涉及3899家主体！城投借新还旧名单怎么看？

中企清大课题推荐：

9月.长沙站：关于“三办法一规定”推出背景下信贷业务全流程、审查、审批及业务案例解析专题研修班

监管要放大招？网传已拟定一份城投主体名单，公开发债仅允许借新还旧。

据透露，该名单共涉及3899家主体，已经下发至地方及各监管机构部门。有人指出，此举属于“一揽子化债方案”的内容之一，以防止城投平台防范“一边化债一边新增”，城投债可能会进入“存量时代”。也有人指出，名单就是城投的“免死金牌”，纳入名单意味着得到兜底，是最大的利好。究竟该如何理解这份名单？

首先，梳理一下“仅限借新还旧”的概念。

自2021年起，监管收紧了城投发债的相关政策。

2021年1月，交易商协会和交易所根据地方债务率分档情况，按照募集资金用途对城投债进行分档审理，对于不同档位的发债主体，监管对其募集资金用途有不同的限制。红档企业发行用途只能是偿还存量债券、橙档企业发行用途只能为偿还存量债券和存量有息债务、黄档企业发行用途可以进一步扩展至补充流动资金、绿档企业则可按照实际用途披露上报。

2021年4月22日上交所和深交所发布指引，全面收紧城投发债融资，具体采用的手段有三种，即限制募集资金用途（偿还存量公司债券，即“借新还旧”），审慎确定申报规模和强化信息披露。

根据以上政策，2021年后，监管对发行人的资金用途进行分档限制，其中风险最大的为红档发行企业，其发行用途“仅限借新还旧”。实践中，对于该类发行人还进一步被分为“有限定的借新还旧”和“无限定的借新还旧”，“有限定的借新还旧”指该笔城投债只能用于偿还同一个交易所发行的债券，对于其他交易所发行的债券甚至是非标融资则不能用于偿还。城投主体发行的债券用于有限定的借新还旧，说明其存在更高的信用风险。

图片来自网络

其次，如何理解主体数量3899家？

从名单3899的主体数量来看，是一个不小的规模。那这个数量跟全国城投总数对比如何？

对于全国城投平台总数的统计，最可靠的官方的数据是原银保监会地方政府融资平台名单，据统计，2018年12月31日融资平台名单共有11737家公司，其中9027家仍按融资平台管理，另外2710家已经退出融资平台，由于国务院2018年8月下发27号文之后，银保监会即于2018年9月停止了地方政府融资平台名单的编制和发布工作，因此2018年第三季度名单成为最后一期，此后银保监会再未更新过。与该数据相比，这次“仅限借新还旧发债主体”的名单数量约占33%。

目前在官方数据不明情况下，市场普遍接受的第三方对城投企业的统计口径尚不统一，根据Wind统计数据，截至2023年4月全国共有3559家发债城投，但Wind的城投名单仅统计发行过城投债的机构，且存在一定误差。再看广发固收的统计数据，同样也是发债城投，截至2023年6月末共有3252家，考虑今年以来退平台情况，相差不是很大，以此作为参考，可以看出“仅限借新还旧发债主体”名单数量已超过了全部发债城投数。

最后，如何看待名单内外的城投平台？

名单内的城投平台，如果按“借新还旧”划分的界定标准来看，属于债务风险较大的平台；但从另一方面看，确实是得到了“兜底”，也就是债务是ZF认的，但基本是强监管的目标，只能借新还旧。

名单外的城投平台，分两类来看。一类是已经完成市场化转型的的城投平台，作为产业主体，基本不受借新还旧的影响；还有一类非产业类主体，如果不在名单内，大概率要靠自有资金、地方自己拆借资金或其他融资渠道偿还债券兑付资金了，比起名单内的城投平台，其风险更大。

总之，此次“仅限借新还旧发债主体”名单引发市场关注，在一定程度上也表明，城投债作为维持地方政府的信用的最后底线，最终如何化解，是央地博弈，也是政策与市场的博弈，目前正值化解地方政府债务的攻坚期，对于名单后续情况及化债过程中出现的各类政策风向和舆情风险，大家务必保持关注。

9月-长沙站：关于“三办法一规定”推出背景下信贷业务全流程、审查、审批及业务案例解析专题研修班

10月-青岛站：不良及逾期清收业绩提升策略及攻心谈判技巧、清收方案制定及常见法律问题、不良资产处置新策略、新方式专题研修班

编辑发布：仝金贝

今日农信人、农信金融人、农商客户经理

《今日农信人》

金融人专注风险研究|尽职调查-风险管理

金融资讯平台，服务于银行业管理咨询、行业研究、金融服务方案设计、银行业各条线培训（定制课程、内部培训、公开课程、线上课堂等）。

▼