【国君非银&金融科技|海外资管科技系列之二】阿拉丁：助力贝莱德成为领先的资管巨头

阿拉丁：助力贝莱德成为领先的资管巨头

贝莱德阿拉丁平台深度研究报告

摘要

阿拉丁是满足贝莱德自身和其机构客户高效运营和投资管理需求的一体化平台。 80年代末，阿拉丁的雏形起源于贝莱德自身风险管理的需求，早年失败的债券投资职业经历让创始团队极为重视风险管理，管理团队开始着手研发风险管理工具。1999年，在认识到资产管理机构需要更强大的风险管理体系后，贝莱德开始销售阿拉丁平台，并于次年成立贝莱德科技事业部。后期，伴随机构客户的需求日趋多元化，阿拉丁平台的功能也持续更新迭代，目前服务于全球超过200家不同类型的机构，包括财富管理公司、基金公司、养老金管理公司、保险公司和银行等。

作为投资管理的中央处理系统，阿拉丁集成并连接了有助于管理资金的功能来满足资管机构的需求。 从投资组合管理和交易到合规、运营和风险监督，阿拉丁平台汇集了人员、流程和系统，以帮助支持无缝投资流程。阿拉丁平台允许跨投资、交易、运营、管理、风险、合规性和公司监督的团队使用一致的流程并共享相同的数据。阿拉丁平台通过帮助实现明智的决策、有效的风险管理和高效的交易来创造价值。

以阿拉丁为核心的贝莱德科技收入稳健增长，使用贝莱德阿拉丁平台管理资产的规模持续提升。贝莱德基金的长期优异表现让全球资管机构侧目，产生通过阿拉丁平台向贝莱德学习的动机，推动了贝莱德科技解决方案收入快速增长。阿拉丁平台目前也正逐渐成为全球资管行业的重要基础设施，将贝莱德的影响力提升到了新高度。

01

阿拉丁：满足贝莱德自身和机构

客户的高效运营和投资管理需求

的一体化平台

1.1.Aladdin平台集各类功能于一体，是贝莱德集团的中枢神经

阿拉丁的英文名字(Aladdin)由资产(Asset)、负债(Liability)、债务(Debt)、衍生品(Derivative)、投资网络(Investment Network)的首字母组成，它集合了投资管理的各项相关功能，把人员、操作和系统结合起来，衔接整个投资流程，如同神经中枢一样，为投资管理和运作提供全方位的支持。投资、交易、合规、风控、行政等不同部门团队在阿拉丁平台上形成了很强的一致性，高度共享数据，从而使得投资决策得到充分的信息支持，风险管理更加有效，交易更有效率。

阿拉丁是服务于投资管理的一体化中心处理系统，将风险控制、投资组合管理、交易、合规和结算工具集合在一个平台上，可涵盖所有资产类别，具有完整的投资流程，能够辅助投资者进行投资决策、有效管理风险、提高运营效率。阿拉丁有强大的数据基础，其大型数据管理中心位于美国的华盛顿州，24小时运行，不间断进行数十亿个经济场景的预测，并根据这些预测检查投资组合中的每一项资产，对投资组合进行诊断。这些机器日复一日地记录和存储着历史事件，包括利率和汇率的变动、恶劣的天气灾难、政治丑闻等，再通过蒙特卡洛模拟建立统计模型，计算它们对投资组合的潜在影响，为使用该系统的投资者提供风险评估报告。

1.2. 1988年，Aladdin的雏形起源于公司早期更好进行风险管理的需求

阿拉丁之所以能够在贝莱德诞生并且发展壮大，主要取决于公司自身和客户早期更好进行风险管理的需求。创始团队经历了两次认知变化。第一次变化是创始人芬克早期的职业经历变化，团队深刻认知到风险管理的重要性。贝莱德1988年由前按揭债券交易员劳伦斯·芬克(Laurence Fink)于只有一个房间的办公室创立。在此之前，劳伦斯·芬克的职业生涯基本都在第一波士顿(First Boston)。1976年，23岁的芬克加入了顶尖投资银行第一波士顿的固定收益部门。由于在工作初期表现优秀，芬克被安排负责一个新业务：构造和交易抵押贷款支持的证券包。到1986年，该项业务成为了第一波士顿盈利最强的部门，芬克成为了公司最年轻的董事总经理，并被视作公司未来领导者的有力人选。

然而就在1986年，抵押贷款业务为公司造成了1.65亿美元的损失（根据2020年通胀调整）。当时交易员预计利率将上行，所以在证券化债务市场持有大量头寸，但实际上利率非但没有上涨，反而出现暴跌。芬克认为之所以出现这种亏损，是因为风险管理存在系统性失误，缺乏一些优秀的工具来衡量利率变动等市场变化产生的潜在影响，在接受采访时表示“我们建造了这台庞大的机器，它一直都能赚很多钱，直到有一天它不赚钱了。我们不知道自己为什么能赚那么多钱，我们缺乏风险工具来理解这种风险。”尽管芬克又在第一波士顿工作了两年，但那笔亏损还是对他在公司的职业发展造成了巨大伤害。1988年，他选择离职并和几位第一波士顿、雷曼公司的同事和朋友一起创业，成立贝莱德，切入资产管理这一赛道。

当时在华尔街开发了很多新兴金融产品，资管机构大量买入这些产品，然而他们没有能力真正分析这些产品。以住房抵押贷款产品为例，其价值取决于很多因素，包括违约概率、未来的利率走势、贷款者提前还款的概率等等，再以违约概率为例，其又取决于房主的特征、周边社区和宏观因素等等。抵押贷款证券产品又由众多底层的抵押贷款构成，每一笔贷款都有其特定的风险因素，这些风险因素之间还存在复杂的相关性。作为资管机构，他们有必要去理解和管理风险，努力使风险管理穿透到每一项资产、每一个评估标准和每一个投资组合。因此，公司开业后不久，联合创始人格鲁布就牵头按照团队的设想开发风险分析技术。当时“系统”的概念尚未出现，也没有现成的解决方案，但团队购买了一套Sun工作站，开始了早期风险管理平台建设的探索。

第二次的认知提升和创始团队早期拓展客户的经历有关，他们认知到一家资产管理公司如果能帮助客户理解和管理风险，就更有机会获得客户的青睐。由于创始人芬克和其他团队成员早期都主要从事债券领域的投资工作，因此他们首先想成为一家在固定收益领域具有特色和优势的资产管理公司。然而，当时的市场充满竞争，他们很快认识到市场需要的并不是一家又一家的债券管理公司，除非他们能满足客户的其他需求。公司找到的第一个客户并不是寻求资产管理服务的机构，而是一家希望就某些资产寻求建议的储蓄和贷款公司。

1994年，在公司成立五年之后，美联储大幅提高利率，超过市场预期，固定收益投资普遍损失惨重，在极端动荡的行情中，阿拉丁的风险分析能力显示出了巨大的价值，贝莱德整体业绩表现令人瞩目，投资者开始纷纷向贝莱德寻求投资组合的评估服务，公司在1994年管理的固定收益资产已经接近了240亿美元。然而，要对整个资产组合进行实时评估，不仅需要测算组合中每只证券的风险属性，还得了解每只证券的头寸，如果头寸与风险分开测算，风险评估便总是落后交易一拍。于是，管理头寸和交易的系统也被植入阿拉丁。在1994年的“债市大屠杀”中，通用电气需要甩卖一笔资产，通常来说，紧急出售只能获得很低的报价。贝莱德接过该任务，在阿拉丁系统的实时风险管控下，分批出售该笔资产，获得了较好的价格。到90年代中期，贝莱德已经可以实现电子化交易，这在行业内是独一无二的。

1.3. 1999年，阿拉丁平台开始正式对外输出，在金融危机中大显身手

贝莱德认识到为更多行业提供风险管理的服务将会带来更大的透明度和规模，以及更多创新的机会 ，于是开始销售其专有技术 Aladdin。这项技术是贝莱德作为一家公司不可或缺的一部分，它融入了团队所做的一切，真正使贝莱德作为投资和风险经理与众不同。1999年，贝莱德决定开始对外销售阿拉丁系统。这意味着贝莱德不再只是开展资产管理业务，而是同时提供科技产品服务。2000年贝莱德创立了贝莱德解决方案公司(BlackRock Solutions)，阿拉丁是这项业务的基础。这标志着贝莱德开始扮演技术提供商的角色。此后，贝莱德接连进行大手笔的收购与投资，使得阿拉丁平台功能更加完备。2006年贝莱德收购了Merrill Lynch Investment Managers，这是贝莱德发展过程中极为重要的一笔收购，也让阿拉丁增加了监控股票和欧洲市场的功能。

2008年，全球陷入次贷引发的金融危机，而贝莱德不但没有受到波及，反而借此机会大幅扩张，提高了影响力，阿拉丁正是他们的秘密武器。贝莱德虽然也是MBS的投资者，但由于准确把控风险，没有引火烧身，这正是得益于阿拉丁平台的极佳表现。贝莱德领导团队不断押注并精进阿拉丁，让它在危机中有了更大的用武之地。

当时从华尔街的投资银行到各国的中央银行，甚至美国政府本身，都争先恐后地寻找专家分析那些几乎使整个系统崩溃的有毒证券。贝莱德接到第一个有关次贷危机的案子是佛罗里达州政府，当时他们持有大量雷曼兄弟发行的MBS债券，随后贝莱德的“金融特种部队”迅速帮助客户完成资产分析并处置不良资产。此后，主动致电贝莱德的业务越来越多，摩根大通雇佣贝莱德对贝尔斯登的资产负债表进行评估，从而决定收购报价；美国国际集团(AIG)请求贝莱德清理自己有毒的抵押证券资产，美联储没有举行外部招标就把这一利润丰厚的业务交给了贝莱德；三菱东京UFJ银行雇佣贝莱德对即将收购的摩根斯坦利的股权进行风险分析。

贝莱德凭借评级出色的风控能力和深厚的知识储备也赢得了政府的信任。在2008年金融危机期间，纽约联邦储备银行行长要求贝莱德分析贝尔斯登的抵押贷款支持证券资产并确定其价值。时任美国财政部长保尔森也曾多次紧急联系芬克寻求帮助，期间芬克向财政部和联储主动提供阿拉丁系统来协助度量抵押贷款支持证券市场的资产风险。

阿拉丁不仅仅在美国市场发挥了关键作用，贝莱德也为全球寻求应对金融危机的机构提供关键的咨询服务，包括日本、挪威、新加坡等主权基金也寻求芬克的帮助并用上了阿拉丁系统。在此后的欧债危机中，爱尔兰、希腊政府和ECB都使用阿拉丁来处理危机。金融危机后，阿拉丁的影响与日俱增。先锋和道富作为仅次于贝莱德的资管巨头都是阿拉丁的用户。世界上规模最大的养老基金日本养老金也用阿拉丁系统来协助管理1.5万亿美金的资产。苹果、微软、谷歌作为美国前三大的上市公司，也都借助阿拉丁系统来管理公司大规模的现金投资组合。

1.4. 2015年后，伴随机构客户需求日趋多元化，阿拉丁平台功能持续拓展延伸

越来越多的金融机构希望获取贝莱德的科技服务，且机构客户大都寻求与众不同并打造不一样的商业模式。站在贝莱德阿拉丁团队的视角看，由于不同客户之间的需求存在较大差异，原有的“一刀切”方法效力逐渐减弱，阿拉丁平台的功能需要持续拓展延伸。 2016年，阿拉丁平台开始协助为财务顾问提供投资组合构建专业知识，阿拉丁团队基于相同的数据和风险模型打造面向财富管理机构的Aladdin Wealth版本。

2019年，为提升另类投资上的管理能力，贝莱德收购了全球领先的端到端另类投资管理软件和解决方案供应商eFront。eFront帮助投资者管理另类投资生命周期，从尽职调查和投资组合规划，到绩效和风险分析，它能够涵盖一系列另类资产类别。此次收购为投资和风险管理技术建立了新标准，使投资者能够在单一平台上无缝管理公共和私人资产类别的投资组合。阿拉丁团队在此基础上打造了Aladdin Alternatives ，聚焦于服务私募股权、房地产投资、银行和保险领域的投资者。

除此之外，由于增加了对替代资产和私人信贷的配置，保险公司需要一套整合私人和公共资产的解决方案，并且随着风险管理和监管要求的演变，保险公司更加追求情景预测的速度和灵活性。针对保险公司的新需求，阿拉丁平台提供全面的信贷分析及报告组件，包括当前预期信贷亏损(CECL)计算。阿拉丁平台还通过先进的基于风险的资本优化、报告和压力测试，帮助保险公司适应和快速应对不断变化的监管环境。阿拉丁团队最近对保险公司的战略资产配置(SAA)和资产/负债管理(ALM)的投资将进一步优化前台业务和风险管理的工作流程。

02

阿拉丁平台通过集成产品和解决方案

的形式满足客户需求

2.1.三大产品线分别聚焦提升日常运营效率、技术创新能力和可持续投资能力

阿拉丁服务于贝莱德自身的同时也服务于贝莱德之外的机构客户，从产品层维度看，阿拉丁具有完善的产品架构，开发团队打造了Aladdin OS、Aladdin Studio和Aladdin Sustainability三大模块，三大模块之下设立了细分模块和功能，共同构成一体化投资组合分析平台。

2.1.1. Aladdin OS——投资管理的终端操作系统

Aladdin OS跟随贝莱德业务领域的开拓不断延展，从风险管理扩展到财富管理和另类资产投资。Aladdin OS为客户提供了投资管理的终端操作系统，包括风险管理、数据管理等多项功能，阿拉丁可以在不同风险情境下及时做出调整，帮助投资者更好理解投资组合的风险敞口。

Aladdin Enterprise通过端到端的投资组合管理软件将风险分析、投资组合管理、交易、合规和结算工具结合在一个操作系统平台上。凭借统一的标准化数据集，Aladdin为客户的全投资周期带来了透明、高效和成本节约等诸多优势。Aladdin Risk具有复杂的风险分析和处理能力，以及覆盖投资组合风险敞口分析、情景分析、现金流预测、投资组合优化、合规等多项功能，并通过灵活的用户自定义报告和交互式假设分析工具来满足投资组合经理、合规官、投资委员会和董事会的需求。Aladdin Accounting为客户提供的服务包括数据管理、交易和托管服务、衍生品业务、绩效评估和满足不同准则的会计报告（US GAAP、UK GAAP、IFRS等）。Aladdin Provider 把服务商与Aladdin社区联系起来，将阿拉丁作为共享信息的管道，提高服务商的效率。仅在贝莱德，Aladdin Provider 使得服务商的电子邮件和电话流量减少了90%，大大降低了繁重的人工操作导致的风险。Aladdin Wealth是全球领先的财富管理平台，全球约55,000位专业投资者使用Aladdin和Aladdin Wealth，由1500多名开发人员提供支持。eFront是领先的另类投资软件解决方案，eFront在非公开市场的领先能力与Aladdin在公开市场的领先能力相结合，帮助投资者在一个统一的平台上无缝管理跨资产类别组合（公开和非公开），提供了完整全面的投资组合视图。eFront确保投资者获得准确、标准化的数据和高质量分析，同时还可以优化交易流程，涵盖各类另类资产类别，服务对象包括私募股权、债权、房地产投资、基础设施投资、银行和保险业等领域的投资机构。

2.1.2. Aladdin Studio——以数据和计算为基础的阿拉丁社区开发平台

Aladdin Studio跟随技术发展丰富开发工具，提升阿拉丁系统不断迭代满足客户需求的能力。Aladdin Studio是以数据和计算为基础的阿拉丁社区开发平台，使阿拉丁系统根据客户需求不断迭代。Aladdin Studio为客户团队提供了开发者指南、模板等工具和资源，帮助客户充分运用阿拉丁系统，可供客户团队的全体员工使用，工程师可以在平台上开发新的办公应用程序，投资经理可以根据策略需要编程，数据分析师可以使分析流程更加自动化。Aladdin Data Cloud由贝莱德与美国云数据仓库公司Snowflake共同创建，将阿拉丁与云数据平台Snowflake连在一起，让客户充分利用安全可靠的数据。Aladdin Studio APIs支持客户自定义解决方案，客户可以通过API界面检索、写入和修改阿拉丁生态系统中的数据，创建自定义工具。Aladdin Compute 是一个高度定制化的控制平台，支持行业标准的笔记本集成开发环境IDE和随时可用的python环境。Aladdin Data eXchange (ADX)可以帮助客户安全地批量传输数据。Aladdin Tools for Excel (ATX)是一个Excel插件，帮助用户检索数据构建自定义报告并进行分析。

2.1.3. Aladdin Sustainability——旨在推动可持续投资

Aladdin Sustainability旨在推动可持续投资，随着机构投资者越来越关注气候议题，阿拉丁与时俱进不断发展。Aladdin Sustainability 为投资者提供数据和工具以理解和运用ESG和气候指标并应对ESG领域日益复杂的监管和披露要求，帮助投资者把握可持续投资的风险和机遇。Aladdin Climate用于量化气候风险的影响，将气候科学、政策情景、资产数据和财务模型联系起来，得出经气候调整的估值和风险度量，其中气候风险包括但不限于极端天气、低碳转型相关的政策和新兴技术、全球变暖。

2.2. 阿拉丁平台为不同行业和岗位角色提供定制化解决方案2.2.1. 阿拉丁平台为不同行业提供定制化解决方案

阿拉丁主要服务于类型多样的机构投资者，包括养老金、资产管理机构、保险公司、企业、财富管理机构和其他金融机构。

养老金管理机构：由于内部系统和人员等资源的限制，在控制管理成本的同时，保持对投资组合的风险管理是养老金面临的一项重大挑战。阿拉丁立足贝莱德丰富的行业知识，为养老金量身提供风险分析工具和针对性的咨询服务，包括技术支持、风险管理框架设计、持续的风险报告和自定义分析、基于负债端的定制化分析等。阿拉丁从托管人处汇总头寸，从第三方提供商处获取市场数据进行分析，并以易于理解的方式向养老金方面提供定制化分析和报告。阿拉丁为养老金提供支持整个投资过程所需的工具，包括投资组合构建、假设分析、风险预算分析、资产配置等。

资产管理：资产管理机构需要为客户获得持续的超额回报，在投资和管理多种资产的同时，不仅要在低流动性环境中高效执行交易、实时量化风险， 还需要面对监管机构和客户日益严格的审查。阿拉丁让投资经理专注于他们最擅长的事情——投资分析、投资决策和为客户服务。阿拉丁支持多资产的委托、基准定制和投资组合模拟，支持自动化投资管理流程从而降低运营风险和成本。作为一体化平台，阿拉丁有效提升了资产管理机构的组织透明度，帮助资产管理机构更好应对监管机构的审查要求。

保险机构：由于持续的低收益环境，保险公司被迫寻找其他收入来源，转向杠杆贷款、另类资产、股票等资产，并通过整合重组业务以提高运营效率和降低成本。阿拉丁为保险机构提供了跨越固定收益、股票、另类资产和杠杆贷款的多资产解决方案，各种情景下的现金流预测和敏感性分析，通过减少重叠的技术和流程，有效提高效率降低成本。阿拉丁密切关注保险机构面临的监管、评级、会计、税务等方面的要求，为保险机构的监管需求提供支持。

企业：企业需要充分管理和利用自由现金流，成长期企业需要管理现金流以应对资金的不确定性，成熟期企业寻求现金资产回报的最大化。阿拉丁为企业提供有效管理投资所需的工具，从风险分析到全面的企业投资系统。

银行：银行目前正在投资于传统资产之外的资产类别，将资产多样化为抵押服务权(MSR)、整体贷款和结构化产品，并通过整合重组业务以提高运营效率和降低成本。阿拉丁帮助银行改善资产负债表风险敞口管理，在一套标准视图上显示资产负债表的风险，并提供交易、抵押品管理和中央结算等领域的支持。

财富管理：财富管理机构需要向客户更好地展示投资组合的收益和风险暴露以及在不同情景下的可能情况。阿拉丁提高了投资组合的透明度，有助于帮助财富管理机构更好地与客户沟通，建立客户信任。

2.2.2. 阿拉丁平台为不同岗位角色提供定制化解决方案

阿拉丁集合了风险管理官、投资组合经理、投资顾问、交易、合规等多项角色，并提供科技服务，适用于不同层次和领域的从业人员。

在风险管理方面，阿拉丁支持对大型复杂投资组合的建模，有着行业领先的风险监测模型，其强大的分析能力覆盖了全球范围内多种资产类别，包括从固定收益、股票到房地产和对冲基金等多种投资工具。阿拉丁坚持“一个系统，一个数据库，一个流程”，为客户提供综合质量控制服务，让每一位客户都能实时看到同样高质量的数据，帮助客户进行更加科学准确的分析。阿拉丁每天监测2000多种以上的风险因子，每周进行5000次投资组合压力测试和1.8亿次期权调整计算，每天快速测试数千种可能的情景，访问数百个风险和风险暴露指标，根据客户的特定需求和偏好定制报告和图形，帮助客户预测、解释和应对世界各地发生的大大小小的变化。贝莱德运营着一家数据分析工厂，拥有600多名专业人士专注于为客户提供高质量的数据和分析服务。阿拉丁系统沉淀了贝莱德数十年的投资管理经验，是由专门的金融建模团队建立的一整套复杂模型，对客户的投资组合进行风险分析和全面的质量控制，使客户可以专注于投资分析等重要工作。

在投资组合管理方面，阿拉丁将风险分析、投资组合管理和交易工具相结合，帮助投资者做出更明智的投资决策并更高效地运营，节省客户协调不同系统上的分割的数据上的时间，帮助客户把更多的精力投入到对投资组合有重大影响的战略工作。以下是阿拉丁在股票、指数投资和固定收益领域的应用。

股票：Aladdin将风险分析、绩效归因与投资组合管理、交易和合规统一到一个平台上，让投资者更加直观便利地看到资产的风险暴露，管理风险因子，同时支持多种分析和建模工具。阿拉丁可以对一个或多个投资组合的订单进行无缝建模和再调整，帮助投资者迅速跟上市场的步伐，同时能够查看每日损益并进行业绩归因，分析如何进一步提高投资收益。阿拉丁实现了从风险分析到投资组合建模，再到创建订单的全流程闭环，并根据必要的合规准则进行实时跟踪检查。

股票指数：阿拉丁为客户提供了一个高度可扩展的平台，提供覆盖广泛的访问索引建模服务，支持对数千个市场指数或客户定制的基准进行一键调整。客户可以利用阿拉丁的集成优化器来平衡投资组合，同时最小化跟踪误差。阿拉丁支持多种账户类型，包括独立账户、混合工具和ETF。

固定收益：阿拉丁帮助客户从投资分析无缝过渡到执行交易决策——跨越固定收益、外汇和衍生产品等不同领域，让投资者更直观便利地看到资产的风险暴露，根据自身需求管理风险因子，并且还可以使数据管理变得更容易。

在交易方面，阿拉丁为交易者提供了一个直观快速的交易平台，精确共享数据，投资者可以更高效准确地进行投资决策，同时精准处理更大容量的资产或数据。通过一个整个机构共享的集中式仪表板，客户可以更高效地管理订单。阿拉丁提供强大的多组合支持，包括合并、拆分和交叉订单。通过整合执行平台和代理，客户可以快速高效的在本地执行交易。阿拉丁优化了访问工具，让交易变得无缝高效，客户只需最小的点击量就能获得高度可扩展的快速处理能力。阿拉丁将世界各地的办公室连接起来，确保每位客户都能实时共享干净清晰的数据，不会错过任何一个交易时点。虽然阿拉丁通过一个统一的平台连接了所有人，但客户也可以定制自己的数据和分析工具，满足客户的个人需求。

在中后台管理方面，阿拉丁帮助客户及时了解在监视不同业务活动或外部通信时需要什么，并构建定制工具，对需要关注的操作流程进行针对性管理。阿拉丁集成了Omgeo OASYS、CTM、MarkitSERV和SWIFT，可以在仪表板上自动接收和确认交易，确认的交易通过SWIFT直接发送给托管人，支持交易结算和现金结算。阿拉丁整合了不同的团队和不同的办公室的数据并进行高质量的处理，这意味着投资者和经纪人拥有相同的数据，客户和客户的团队也可以很快地进入同一个页面。阿拉丁借助贝莱德丰富的管理经验为客户提供高度自动化的流程管理，包括全面对账和精细的质量控制。

在合规方面，通过将风险分析、投资组合管理、交易集合在一个统一的平台上，阿拉丁可以对投资的全过程进行主动的合规监控。阿拉丁确保客户的订单在整个交易流程的每个阶段都符合合规要求，覆盖订单创建、交易执行和交易后的全流程。当出现违反合规要求的情况时，投资者将在自己的个性化仪表盘收到阿拉丁的自动通知，即使是最小的问题，客户也能立即知晓并做出应对。客户可以享受阿拉丁提供的跟踪式合规服务，包括风险测试和监管测试。

阿拉丁团队负责维护和监控阿拉丁的技术环境，发挥科技的作用。阿拉丁平台可以适应行业标准和市场实践的变化不断迭代，所有的阿拉丁客户都能访问新功能，跟上不断变化的市场。由于金融资产跨地区多类别的特点，投资的系统日益复杂繁琐，投资者越来越需要一套简单易用的投资系统。通过阿拉丁的服务模式，增强的功能可以被无缝交付给客户，无需安装新的软件升级。

03

阿拉丁平台成为全球资管领域重要

基础设施，贝莱德科技输出获得

极大成功

3.1. 贝莱德长期优异表现让全球众多资管机构侧目

贝莱德自身产品表现长期优异，是阿拉丁平台强大赋能的最佳证明。根据公司公告，贝莱德旗下被动型产品中，近10年产品收益率在基准或同业中值以上的比例均在90%以上，其中固定收益类产品平均达95%，权益类产品高达98%。阿拉丁平台使得贝莱德的投资决策得到充分的信息支持，风险管理更加有效，交易更有效率。更为重要的是，阿拉丁平台也在持续迭代，不断拓展能力边界，成为贝莱德长期发展的重要基石。

3.2. 阿拉丁助力贝莱德科技收入稳步增长，影响力不断提升

贝莱德基金的长期优异表现让全球资管机构侧目，产生通过阿拉丁平台向贝莱德学习的动机，这推动了贝莱德科技服务收入的持续强劲增长。2002到2022年，贝莱德科技服务收入的年化增长率达17.98%，2022年录得13.6亿美元，创历史新高。在带来丰厚回报的同时，科技服务输出也使贝莱德的收入结构更加多元化，当市场低迷时，资产管理收入往往下降，阿拉丁长期稳定的合同收入有利于贝莱德收入结构的优化。在次贷危机期间，科技服务收入占贝莱德整体营收的比重一度超过10%，近年占比稳定在5-8%。

根据贝莱德首席执行官拉里•芬克(Larry Fink)的计划，阿拉丁将成为这家基金巨头更为重要的现金来源。芬克最近表示，他的目标是让阿拉丁和贝莱德更广泛的解决方案业务在5年内占总收入的30%左右。

目前阿拉丁有着广泛且极具影响力的客户基础。在资管机构方面，世界排名前十的保险公司中有一半使用了阿拉丁提供的服务，日本政府1.5万亿美元的养老基金也使用了阿拉丁系统。超过17000名来自银行、保险、主权财富基金等机构的交易员使用贝莱德的分析模型指导投资，贝莱德对全球资产有着巨大的影响力。非金融企业方面，如微软、苹果、Alphabet这三家美国最大的上市公司，也依靠阿拉丁管理数千亿美元的资金。据估计，Aladdin平台上托管的资产已经达到20万亿美元，其服务覆盖了交易的每一个环节，在资管平台中有近乎垄断的地位，买方IT市占率达到49%，在top200投资经理市占率达20+%。阿拉丁的潜在市场包括资产管理机构、财富管理、另类投资等领域，并计划逐步将业务拓展至中小资管机构，打开更为广阔的科技服务市场。

在科技收入贡献以外，阿拉丁平台也在帮助贝莱德打造全球范围的影响力，广泛及深刻的客户基础使得阿拉丁成为市场上最重要参与者的中枢神经。在服务客户的同时，不断了解客户变化的需求，通过提供独特见解、指导和全面的投资解决方案，不断加强与客户的合作与联系。通过全球范围内影响力的构建，预计阿拉丁平台将持续推动贝莱德的业务扩张。我们认为这种影响力主要体现在以下几个方面：

一是凭借卓越风控技术，参与全球金融治理。在2008年的金融危机中，得益于“Aladdin” 平台准确把控风险，贝莱德毫发无损（甚至挤出了5400万美元利润用于分红），在对维护美国金融系统的稳定中扮演了重要的角色。得益于“Aladdin”平台的极佳表现，贝莱德成为了许多国家的座上宾，为其金融治理出谋划策（如美国政府直接把处理AIG约1500亿美元有毒资产划给贝莱德）。

二是风险管理平台具有很强的集智效应，接入平台的金融机构越多，阿拉丁的风控能力就越强。通过从用户的操作策略与风险应对方案中吸收经验，阿拉丁能够进一步强化自身的风险防控能力。基于阿拉丁平台，贝莱德实现了类互联网的“轻资产”模式。其直接管理的资产大约为33万亿人民币，员工仅为3000人左右。作为对比，工行资产约为10万亿人民币，员工约四十万。

三是通过规模提升进一步构筑客户生态，成为各类客户的首选。贝莱德逐步成长为世界资管巨头，其风险管理平台发挥了重要作用。而资产管理规模提升的最直接优势是能够拥有更多资金去持股各大型企业。贝莱德不仅拥有庞大的客户基础，甚至还成为了部分客户的重要股东，在董事会占据一席之地，这些客户包括且不限于桑坦德银行、汇丰、瑞银等大型金融机构。

（感谢罗璁对本文的重要贡献，孙焕博对本文亦有贡献）