“疯牛”行情过后，A股走向将如何演绎？二级市场重要传闻及时讯汇览

9月下旬开始，长时间沉寂的A股迎来急剧反弹。伴随着9月24日的新闻发布会以及9月26日的中央政治局会议上一系列稳股市、稳房地产和稳经济的政策组合拳的发布，投资者的信心和热情也快速被点燃，加上A股估值水平相对较低、全球流动性压力缓解等多重因素影响，让股市短期内迸发出了罕见的能量，上涨速度让市场各界甚为兴奋。

9月24日至10月8日，上证指数累计上涨26.95%，深证成指上涨42.21%，北证50上涨83.14%，A股市值增加21.95万亿元。然而，国庆节后第二个交易日上涨趋势未能延续，A股出现大幅回调。10月9日两市共有5039只股票下跌，仅294只股票上涨，让前段时间的“疯牛”行情迅速降温。10月10日，在经历大幅调整后A股三大指数宽幅震荡。截止收盘，沪指涨1.32%，报收3301.93点；深成指跌0.82%，报收10471.08点；创业板指跌2.95%，报收2212.91点。

实际上，在10月8日A股高开后市场便出现剧烈波动，这或许也反映出了当前市场分歧。

很多投资者在当下投资环境中，心态逐渐呈现出两种极端，一种希望能抓住每一个上涨的机会，不断加码，坚定看涨；另一种则因极度谨慎而不敢下注。那么，被点燃的市场情绪到底还能否持续？对于后市表现，各界人士发表了哪些值得注意的观点？汉鼎咨询对近期围绕二级市场形成的观点、传闻及对后市可能产生影响的关键因素进行了搜集，仅做分享、不做判断。

一、海外股市及资金流向趋势

（1）此前火爆的印度股市开始降温

根据摩根大通报告数据显示，在截至今年一季度的过去三年中，印度股市累计大涨46%，高于全球股市同期的20%涨幅，新兴市场股市同期则整体下跌了13%，只有美股能与之媲美。

但据印度证券交易委员会数据显示，在十月第一周，印度股市遭遇全球基金1999年1月1日以来的最大净抛售。仅10月3日一个交易日，全球基金就净卖出18.5亿美元（约合1554亿印度卢比）的印度股票，创纪录最高水平。同时，全球基金当日还净卖出1.017亿美元（约合85亿印度卢比）印度债券。除10月2日的交易假日，10月1-4日期间，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比资金。高盛印度市场交易员卡塞（Nikhilesh Kasi）表示，过去两周客户问得最多的问题是“是否存在资金从印度流向中国的情况？”，而他给出的明确回答是：“是的”。

财联社10月10日电，Bernstein Societe Generale Group的亚洲量化策略师Rupal Agarwal 和Cheng Zhang将印度股票评级从中性下调至低配，理由是对资本持续外流和疲弱收益的预期。在最近的刺激措施出台后他们重申战术性高配中国的立场。

（2）日本股市疲软较为明显

中国股市强劲复苏的同时，今年以来日本股市逐渐从全球表现最好的市场之一变成了全球金融危机的中心。8月5日，日本股市暴跌12.4%，日经指数抹去4451点，创下了日本股市最大的单日跌幅。此后，在恒生指数表现强劲的日子里，日经平均指数的疲软尤为明显。9月30日，日本股市再次猛跌，日经225指数重挫近5%，创下8月5日以来最大单日跌幅。而同日，中国股市三大指数则全线飘红。 日本还出现了中国股票的交易所交易基金(ETF)的局部性急剧上涨。10月7日，包括普通股在内，涨幅排在前三位的均为中国股票相关的ETF，排在第一位的“One ETF南方 中国A股CSI500”比上周末上涨了近90%。

（3）港股假期暴涨过后调整

国庆期间港股涨势强劲，恒生指数涨9.3%，恒生科技指数涨13.4%；成交量分别达到13027.2亿港元与3617.3亿港元，多只在香港上市的境内资产ETF溢价率飙升至历史新高。自九月中开始的短短三周内，恒生指数大涨超30%，恒生科技指数大涨超50%。在经历了一轮火爆上涨之后，10月8日港股出现了近期暴涨后的首次大幅回落，截至8日收盘恒生指数跌幅达9.41%；10月9日延续下跌，跌幅为1.38%，10月10日恒指涨2.98%，节后整体呈现震荡趋势。有行业人士表示，此轮上涨行情港股比A股更早启动，目前已经积累了较多的获利盘。当前港股和A股估值存在价差，有部分投资者将资金从港股市场重新配置到A股市场。

（4）9月24日以来A股开户数量趋势

据第一财经报道，在A股大涨行情之下，股民忙着新开户，多位券商人士告诉第一财经记者，券商行业节前及假期日均开户量增长1-6倍，具备线上开户优势的券商获客情况更好。除了新增开户数不断暴增之外，较多休眠账户也活跃起来了。

近日网传开户调研情况

二、可能影响A股的外部宏观变量

1、金砖峰会

2024年的金砖国家峰会将于10月22日至24日在俄罗斯的喀山市举行。此次峰会的核心议题之一是“金砖币”的推出计划。随着全球经济多极化的发展，金砖国家迫切需要一个独立于美元和欧元的支付体系。早在2023年，中国驻贝尔法斯特的总领事曾公开表示，金砖国家峰会将为建立类似SWIFT的金融系统奠定基础，这一系统将为成员国的跨境贸易提供更加自主、安全的支付渠道,金砖清算系统也将有利于人民币的国际化，但对美元不利。因此，需警惕的是美国在金砖峰会前后的举动。

以下为可能出现的情形预测（信息来源于自媒体）：

美国可能会借机打压中国、俄罗斯的威信，再进一步思考，资本市场有可能会在此阶段出现回调。以上只是一则简单的增量信息，东升西落，不得不恶意揣测美帝。

2、中东战争

最近中东地区的冲突局势持续紧张。以色列与巴勒斯坦的冲突已经持续了一年，造成了大量的人员伤亡和人道主义危机。以色列军队在加沙地带的行动已经造成超过4.1万巴勒斯坦人死亡，约10万人受伤，200多万人流离失所。此外，以色列与黎巴嫩真主党的冲突也在升级，以色列对黎巴嫩南部的真主党目标进行了地面打击和空袭。伊朗对以色列的袭击进行了报复，向以色列发射了超过200枚导弹。10月2日伊朗向以色列发动新一轮导弹袭击，以色列多地受损严重。军方消息人士向该媒体证实，伊朗武装部队已经为应对以色列可能发动的袭击制定至少10种方案，并表示这些方案可以在必要时启用。

目前中东战争仅在局部爆发，可能对国内带来的影响包括如下方面：

第一，能源价格波动。中东地区是全球主要石油供应地，战争可能导致油价上涨，这会影响中国的能源进口成本，进而对相关行业（如航空、运输）造成压力。

第一，影响投资者情绪。国际局势不稳定会导致市场避险情绪上升，投资者可能减少对风险资产的投资，从而影响股市表现。

第三，供应链中断。若战争扩展，可能导致全球供应链受扰，影响中国产业链，特别是制造业。影响程度目前看不会大，但石油价格上涨对俄罗斯有利，减轻其经济压力，有利于俄乌战争俄方的经济实力。如果持续上涨，产生输入性通胀，或许会给中国经济复苏带来一些压力。

如今战争局势依然复杂，后续发展情况取决于括国际干预、地区国家的战略目标等多方因素，包，短期内难以做出明确的预测。针对中东战争对A股的影响，目前市面上还存在一种观点是：如果中东战争爆发，或者全面爆发，中国才是真正大牛市，这是股市大牛市的核动力。其背后的原因是，全球避险情绪爆发，中国资产受追捧。地缘政治的不确定性导致欧美市场的恐慌情绪加剧，投资者们开始急于寻找安全的避险资产。众所周知，历史上“乱世买黄金”是经典的避险投资策略，而在当今全球化的金融市场上，黄金已不再是唯一的避险选择。相较于全球市场，中国的经济增长潜力与稳定的政治环境为全球资本提供了更具吸引力的选择。

三、国内外投资机构对A股市场走向的展望汇总

对于后市表现，国内外投资机构普遍看好，近日多家机构将本轮行情定义为牛市启动，从各自主题来看，乐观情绪高涨，汉鼎咨询将相关信息进行了汇总。

1、摩根士丹利预测，如果中国政府在未来几周宣布更多的支持措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。

2、花旗在10月7日表示，中国今年的经济刺激措施可能会超出市场预期，因此将沪深300指数2025年6月末的目标调升至4600点，较现水平有约14%潜在升幅。

3、摩根大通近日发布研报认为，即使近期中国股市的大幅反弹可能面临一些短期回调压力，整体政策立场上，应加强对亚洲和全球股票进行多元化资产配置。

4、中信建投首席策略官陈果认为，“这次的牛市级别不会小。”在他看来，大的牛市，一定是在基本面比较悲观的情形下孕育。这种极度悲观的预期，一旦发生扭转，它孕育的牛市的级别，是比较大的，时间上比大家想象的都要长。此次牛市的级别，大概超过绝大多数人的想象。另外，虽然战略上当前仍然是牛市的开始阶段，但战术上确实近几个交易日涨幅太快。如果十一长假过后的一两周内市场出现一定程度的回调，一点都不用奇怪。

5、展望后市市场表现，中信建投证券研报认为，一是底部明确，趋势反转。从政策触发、估值水平、情绪改善及外部环境影响等方面判断，A股市场底部已经明确，新一轮资产价格上涨周期正式到来。二是短期情绪提振。国庆假期期间多方沟通及港股市场情绪共振，大量资金入市等因素影响，短期内市场有望达到阶段性历史新高水平。三是长期震荡上行。增量资金持续入市以及央行新设立的直达非银金融机构的流动性工具调控背景下，市场有望震荡上行。

6、星石投资表示，当前市场情绪及股市表现是对前期悲观预期的修复。“在政策公布前，市场预期和情绪都处于历史底部区域，A股整体处于偏低估状态，市场本身就存在估值向上修复的内生动能。”

7、星石投资认为，市场预期好转带来的情绪修复有望持续，随着国内逆周期政策进入新一轮发力期，市场经济预期和风险偏好均有望迎来修复，预计市场风格将逐渐从避险类资产向具备成长性的资产扩散，资产价格正在向资产价值回归。

8、景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭日前发布报告认为，现在或是重新投资中国股市的好时机。中国股市的股息率高于政府债券收益率，两者间的息差达到长期以来的最高水平。“尽管股市反弹，但估值依然较历史平均水平较低，这表明股市在当前基础上仍有逾20%的上涨空间。” 赵耀庭表示。

9、中信证券最新发布研报表示，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续。

10、万联证券投资顾问屈放表示，从目前股市阶段来看市场仍然处于牛市的初级阶段，伴随着券商股短期走势进入尾声，调仓换股和短期获利盘的获利了结将导致市场短期进入调整。但调整的空间和时间都有限，后期市场的关注板块应该紧密联系政策方向，包括并购为主的央国企板块，和有业绩支撑的新质生产力板块。

另外值得注意的是，政策消息层面，10月10日早间，央行正式推出证券、基金、保险公司互换便利，互换便利首期操作规模5000亿元，运用工具获取的资金只能用于投资股票市场；操作规模视情可进一步扩大，这一政策落地将有助于提升证券等金融机构股票增持能力。此外，国新办将于10月12日（本周六）召开新闻发布会，财政部部长蓝佛安将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。