环氧丙烷 | 2022阵痛调整 摸索前行

内容摘要：回顾2022年环氧丙烷市场，在全球通胀、疫情反复以及新产能继续释放的宏观及行业背景下，市场供需格局逐步由紧向松转变，随着新产能陆续投产释放，年度产量提升，但需求端表现不及预期，供需开始出现一定错配，同时话语权略向下游倾斜 。全年行业价格区间回落至万元附近，波动幅度向窄，同时盈利水平下滑，就传统氯醇法而言，年均盈利缩水至402.47元/吨，毛利率由去年的34.97%下降至3.99% ……在市场转型的阵痛期，南北贸易流通、现货合约比例均在不断的调整及磨合，上下游摸索前行。

价格方面：区间下移，波动向窄

2022年国内环氧丙烷行情呈现区间回落、窄幅波动态势，现货价格处于近五年的中低位，年均价10085.34元/吨，同比下降38.87% ；其中年内最低点出现在7月下旬为7900元/吨，最高点在3月初为12200元/吨，年内最大振幅35.25%。虽然年均价仍保持于万元之上，但具体来看，上半年价格运行尚在五年均价线附近波动，均价维持在11022.65元/吨，而下半年开始，价格则基本低于五年整体区间运行，均价回落至9163.32元/吨。

盈利：多工艺盈亏边缘徘徊

2022年不同原料工艺氧丙烷生产利润均有下降，由于价格的明显下移，环氧丙烷利润缩水，各工艺年内生产基本均有负利现象。其中传统氯醇法盈利年内波动幅度较大，主要由于原料之一液氯价格配比较大，且价格波动频繁跨度明显，上半年液氯价格偏高，多在千元附近徘徊，氯醇法成本保持万元以上为主，盈利趋窄，下半年液氯价格回落明显，倒挂行情为主，在多工艺竞争中，氯醇法成本优势得以显现。

表1 2022年分工艺环氧丙烷开工及理论盈利对比

（注：此处仅为理论环氧丙烷利润，因共氧化法联产SM或MTBE，装置综合利润还需一同监测联产品的盈亏状况。）

2022年全年数据来看，氯醇法及共氧化法盈利相对略高，加之共氧化法多为炼化一体化装置，除大型检修外，装置降负有限，全年开工率保持在90%左右偏高位运行，而CHP工艺及HPPO工艺尤其在下半年价格区间进一步回落后成本压力较大，年均略有亏损，全年开工率均在30%以下。

供应：产能产量稳中增长

表2 2022年中国环氧丙烷产能新增情况

单位：万吨/年

截至2022年年底，国内环氧丙烷产能至490.2万吨/年，具体新增企业如上表所示，共计新增93.5万吨，其中除泰兴怡达少量醇醚自用外，均无配套下游，市场商品量增加，但年内江苏富强及中海精细装置始终未开，据统计，年度产量达到380万吨，同比去年+2.93%，小幅增长，但下游需求跟进有限，加之盈利缩减后新工艺亏损，年内经济性降负频发，行业产能利用率则同比降低13.61个百分点至77.52%。

表3 2023年环氧丙烷产能新增预计

2023年来看，全球环氧丙烷实现率较高的新增产能项目如上表所示，仍以中国为主，据隆众资讯市场跟踪调研获知，其中卫星石化、金诚石化、天津石化、中海精细均计划1月春节前后投产，同时年后齐翔腾达、泰兴怡达也或有重启预期，理想状态下2023年国内共计272.8万吨/年新增产能，海外利安德47万吨/年装置计划投产，全球共计319.8万吨/年投产计划，虽部分存延期可能，但如此数量的产能释放，2023年集中扩能期持续，国内环氧丙烷产能利用率仍存继续下移预期，市场也还将面临更大的挑战。

进口：海外检修频繁，进口缩量

来源：海关总署

来源：海关总署

2022年1-11月，中国环氧丙烷进口量在28.85万吨，较去年同期39.29万吨降低26.57%。全年进口量预计在30万吨，较去年同比降低30.83%。其中单月数据来看，除5月及8月高于去年水平外，其余月份均有不同程度的缩减，8月份过后，由于海外装置沙特、日韩、泰国均有检修，进口量进一步缩减至2万吨以下水平。具体分国别来看，1-11月份数据可看出，中国环氧丙烷进口结构愈发集中，基本被沙特、泰国及韩国三家包揽，总占比达到96%，2023年预计北美利安德47万吨/年PO/TBA装置一季度末投产，届时年中或到达中国，美国占比预计提高，进口量较比今年适度回升。

下游需求：占比继续分化 表现不及预期

环氧丙烷下游行业较多，但从行业下游消费结构来看，整体分布并不均衡：聚醚多元醇始终以绝对优势占据首位，2022年数据预测，占比达到81.60%。其次是丙二醇行业，2022年在整个下游中盈利表现较佳，消费量有所增长，占比8.5%。醇醚行业整体开工尚可，消费占比变化不大，其余小占比下游，年内行业基本无有效扩能，对环氧丙烷消耗占比小幅缩减为主。

2022年面对环氧丙烷供应端继续新增释放局面，下游需求端集中采买节点及数量均有降低趋势，观望价格波动向窄，多数时间货源相对宽裕，同时受到疫情的封控及蔓延影响，下游行业表现不及预期，房地产、家电、家居行业的低迷也由下至上传导利空整体情绪，年内采买原料环丙体现出节点分散、持续性不足的特点。

总结：2022阵痛调整 2023变局持续

2022年面对产业格局继续调整，市场上下游产业均表现出不同以往的市场特点，但在面对海内外经济通胀、疫情的反复冲击下，PO行业仍较比其它有机化工品表现可观。

展望2023年，仍有较多新增产能计划释放的情况下，预计环氧丙烷市场供应量多保持偏宽松局面，个别大装置检修期间或有支撑，进口量较比2022年适当提升，同时国内企业部分着眼海外市场，推动出口大门，下游需求端上半年预计仍在缓慢恢复期，下半年关注疫情及海内外经济恢复情况，或有一定回弹上行；南北货源流向还将伴随新增产能的不断释放来回调整……各方变动下，预计2023年环氧丙烷市场仍处于变局之中，展现全新局面。

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