周里持续每天增持。

上周A股市场延续震荡调整态势，但三大股指周跌幅均有所收窄，国新投资宣布增持央企科技类指数基金等利好因素，被部分机构视为将有望降低短期波动。展望后市，机构认为，市场对经济、外部环境以及增量资金的信心有望在12月看到拐点，后续重要会议政策落地有望缓解市场担忧。从投资角度出发，建议现阶段以反转策略思路进行布局，整体上科技成长中的AI、医药等是较为青睐的主线。

未来一周全球市场大事不断。多项重磅经济数据陆续出炉，中国11月CPI、美国非农携手登场；沪深300、上证50等指数样本将进行调整；多国央行将公布利率决议，美联储官员进入静默期；国内机票燃油附加费将下调；成品油价迎新一轮调整窗口。

2、短期限债券占优，权益市场存上行空间

步入12月，银行理财公司密集研判年末行情。理财公司普遍认为，在宽松的宏观环境下，债市仍然相对友好，短期限债券品种更占优势。权益市场方面，市场风险偏好有望回升，TMT、新能源、地产等前期超跌板块值得关注。

从产品策略来看，近期理财公司依旧以稳为主，加大了“稳健低波”产品发行力度。还有公司逆势布局权益市场，并提出以自有资金增持，提振市场信心。

近期，债市市场情绪偏谨慎。对于12月债市整体表现，业内维持震荡预判。光大理财首席宏观分析师周鑫强表示，前期政策稳步推进落地，效果将持续显现。制约经济进一步复苏的多个问题在一定程度上得到缓解，房企供需两端政策正加快推进，保障房建设等“三大工程”建设加速落地。

“总体来看，债市仍将维持震荡行情。”周鑫强介绍，受市场流动性的影响，近期人民币汇率贬值压力明显缓解，货币政策持续宽松的空间更大，再融资债券发行高峰期已过，国债发行节奏较为稳定。

中邮理财也预计债市短期内维持震荡态势。“经济保持修复态势，收益率低位回升，但预计主要品种收益率难以超过一季度高点，接近一季度末水平时可以加强配置。”中邮理财投研团队称，具体策略上，建议控制久期和杠杆，短端品种具有较好配置价值，长端品种上行空间有限。信用债建议票息策略，加强对短端城投债的挖掘。

近期，同业存单利率上行明显，引起机构关注。交银理财表示，短期建议关注资金面和央行操作情况，中期建议持续关注存单利率；长期建议关注货币政策和财政政策对经济基本面的影响。

谈及权益市场，理财公司整体保持乐观。渤银理财表示，当前对于中国经济的预期持续修复，且国内稳增长政策有望进一步加码，岁末年初市场仍有上行空间。

周鑫强分析，短期内股市可能略有波动，但海外流动性压力持续缓解，叠加稳增长政策落地背景下国内经济预期有望持续提升，对应人民币汇率后续趋稳，对国内资本市场构成利好。此外，当前经济基本面底部已出现，A股下跌空间已有限，市场风险偏好预计将逐渐缓和，对市场形成正面支撑。

“当前A股具备三个积极因素：一是上市公司业绩见底，库存周期有重启迹象；二是海外因素，美元加息或结束，美债收益率见顶有利于风险偏好回暖；三是市场对2024年经济增长预期在缓慢上调。”广银理财认为，当前处于国内经济基本面数据的空窗期，是较佳的交易时间点。结合历史行情来看，当前有望演绎超跌反弹的逻辑，前两个月跌幅较大的TMT、新能源、地产链顺周期等板块值得关注。

中邮理财建议低位配置权益资产。具体策略上，建议关注政策支持且存在增长空间的高端制造（机械、汽车、电子）、困境反转和预期改善的行业（医药、家电、电子）、流动性改善偏好的行业，推荐高股息策略。

值得一提的是，也有理财公司逆势布局权益市场。近期，兴银理财推出一款红利策略产品，甄选高质量且具有持续分红能力及潜力的优质股票，并提出自产品成立之日起的1年内，当理财产品估值日前一日累计单位净值小于1元时，该估值日不收取投资管理费，并计划运用自有资金投资该产品。招银理财也宣布，以自有资金投资旗下股票型理财产品1000万元。在业内看来，此举有利于提振市场和投资者信心。

（数据来源：wind）

壹佰金一周基金市场行情

1、权益市场概况

上周A股市场呈现震荡调整，三大指数全线回落。上证综指周跌0.31%，深证成指周跌1.18%，创业板指周跌0.56%。周五上证指数涨0.06%，报收3031.64点，全日成交3355.47亿元。深证成指报收9720.57点，整日呈横盘震荡态势，微幅下跌-0.07%。深成指全日成交额为4948.57亿元。创业板指涨0.19%。从行业板块表现来看，周期、科技、农业、消费板块呈现活跃，军工、金融板块呈现分化。煤炭、通信、传媒、计算机、电子等板块涨超1%；房地产大跌近5%、建材、电力设备及新能源、银行、家电等跌超2%。

行业板块方面，31个申万一级行业，12个行业上涨，19个行业下跌。其中房地产跌幅最大，跌幅最大的三个行业分别为房地产、美容护理和建筑材料，跌幅分别为：-4.89%、-3.77%、-3.37%。煤炭涨幅最大，涨幅最大的三个行业分别为煤炭、社会服务、传媒，涨幅分别为：3.03%、2.98%、1.82%。

展望后市，A股反弹趋势不改，但短期需观察靴子落地。从大方向上来看，国内“跨周期+逆周期”调节定调下稳增长政策的力度有保证，经济增速向上有支撑；中美关系从避而不谈到相向而行，元首会晤本身是极大的破冰信号；美联储临近此前经济预测摘要中的加息末尾，最后一次加息或作为管理预期的手段引而不发，支持A股延续当前的反弹趋势。

2、固定收益市场概况

上周资金面整体均衡。周一，资金面总体平衡偏松，存单收益率继续大幅上行，短端较弱，带动长短端收益率上行。周二，资金面总体平衡偏松，受前一晚三季度货币政策执行报告的影响，对公开市场操作的表述从“灵活”调整为“灵活有力”，或显示中长期资金面上的呵护会持续配合，但同时报告中也回顾了三季度的平滑市场的操作，或显示未来日内、短期的资金价格波动加大的概率提升，债市情绪有一定修复。周三，资金面总体相对平衡，但逆回购利率又触及高位，非银融入成本较高，债市收益率短端上行，长端小幅下行。周四，资金面总体宽松，10月PMI较上月全面回落，显示供需两端均有所收缩，在数据披露后，带动10Y国债情绪冲到日内高点，随后股市翻红，股债跷跷板，债市情绪稍有转弱，全天来看10Y震荡下行1bp左右。周五，资金面均衡，债市收益率窄幅震荡。截止周日，银行间隔夜回购加权利率在1.71%-2.50%，平均值较本周变动-8.6bp至1.92%，7天回购加权利率在2.11%-3.32%之间波动，平均值较本周波动45.1bp至2.85%，14天回购加权利率波动6.0bp至2.71%。

上周央行公开市场全口径净投放-310亿元，公开市场在跨月前投放资金，在跨月后开始回笼。2023/11/27至2023/12/01,央行OMO每日逆回购到期分别为2050亿元、3190亿元、4600亿元、5190亿元、6640亿元，期间央行每日逆回购投放分别为5010亿元、4150亿元、4380亿元、6630亿元、1190亿元。

短端债券方面，短端利率的稳定，或仍需要等待。当前资金面对于央行每日的逆回购投放仍有较强的依赖性，距离自发平衡仍有一定距离。最新披露的12月半年期贴现国债计划发行规模由先前的800亿元降至520亿元。跨月后，预计资金面仍将转松，但临近年末短端资产仍将跟随流动性趋紧呈现波动，杠杆策略效果较弱，短期应注重保持组合的流动性。

信用层面，短期债市利空较多，理财规模回升态势短期或可继续，但是进入12月后可能存在季末回落的风险，信用债需求可能会有一定波动，但信用利差大幅走扩的风险可能较小。从基本面来看，10月数据环比走弱，现在仍处于政策观察期，资金面或在央行货币政策呵护下转松，债市整体风险不大，信用债收益率调整的风险也相对可控。同时在一揽子化债计划继续的情况下，我们认为城投短端挖掘仍是主要的配置方向，资金面边际收敛+城投债“资产荒”下，近期市场逐渐通过品种下沉和拉久期增厚收益，寻求久期和品种溢价，负债端相对稳定的时候可以适当拉久期，此外可重点关注流动性改善明显券种的阶段性博弈价值。但是中长期来看仍需密切关注基本面变化。

（数据来源：华宝基金、wind）

3、另类资产

周五（12月1日），国内商品期市收盘多数下跌，基本金属多数下跌，碳酸锂跌逾6%续创上市来新低，沪镍跌逾2%；能化品多数下跌，纸浆、原油跌逾2%，玻璃则涨逾7%，纯碱涨逾6%；农产品多数下跌，生猪跌近4%，菜粕跌近3%；黑色系多数上涨，焦煤涨逾2%，铁矿石涨近2%；贵金属均上涨。上周大宗商品指数震荡走低，一是，国内PMI连续处于荣枯线下方，叠加监管持续高压，黑色系商品调整压力加大；二是，美国通胀持续降温，降息预期偏乐观，基本金属和黄金价格偏强；三是，OPEC+减产达成新的减产协议，油价波动加大。

现货黄金上周五收市上升9.88美元，涨幅0.49%，收报2002.48美元/盎司。上周现货黄金价格大幅上升21.83美元，涨幅1.1%。美元指数上周随疲软的经济数据走弱，专业人士分析美联储降息周期将于2024年初开始的预期增加，是推动金价上升的主要动力。随着近期数据显示经济和通胀压力趋缓，市场已排除美联储进一步加息的可能性。标普全球(S&P Global)上周五公布，美国11月制造业采购经理人指数(PMI)降至49.4，低于市场预估的49.8和上月的终值50。

（数据来源：wind）

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