联想集团科创板IPO“一日游”：负债2259亿欲募资百亿，销售费为研发费一倍

出品 | 搜狐财经

作者 | 张莹

7天国庆长假及1个交易日过去，联想集团科创板IPO落下帷幕。

2021年10月08日，联想集团有限公司因发行人撤回发行上市申请或者保荐人撤销保荐。根据《审核规则》第六十七条（二），上交所终止其发行上市审核。

联想集团科创板IPO为何终止？国际金融专家赵庆明认为其“不符合科创板的定位。”

数据显示，2018/19财年、2019/20财年及2020/21财年，联想集团的研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元以及120.38亿元，研发投入占各期收入的比例分别为2.98%、3.27%和2.92%。

联想集团撤回科创板上市申请

10月8日晚间，上交所官网显示，联想集团科创板IPO审核状态变更为“终止”。

根据上交所文件，2021年10月8日，联想集团和保荐人中国国际金融股份有限公司分别向上交所提交了相关文件，申请撤回联想集团科创板上市申请文件。

根据有关规定，上交所决定终止对联想集团公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。

值得关注的是，联想集团科创板IPO审核“终止”距离其受理仅过去8天。

9月30日，上海证券交易所受理联想集团公开发行存托凭证（CDR）并在科创板上市的申请文件。

据了解，这也是继9月17日证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》后，红筹上市公司以CDR形式回A的第一单。

联想集团此次拟公开发行不超过13.38亿份CDR，拟募集资金100亿元。其中55亿元拟用于新产品及解决方案研发项目，10亿元用于产业战略投资项目，35亿元用于补充流动资金。

截至2021年3月31日，联想集团资产合计2496.48亿元，其中银行存款及现金及现金等价物为205.54亿元。

看起来“不差钱”的联想集团也背负着沉重负债。数据显示，截至2021年3月31日，负债合计 2259.22亿元，其资产负债率达90.50%。

具体来看，应付贸易账款、其他应付账款及应计费用为其负债的主要构成部分。其中，应付贸易账款达671.64亿元，其他应付账款及应计费用达866.00亿元。

招股书显示，2018/19财年、2019/20财年、2020/21财年，联想集团分别实现营业收入3423.83亿元、3526.76亿元、4116.20亿元；分别实现净利润42.47亿元、55.94亿元、86.85亿元。

其中智能设备业务集团是其收入的最主要来源，占收入比例分别为88.20%、89.16%及89.58%；数据中心业务集团占收入比例分别为11.80%、10.84%及10.42%。

据报道，联想集团1月12日向香港联合交易所有限公司提交公告，宣布董事会已批准可能发行中国存托凭证（CDR）、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

值得关注的是，距离其在科创板上市申请获受理刚过8天，联想集团撤回科创板IPO申请，同时，此8天中包含了7天国庆长假。

换言之，联想集团酝酿了超8个月的科创板上市之旅，仅持续了1个交易日。

研发投入占各期收入的比例不足3.3%

联想集团科创板IPO为何终止？国际金融专家赵庆明认为其“不符合科创板的定位。”

据了解，还有其他业内人士与赵庆明持相似观点。据南方都市报报道，业内人士表示，联想集团撤回申请或与其自身实际情况与科创板的定位不完全相符有关。此外，亦有网友连续发文质疑联想集团科创板上市。

招股书显示，联想集团为全球领先的ICT科技企业联想集团，核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块，主要产品包括个人电脑、移动设备、数据中心设备及相关解决方案。

智能设备业务集团主要包括个人电脑和智能设备、移动设备等传统业务。这也是其收入的最主要来源，2020/21财年智能设备业务集团收入占收入比例近九成，达89.58%；而其数据中心业务集团收入占比仅10.42%。

1994年，柳传志和倪光南展开“贸工技”与“技工贸”之争，这场争斗以柳传志的胜利作为解据，联想集团的发展路线也从“技工贸”改为以“贸工技”为主。

柳传志此前曾在接受采访时表示，当时联想成立之初，根本不允许也没有条件让他们做研发（需要海量资金），然后靠技术来进行贸易，所以只能是贸工技。

十余年过去，“需要海量资金”已不再成为联想集团做研发的“拦路虎”。

数据显示，2018/19财年、2019/20财年及2020/21财年，联想集团的研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元以及120.38亿元，年均研发投入超百亿，是截至目前科创板已挂牌和已申请企业中研发投入最高的企业。

联想集团的研发投入较高，但其研发收入占各期收入的比例却并不高。

报告期各期，其分别实现营业收入3423.83亿元、3526.76亿元、4116.20亿元。研发投入占各期收入的比例分别为2.98%、3.27%和2.92%，主要在研项目包括主要产品及服务的技术能力优化及行业前瞻技术领域的研究。

2018/19 财年、2019/20 财年和2020/21 财年，联想集团期间费用分别为 432.24 亿元、503.40 亿元和 532.44 亿元，占收入的比例分别为 12.62%、14.27%和 12.94%。

其中，销售及分销费用占比最高，近三年来，销售及分销费用占收入比例均高于5%，行政费用占收入比例均高于4%。

以2020/21财年为例，联想集团销售及分销费用为206.34亿元，占收入的5.01%；行政费用为202.23亿元，占收入的4.91%；研发费用不足销售及分销费用的1/2，为98.52亿元，占收入的2.39%。

数据显示，2018年度至2020年度累计研发投入占累计收入的比例为3.05%。

作为联想集团可比公司的小米集团，2018年度至2020年度累计研发投入占累计收入的比例为3.59%；浪潮信息的该数据为4.19%，均高于联想集团。

联想集团表示，从收入占比角度分析，公司累计研发投入占累计收入的比例与可比公司相比不存在重大差异。

此外，招股书显示，联想集团是全球领先的智能设备、数据中心设备及相关解决方案提供商，公司已围绕主营业务掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术，均为行业领先水平。

赵庆明表示，“联想的电脑，硬件中最有高科技和最值钱的，都是别人的，即使有联想自己知识产权的硬件也是边边角角，价值不高的配件级别，软件中，核心的操作系统和办公系统，没有一样是联想自己的。”

根据招股书，理想集团主要核心技术情况包括智能设备相关核心技术、智能基础设施相关核心技术、行业智能相关核心技术。

在智能设备相关核心技术中，联想集团掌握的技术包括电池和电源管理技术、智能天线技术等；在智能基础设施相关核心技术中，其核心技术包括5G 异构轻量级多接入计算平台、软件定义存储等；其掌握的行业智能相关核心技术包括自然语言处理、语音识别技术等。

关于CPU、操作系统等核心技术，联想集团的主要核心技术情况中并未提及。

截至2021年3月31日，登记在联想集团及其子公司名下的已授权专利共21658项，其中与生产经营相关的具有代表性的专利共2100项，其中境内专利1463项，包括发明专利1270项；境外专利637项。