【交易参考】5.14：伊拉克周末表态含糊不清，国际油价小幅上涨

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】预计短期大盘仍会震荡冲高。

周一大盘低开高走，最终略有下跌；个股跌多涨少，盘面赚钱效应较弱。预计大盘短期还会震荡攀升，但可能进入本轮上涨尾声。四大指数方面，四大指数低开高走，跌幅收窄，大盘股指表现坚挺，其中上证50、沪深300、中证500和1000指数主力合约涨跌幅分别是-0.18%、-0.04%、-0.49%和-0.77%。经过管理层维稳市场后，春节前的非理性调整释放完毕，春节后出现快速拉升后经过了近二个月的的震荡反复。在管理层对资本市场呵护政策和地产限购政策基本全面放松利好和资金大幅净流入下，港股和A股再次出现了上涨。不过，我们也注意到，上证指数、上证50、沪深300、中证1000指数的估值已修复，目前估值优势不明显；此外，2023年年报和2024年一季度营收和净利润增速出现了回落，甚至负增速；最后，技术上，大盘震荡反弹时间有三个月，3200点上方面临较大压力。综上所述，预计短期大盘仍会震荡冲高，但中期需要警惕出现调整，操作上建议多单持有观察，谨慎中期投资者不建议追高，供参考。（段福林，从业资格号: F3048935，投资咨询从业证书号：Z0015600）

【集运指数】现货涨幅滞后 远月合约涨停

周一集运欧线合约持续大涨，主力EC2406收盘价较上一交易日上涨12.11%，站上4000点，除主力外其余合约均出现涨停，6-8合约价差小幅扩大至76.3点。国内集运现货运价指数方面，周一SCFIS欧线指数为2512.14点，环比上涨13.7%，涨幅仍滞后于订舱价和线上船司报价，最新TCI天津至欧基港环比上涨3.11%。在持续的红海冲突和旺盛的运力需求双重影响下，船司本轮提价进程并未结束。远月合约涨幅居前，一方面是由于各家船司陆续发布六月初运价，虽仍有上涨但考虑到06合约当前点位已提前反映部分涨价预期，后续涨价的空间受限，另一方面是8月进入集运传统旺季，货代货主可能更倾向于移仓至旺季合约进行买入套保，进而弥补运费上涨的成本压力，因而出现6月减仓而8月增仓的现象。近期集运市场多头情绪浓烈，建议投资者短线操作EC2408合约。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

贵金属

【黄金】短期黄金大概率已企稳。

周一夜盘黄金主力合约低开小幅调整，关注前期低点支撑，短期黄金大概率已企稳，建议投资者做多黄金。主要理由：1、随着4月地缘升级以来涨幅超预期已反映预期，黄金大幅回落，并且降息预期推迟也有体现，因此短期回调已消化了大部分前期超涨。4月非农数据低于预期，预计后续通胀上涨有所缓解，降息预期在四季度或是较为悲观的预期，后续降息预期或有提前。2、美联储放缓缩表，预计降息临近，美国通胀保持韧性，实际利率拐点临近，中长期利好黄金价格，3、地缘政治不确定性加大和美国银行问题也提升了黄金作为避险资产的吸引力，因此推荐中长期做多黄金，操作上建议投资者做多黄金，认购期权AU2408C600持有观察，供参考。（段福林，从业资格号: F3048935，投资咨询从业证书号：Z0015600）

工业品

【原油】油价反弹，需求乐观预期推动

昨晚国际油价上涨。消息面，美国能源信息署( EIA )周一在月度钻井生产率报告中称，6月份美国主要页岩油产区的石油产量将升至六个月最高水平。 库存方面，当周美国原油库存超预期下降，库存态势总体呈上升趋势，整体库存水平处于过去六年同期均值水平，同时成品油库存上周小幅回升，去库态势不变，目前已降至往年同期低位，成品油库存是原油库存的领先指标，意味着原油库存后期或跟随下降。 需求端，美国需求连续回升，中国原油加工需求同比增长。供应端OPEC+二季度延续减产，但美国页岩油增产至高位。地缘因素支撑有所减弱，基本面较好，油价短期或震荡偏强。操作上建议：短线买入，SC2407买入区间参考600至650。（黄秀仕，从业资格号: F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】纽约精铜期货创出新高

周一晚沪铜2407合约收盘上涨1.61%报82230元/吨。昨夜伦铜上涨1.65%。现货方面，周一我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为80585元/吨，上涨805。消息方面，智利铜业委员会（Cochilco）公布的数据显示，2024年3月份智利铜产量为433,300吨，比上年同期降低0.7%。这主要是受到国有铜业巨头Codelco产量下滑的拖累，尽管其他矿场的产量增长。行业方面，进口铜精矿加工费继续维持低位，全球铜矿供需紧张的局面暂时难以缓解。国内精炼铜产量增速传导至冶炼端可能还需要一些时间，4-6月冶炼减产预期显著。4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨,环比减少1.44万吨,降幅为1.44%,同比增加1.56%。而终端客户因高价格而观望，整体消费一般。国内精炼铜库存拐点预计延后，整体去库幅度可能较为有限。不过国内出台多项利好政策，如汽车以旧换新补贴、楼市限购“松绑”等，有助于增加铜的需求。目前供应偏紧成为铜价上涨的基础，而宏观面的预期为铜价提供了更多的上升空间。然而，价格快速上行的同时风险也在增加。在铜价接近历史高位时，如果没有更多宏观面的利好推动其再度突破，价格可能会转向高位震荡。操作上建议波段买入做多，沪铜2407阶段参考支撑位上移至80000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】强势震荡

周一晚沪铝2407合约收盘上涨0.76%报20665元/吨。昨夜伦铝上涨1.07%。现货方面，周一无锡电解铝报价20430元/吨，下跌110。消息方面，伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示，4月份俄罗斯原产铝库存在LME铝库存中的比例为89%，低于3月份的91%。行业方面，云南地区虽已鼓励铝厂复产，但是当地铝厂担忧电力供应负荷，尚未真正打开复产空间，铝厂复产仍有余量。内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应边际增长较为确定。但进口窗口关闭，下游开工整体持稳，铝锭库存仍在去库。受铝价回调刺激，下游备货意愿有所增强，叠加宏观政策利好，预计铝价有望维持偏强走势。操作上建议继续滚动做多，沪铝2407参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】期价再度走强

周一晚沪锡Sn2407震荡走强；基本面，供应端同比增加，后期关注缅矿的复产情况；需求量在集成电路行业、光伏等行业景气度抬升拉动下大幅边际改善，后期关注终端消费的复苏延续；库存方面，上周社会库存略微累加。消息上，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼锡产量为2.76万吨，消费量为2.18万吨，供应过剩0.58万吨。2024年1-2月，全球精炼锡产量为5.91万吨，消费量为5.07万吨，供应过剩0.84万吨。工信部等七部门重磅发文推动工业领域设备更新。《推动工业领域设备更新实施方案》明确，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。据介绍，我国设备更新是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。技术上：整体调整后多头趋势逐渐恢复。操作上，建议Sn2406短线偏多交易，支撑位245000元/吨。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【铁合金】硅锰强势依旧，硅铁跟随震荡走强

周一硅铁SF2409震荡走高，收于7190元/吨，Mysteel内蒙古现货均价报6800元/吨，较上个交易日上涨150元/吨；基本面，供应开工率出现周度拐点；钢水需求量环比走高，月度整体供减需增；库存方面，上周硅铁社会库存继续回落；整体硅铁供减需增，预期供给与成本推升价格；5月初钢材社会库存继续下降；消息上，恶劣天气导致格鲁特码头部分被损坏，South32不得不暂停澳锰矿的发运，且影响的停运时间一再被延长；技术上：SF2409整体震荡偏强，支撑位6750附近；SM2409多头趋势，支撑位上移至8500。操作上，SF2409、SM2409短线偏多交易。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】维持偏强震荡

周一晚沪镍2406合约涨0.95%，报144900元/吨，外盘LME期镍涨0.97%，报19135美元/吨。现货金川升水报1400-1700元/吨，均价1550元/吨，均价较上一交易日下调50元/吨。从基本面来看，镍元素品种间供需情况分化，一方面是精炼镍供应维持继续增长态势，过剩格局不变，海内外库存继续累积；另一方面印尼镍矿资源依旧偏紧，4月中国可流通镍铁厂镍铁库存环比下滑，部分印尼镍铁滞留在港口，需等RKAB配额下来后发回国内，镍中间品和硫酸镍市场流通现货仍处于阶段性供应紧缺，导致硫酸镍价格继续上涨，对纯镍形成较强成本支撑。需求端，近期国内不锈钢产量维持高位，但上周不锈钢库存环比累库，需求不及预期，地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度，新能源汽车产销较好，增速放缓，三元前驱体订单量乐观，对中高镍材料仍有较好的增量预期。由于成本支撑牢固叠加宏观因素扰动，预计镍价震荡偏强运行。操作上建议沪镍2407多单继续持有，参考支撑位136000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】宏观利好，等待现实跟进

周一晚10合约震荡回落，收盘3664涨0.25%。5月13日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价稳中探涨，上海3620涨10，广州3850稳，天津3820跌10；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为16.38万吨，环比上一交易日增58.5%。昨日现货多数持稳，部分跟随期螺略有上调，受国债发行和铁矿事故刺激市场情绪，但政策利好到现实需求尚未体现，钢价缺乏持续上行动力。当前螺纹钢供需矛盾不大，库存持续去化，但是终端需求增量空间有限，随着淡季来临，供需改善力度逐步转弱，另外热卷去库不畅对钢市带来影响，钢材产业仍面临季节性压力，预计钢价仍延续震荡走势，关注去库情况。操作上，建议区间交易，关注3600支撑和3750压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620；交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】现货持稳，盘面承压回落

周一晚09合约低开下行，收盘1589跌1.00%。13日全国均价1693元/吨，环比上一交易日持平。昨日现货报价多数继续持稳，下游刚需拿货为主。近期玻璃产线点火复产放缓，部分产线进行冷修或热修导致产量小幅减少，局部地区补库需求释放带动厂家库存下滑。目前地产利好政策频出提振市场需求预期，另外随着现货价格下跌，生产利润持续收缩，市场对供应存在边际收紧预期，在强预期支撑下盘面或延续偏强震荡走势，不过后期进入需求淡季，玻璃现实供需矛盾压力依旧较大。操作上，维持反弹做空思路，玻璃关注1650附近压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620；交易咨询号：Z0014688）

【橡胶】短期震荡后又将面临方向选择

周一晚橡胶继续反弹，ru2409收14510/吨，9-1价差-1100附近。昨日山东老全乳现货13500（+100），上期所仓单21.660万吨。供应方面，国内和东南亚陆续开割，当前天气正常。由于国内外倒挂和供应淡季，后面存在去库预期。需求方面，半钢胎开工率高位环比走低，但依然处于历年最高水平，全钢胎较弱。乘联会初步预估中国4月乘用车零售同比下降2%，3月为增加6%。今年地产基建开工较弱，水泥销量低迷，需求悲观，头部房企资金链依然承压。地产政策持续放松，仍要留意后续表现。国际上全球经济在美元高利率下仍将持续承压。总体而言，供应端暂无问题，需求端弱势。操作上，ru09多单少量谨慎持有，支撑14000。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】相对原油和现货估值较低

PG2407周一晚依然弱势震荡，收4447元/吨。现货坚挺，华南广石化出厂5158（+50），山东5100，华东4970。原油回调至年线附近，由于需求一般而且处于淡季，油价持续不温不火，市场聚焦后续OPEC+减产力度。LPG产业方面，国产供应较前期下降，边际小幅反弹，仍处于多年偏高位置。竞品LNG价格持续疲软，造成拖累。海运费在偏低位置震荡。加气站库容率环比回落但处于同期偏高，炼厂库容率低位震荡处于多年同期偏低；港口库容率环比走低，处于同期偏低水平。国内总库存量环比走低。下游燃烧需求尚可但处于淡季，汽油添加需求也处于淡季。化工方面的利润较差，但开工率上行。PDH利润保持亏损状态，但开工率反弹幅度较大；烷基化毛利亏损较大，开工率反弹；MTBE利润回落，开工率尚可。操作上，气/油比价低位，期货贴水，择机短多参与。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【PVC】政策利多提振 供需改善暂有限

周一晚盘面冲高回落。昨日现货市场价格小幅上调，华东主流报5700。基本面看上游开工率环比增加，本周预计随着金昱元、圣雄等装置的检修，供应再度下行。下游制品企业开工率弱稳，硬制品与软制品需求分化。出口需求方面签单因市场需求疲软、海运费持续上升等因素影响提升有限，关注后期6月份亚洲地区报价。社会库存维持高位去库不畅。成本端电石价格小幅反弹，估值驱动略有好转。政策面多地房地产限购全面放开，提振市场情绪。技术面反弹震荡，操作方面2409合约短多少量持有，中线支撑参考5850。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】估值驱动走弱 技术面弱势运行

周一晚盘面延续弱势。昨日现货价格小幅下调，华东报5762。PTA装置开工率短期下滑，供应压力暂不大。需求方面聚酯产量小幅走低，装置检修较多，终端需求平稳，不过进入5月新订单承接偏弱，下游工厂原料备货多按需采购。行业库存再次去库，产品库存方面长丝中性，短纤、瓶片库存偏高。原油高位承压，PTA估值驱动下修，产品利润多数反弹。技术面区间下沿偏弱运行。操作方面2409合约少量短空持有，压力位参考5900-6000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【甲醇】冲高回落，波动加大

周一晚，MA409冲高回落，收2594，太仓现货价格为2790。生产利润尚可，春检不及往年，MTO利润亏损严重，部分MTO企计划检修，需求承压，但是，港口库存与企业库存低位维持，国际甲醇开工率降至低位，甲醇进口量回升幅度有限，供应偏紧，基差较高，甲醇期货或高位偏强运行。操作上，空单减仓或离场，期权方面，卖出看跌期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】聚乙烯与聚丙烯走势分化

周一晚，聚乙烯与聚丙烯走势分化，聚乙烯承压调整，聚丙烯偏强，L2409收8458,PP2409收7588。油制烯烃依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，估值较低，成本端有支撑，另外，PP及PE目前开工率较低，企业库存压力不大，但是，聚烯烃供应有回升趋势，供应压力增加，需求仍承压，聚烯烃高位运行。操作上，空单减仓或离场，期权方面，卖出看跌期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【碳酸锂】盘面跌至箱体下沿

周一LC2407收盘价107100元/吨，跌2.15%。现货电碳富宝资讯报价约107500元/吨。供应端，碳酸锂产能整体过剩，5月供应量仍有上涨预期，江西部分企业恢复生产，整体开工逐步上行，青海地区气候回暖，产量逐步提升；需求端，下游需求增速放缓，正极企业开工较4月增量有限，部分中小电芯厂存一定累库现象。虽然终端汽车有补贴利好，但目前新能源车需求仍低于预期。库存端，下游节前多完成备货，并开始减少库存。锂盐厂库存较上周略有增量。考虑到目前盘面已触碰到区间下沿，投资者应考虑回弹风险。操作上，建议lc2407短线逢低做多，参考支撑位104000元/吨。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【锌】宏观偏暖，工业品整体上涨

周一晚ZN2407收盘价23990元/吨，涨2.11%。Wind现货报价23390元/吨。宏观面，4月份中国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比增速均较2015年以来同期高位，宏观利好提振盘面；基本面，海外锌炼厂开启复产步伐，云南地区周内也有计划复产炼厂，后续供应有增量预期，但需求转好不明显，下游畏高谨慎采购，后续价格可能继续震荡。操作上，建议zn2407短线轻仓做多，参考支撑位23000元/吨。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【工业硅】供强需弱，库存高位

周一si2407收盘价12055元/吨，跌0.21%。现货421#参考报价13750元/吨。供应端，全国整体开炉数增加。西南地区硅厂个别复工，部分计划于月底或下月开炉。新疆部分厂家开炉增加，目前供应充足；需求端，下游整体行情仍不佳。近期多晶硅大厂计划检修，对原料需求有下降预期。有机硅行情持续不佳。铝合金或有复产；逐步进入丰水期成本将下探，亏损有所修复，主要现货报价坚挺，成本下降；现货及期货库存仍旧高位，抑制盘面上行空间。综合来看，供应增加需求弱势，库存高位，上行力度缺乏。操作上，建议si2407逢高沽空，参考压力位13000元/吨。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

农产品

【白糖】国际原糖大跌

周一晚郑糖2409合约下跌1.06%报6248元/吨。昨夜ICE原糖下跌3.52%。现货方面，周一广西现货市场制糖企业报价小幅报高至6540-6580元/吨一线（不同厂仓提货价不同）；另有商家报价也6530-6570元/吨一线。消息方面，美国农业部首次对2024/25年度的预测显示，美国可能生产923万短吨(ST)糖，高于2023/24年度的产量913万短吨。新季进口量将会降至302万短吨，同比减少41万短吨。行业方面，全球食糖供应盈余为主流预期，国际原糖总体仍偏弱运行。国内广西4月销量及产销率同比增加，糖厂现货压力较轻，现货价格下方有较强支撑。尽管当前工业库存同比小幅增加，但仍处于近几年较低水平。国际原糖大幅下挫，再创新低，预计国内白糖价格受此影响承压。操作上建议短线多单注意进一步获利减仓或止盈，近期郑糖2409参考支撑位6100。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】关注美国对废弃食用油脂进口政策 国内油脂价格短期或受提振

周一晚国内油脂大幅上涨。豆油2409收涨1.25%，报7758元/吨；棕榈油2409收涨1.65%，报7494元/吨；菜油2409收涨3.01%，报8920元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+100。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油震荡偏强。4月MPOB报告显示，4月马棕产量较上月增加7.86%至150万吨，较市场预期偏高；出口环比降低6.97%至123万吨，国内消费减少10.97%至27万吨，均与市场预期相符；期末库存增加1.85%至174万吨，高于预期。马来增产节奏加快，产地提前进入累库阶段，报告整体影响偏空。因阿根廷和巴西大豆油厂出现停产，同时美国国内传言拜登政府可能最早将于本周对来自中国废弃食用油脂的进口加征关税带动了CBOT豆油的上涨，需关注后续情况。建议棕榈油压力位参考7600附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【饲料】5月USDA报告影响较小 豆粕易受天气炒作影响

周一晚国内饲料震荡偏强。豆粕2409收涨0.82%，报3571元/吨；菜粕2409收涨1.29%，报2908元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-120。5月USDA报告小幅下调了巴西23/24年度的大豆产量到1.54亿吨，比上月报告少了100万吨；报告对美豆旧作的各项预估都沿用4月报告，没有任何调整，新作的预估也是用的3月种植意向面积报告8650万英亩的种植面积以及52蒲的趋势单产。整体来说，此次报告对市场影响较小。未来两周美国中西部多少有些降雨但没有广泛的150-200毫米级别的强降雨，播种预计能够正常推进，速度不会太快但这个雨势也不会导致太慢，后续还需继续关注。操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3100。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【生猪】现货价格稳中小涨

周一生猪主力合约增仓上涨。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.90元/公斤，低价区报14.10元/公斤。目前养殖场主动淘汰意愿一般，标肥价差回归，规模企业持续压栏增重意向低，供应维稳。而需求疲软近况或难改，冻品猪肉消化缓慢，加之各地气温普遍升高，白条走货减淡，厂家整体开工低于去年。整体来看，短期市场供需僵持，现货行情延续区间窄幅震荡。中期来看，生猪去产能预期以待，猪价整体向好趋势不变，2409合约预期偏多，但已有大幅升水反映了后市的涨价预期，对于养殖端来说盘面已可锁利套保，建议产业投资者谨慎偏空对待，短线压力位参考18600，支撑位17200。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【鸡蛋】挺价心态偏强 现货端推涨

周一鸡蛋主力合约冲高回落。现货方面，今日主产区鸡蛋均价3.55元/斤，低价区报3.42元/斤。前期蛋价大跌，养殖端进入亏损状态，近日各环节挺价心态偏强，推涨情绪高涨。短期市场出货节奏加快，但终端实际需求面表现一般，预计鸡蛋价格继续冲高乏力。后市随着新开产蛋鸡陆续上高峰，5—6月在产蛋鸡存栏量将继续增加，供应充足。且南方进入梅雨季节，蛋品储存较难，供需两端支撑力度均不足，蛋价中期或易跌难涨。09合约多空博弈加剧，且大幅升水，追多风险较大，建议暂时观望为主，压力位参考4170，下方支撑位参考3750。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307

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