【交易参考】11.26：欧佩克+会议临近，原油窄幅震荡

工业品

【铜】周四晚沪铜主力2201合约下跌1.08%报71130元/吨。昨夜美精铜下跌0.51%。现货方面，周四我的有色网1#电解铜报价均价为72335元/吨，上涨520元/吨。消息方面，11月24日，生态环境部就《关于进一步加强重金属污染防控的意见(征求意见稿)》公开征求意见，铜锌采选等行业将重点管控。行业及行情方面，近期国内进口商清关进口铜时间延长，加之国内低库存背景下，引发了市场货源供应不足担忧，后市看涨情绪渐起。电解铜长单谈判在即，高升水背景下，市场多数对明年市场升水较为看好。非洲运输受到干扰、加拿大洪灾扰乱铜产品运输，供应端原材料受到影响较大，海内外偏低库存下，预计铜价或将依旧偏强运行。操作上建议中线多单继续持有，中期铜价参考支撑位69000元/吨。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】周四晚沪铝主力合约2201下跌0.28%报19375元/吨。昨夜伦铝上涨1.09%。现货方面，周四中国宏桥铝中间价报19600元/吨，上涨250。消息方面，中国铝业11月25日在互动平台表示，公司将以风电、光伏等新能源发展作为用能结构优化的主攻方向。行业及行情方面，9月中下旬江苏、广东等地开始限电限产后，铝下游出现需求滑坡；但10月中下旬起限电限产开始缓解，但下游需求却没有显著回升，下游企业也未现明显补库动作，导致社会库存出现持续累库，前期走势相对较弱。近期因消息影响提振有色金属整体上涨，操作上建议继续持有多单，场外仍可择机买入，中短期2201合约参考18500元/吨一线支撑。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【螺纹钢】周四晚05合约震荡下行，收盘4174跌1.81%。11月25日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价普遍上涨，上海4830涨10，广州5160稳，天津4740涨60；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交16.85吨，环比上一交易日减少4.64吨。昨日现货报价涨势放缓，全天成交明显减少，短期需求低位回暖对价格有一定支撑，后续关注需求持续性。近期钢材成本下移和需求淡季令钢价承压下行，但随着利润压缩，钢厂自主减产增多叠加限产政策持续令供应维持低位，加上对地产政策预期改善，短期市场情绪明显修复，钢价存在超跌反弹动能，后期重点关注地产政策变化。操作上，关注05合约短线回调做多。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【铁矿石】周四晚连铁低开下跌，01合约收盘579跌6.08%。11月25日Mysteel统计全国主港铁矿累计成55.2万吨，环比减少60.3%。昨日港口现货持稳为主，市场成交明显缩量，经过近日低位补库之后，钢厂高位采购谨慎，盘面在交易复产逻辑后缺乏更多利好驱动，短期未有数据显示复苏迹象，因此矿价高位回落。当前铁矿石基本面延续弱势格局，钢厂铁水产量持续下行，钢厂采购维持谨慎，港口库存继续上升，矿价继续承压运行，但短期钢价下行压力减少对铁矿石带来提振作用，预计矿价维持低位震荡。操作上，暂时观望。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【原油】周四晚盘面窄幅震荡， 受感恩节假期影响外盘原油提早休市。消息面OPEC+经济委员会表示，美国协同其他主要石油消费国释放石油储备，此举可能会使2022年初石油供应过剩的情况进一步扩大。如果11、12月新增6600万桶石油进入市场。短期市场波动率降低，关注焦点转移至下月初召开的OPEC+会议上，目前看内部还是有一定分歧，如主产国确定要放缓增产，则对油价又将产生新的利好。主消费国的抛储与OPEC+的挺价形成博弈，建议会前暂观望为主，密切留意供应端相关信息。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】周四晚盘面再度下跌，昨日现货市场价格小幅上涨，华东主流价报9580左右。基本面来看，上游开工率继续回升。下游终端需求北方地区进入季节性淡季。但近期原料出口订单需求向好，一定程度缓解了国内供需压力。原料端电石价格企稳走强也有一定成本支撑。但盘面走势仍与黑色系关联紧密，隔夜动力煤再度大跌，PVC重回跌势。双底形态构建目前观察有一定压力。后期继续关注2205企稳逢低做多机会。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【橡胶】ru2205周四夜盘回落。供应端，原料价格高企，泰国短期降雨压力将减轻，云南即将进入全面停割期。上周五上期所老仓单注销超预期，海运问题影响之下青岛累库节点继续推迟，交易所以及青岛库存低位为市场提供支撑。需求端，配套方面断崖下跌后，暂无起色。替换方面，轮胎厂开工率仍然处于多年同期低位，房地产政策面开始触底震荡，但行业低迷预料持续。总体橡胶供应问题不大，而需求缺乏亮点。操作上，建议高位少量加仓虚值看涨期权空头。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【液化气】PG2201周四夜盘回调。晚间外盘美天然气1月合约以及国际油价波动不大。近期供应端政策博弈，美国等国释放战略储备，但释放量十分有限，OPEC+方面则表态将调整产量增长计划以应对。LPG方面，南北价差收窄，现货继续保持升水。国内疫情再度受控，LPG民商用及汽油调油需求有望回升。但PHD利润倒挂，预期将有一波检修。欧洲和美国天然气液化气库存低位以及对冷冬逼近令天然气等气体能源价格仍然处于偏高水平，未来关注天气及库存供应动态。操作上，贴水幅度较大，建议多单持有或逢低买入，支撑位4460。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【甲醇】周四晚，震荡调整，跌0.37%，收2714。江苏太仓现货价格为MA2101+100/105吨。成本上，盘面煤制甲醇利润为-20元/吨，成本上存支撑，但支撑减弱；供应方面，产量与开工率略回升，华东进口好转，供应端偏空；库存方面，下游补货，需求较好，但供应增加更多，库存小幅累库存，库存影响中性偏中性；需求方面，家电、房地产较弱，甲醇终端的需求不佳，但随着下游利润的收复，以及限电影响减弱，下游的需求有所好转。产量与开工率虽处于低位，但短期仍将回升，而且，受弱需求担忧的压制，甲醇基本面偏弱，但上周企稳反弹，买气回升。技术上，走势好转，但在2750遇到的压力较大。操作上，虚值看跌期权持有，或区间操作为主，参考区间为（2500，2900）（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【塑料】周四晚，震荡走跌，跌0.99%，收8813。线性薄膜华东现货价格9000元/吨。进口利润为负，为-120元/吨，进口窗口关闭，限电解除，下游的需求有所好转，房产频传放松信贷消息，对价格有一定的支撑，但下游的家电、汽车不景气，房产依然较弱，塑料中期需求仍相对较弱，产量亦回升较快，对塑料价格形成拖累，塑料的基本面整体中性偏弱。抛储利空落地，原油反弹。技术上，市场买气回升，走势好转，震荡走势为主。操作上，区间操作为主，参考区间为（8600，9000）。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

农产品

【油脂】周四晚国内油脂震荡偏弱。豆油2201收跌0.8%，报9452元/吨；棕榈油2201收跌1.53%，报9510元/吨；菜油2201收跌0.78%，报12557元/吨。现货方面，昨日广东一级豆油现货基差报价+750。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油窄幅震荡。据ITS数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油出口增加10.9%。操作上建议豆油短线空单继续持有，止损位参考9780。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】周四晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2201收跌0.81%,报3200元/吨；菜粕 2201收跌1.97%，报2688元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日东莞油厂豆粕基差报价+100。国内疫情反弹以及豆粕下跌后性价比提高刺激现货补库需求明显回升，国内豆粕有所反弹，但长期来看全球大豆供应趋向宽松，利空豆粕。操作上建议豆粕暂观望为主。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【鸡蛋】周四鸡蛋主力合约偏弱震荡，收盘价报4528元/500千克，涨跌幅-0.31%。现货方面，今早北京主流蛋价报4.70元/斤，较昨日下跌0.12元/斤，河北粉壳低价区报4.38元/斤。需求不温不火，蛋价上涨乏力，终端以清库为主。不过目前新开产蛋鸡数量偏少。淘鸡价格随着猪肉价格上涨，部分产区养殖户淘汰鸡出栏量增加，栏整体维持低位运行，蛋价下方于4300尚存强支撑。然而预计四季度蛋价涨跌均受限，01仍将维持区间震荡，重心在4500元/500千克一线震荡调整，中线延4600压力位偏空操作为主。（蒋琴，投资咨询从业证书号：Z0014038）

【生猪】周四生猪主力合约减仓反弹，收盘价报16820元／吨，涨跌幅1.57%。现货方面，今日全国生猪均价报18.56元/公斤，较昨日上涨0.11元/公斤。12月南方腌腊旺季到来，需求端尚有一定支撑。目前规模场出栏相对稳定，大场完成计划尚可，但南北散养户压栏情绪仍强，12月份肥猪或陆续出栏上量，市场供需双增。且随着近期猪价的反弹，母猪补栏积极性亦有所回暖，产能去化搁置，今年整体需求端支撑力度弱于往年，远月合约仍然较为利空。03合约高位空单持有，止损16000。（蒋琴，投资咨询从业证书号：Z0014038）