专家访谈汇总：深圳计划建设600个机场

低空经济政策专家交流纪要

Q：27年实现商业化应用，30年形成万亿市场规模的提法是在什么样的情况下提出的？现有的技术产业是否已经比较完善，实现起来是否有明确的方向和节奏？

A：关于27年实现商业运营，30年形成万亿市场规模的预期，这是在国家层面的政策支持和行业发展趋势的基础上提出的。自从金融经济被写入国家规划后，地方经济发展特别是低空经济的推进有了显著进展。

例如，深圳作为第批试点城市，其推进速度是全国领先的，主要是因为政策起草、战区、民航局、空管局和地方政府的协同，以及地方立法的快速完成。

至于空域画社，我们已经建立了低空运行监管平台为之提供条件，预计这些模块在2025年前在深圳完成。另外，基本适航证的发放将在2026年陆续完成。

正因为这些进展，预计到2027年可达到商业应用规模化，到2030年，各项产业链将逐步成熟并形成万亿市场。这是我们根据现有产业发展动态作出的推算。

Q：27年的商业化应用中，提到要形成20个以上可复制可推广的典型应用示范，这个估计是基于什么？这些应用将以什么样的场景为主？

A：这20个以上可复制可推广的典型应用示范，是基于当前低空经济概念的发展，包括有人驾驶和无人驾驶的空运综合形态。

当前，载人已经比较成熟，无人屋加物流、无人加载客以及城市级政府应用等场景的发展速度会较快目前，已有超过28个省市将低空经济纳入政府工作规划，考核制度的引入将推进效率，预计到2026年，大量可复制样板会出现。

因此，到2027年形成20个典型示范是一个合理的预计。深圳作为示范，其无人机加物流的目标是到今年新增88条航线，航班架次达160万。深圳将建设多个起降点，其中无人机加物流应用规模将非常大。

Q：无人机的数量及其利用率有什么变化？

A：目前已经有256家公司涉足无人机相关业务。随着对无人机数量的增加和飞行量的增长，无人机的利用率将相应提高。两个方面会促使无人机的利用广泛，一方面是数量的增长，另一方面则是飞行量，即利用率的提升。

Q：深圳未来计划建设的600个机场，这些机场是否专门用于无人机？

A：深圳计划建设的600个机场将是公共服务平台，不仅仅是针对无人机使用，而是通用类型的，既能提供载人服务，也提供货物运输，其中大致分为200个提供载人服务，400个用于货物运输。

Q：关于未来的无人机配送网络，它的规模会有多大？是全国性的吗？

A：构建无人机配送网络是一个逐步实施的过程，将结合现有的物流体系。初始阶段，这个网络主要是由传统大型银行操作的干线运输和目前的辅助支线飞机组成。

例如，顺丰已经有能飞行200至300公里距离的风舟系列无人机。这个网络的重点将放在未端配送上，这是一个全新的应用场景。因为城市低空原来受到严格监管，工业无人机难以进入。

但未来，在智能监管平台建好后，会迅速划分出大量非管制空域用于无人机配送，包括客运服务。

预计单个城市的运行规模可能会至少突破10万次，如果空域划分进展迅速，规模更可能达到百万次以上。放眼全国，空中障碍物相对较少，这为大量航线的创建提供了可能。飞行量预计将非常巨大。

力合微交流纪要

Q：团队下面的分工和管理具体是怎么样来实施的？如果面对新增需求，我们研发团队要怎样去调整组织架构，戒者是怎样去调整人员的分工？

A：我们的研发团队在过去几年进行了结构优化，业绩不断提升，新产品不断推出，但人员开不需要大量增加，有效提高了研发效率和成果。

未来规划会进一步扩大研发团队，包括算法、芯片、应用开发等方面的补充。总体营业规模不会大幅扩大，但今年会有所增加。针对新增需求，我们会稳定提升组织架构和人员分工。

Q：目前订单的结构里面有多少是其他物联网业务的非电网的这部分订单落地的节奏和电网相比是更快了，还是更慢，大概是怎样的一个周期？

A：目前我们的在手订单大部分应该是90%以上，应该还是来自于电网，因为电网它是一个招标的市场，因为我们所说的在手订单不是简单的佛卡斯的这种情况，基本上比较确定的这种像电网的订单都是我们中标戒者是中标企业明确的表示要用我们的方案的比较明确的订单，一般来说2023年的一些订单在2024年基本上都是会实现的。

电网它也是一个比较有计划性的市场，一个客户，所以基本上它的订单的实现率会非常的高。

Q：整个的一个确认周期大概是多久？

A：非电网的订单实际上它大部分也都是。从我们来说就是。如果是进期的，比方说它下一个今年预估的量，我们是不会把它确定为在售订单的，我们都是会比较确定的一个他有工作交期的一个订单，一般来说几个月。

Q：去年双模升级后，成本理论上应该有所上升，但毛利率表现比较好，特别是四季度表现相对较好。对于2024年的整体毛利率展望如何？

A：从总体来说，因为大家知道双模实际上它的产品的复杂度其实是更高的，但是国家电网的招标的价格开没有任何的变变化，实际上当时对大家有很大的压力，应该来说我们是通过我们的技术很好地解决化解了这一方面的压力，我们的成本提升相对是可能是这个行业内相对是最少的。我们在毛利率方面保持了一个比较稳定的情况。

那么总体来说，我们觉得我们的成本应该还是一个比较平稳，目前还是一个比较平稳的状况，然而公司实际上我们在技术的研发上，我们刚才的规划里面大家也能看到更低成本，我们的一个目标之一，有能力在提升性能提升度的基础上还能够控制成本，也是我们核心技术的竞争力的一个体现，我们在这一方面还会继续的去他觉得我们这方面的去努力提升我们的竞争能力。

Q：能看到这块特点的体量吗？比如说大概什么时点？

A：我觉得今年应该也会有量的，我们总体来说感觉今年也会有量的，因为现在的一些其实我们现在一直在供货，只不过它批量相对比较小，但是客户特别的多。面向组建的时长客户多，但是量现在相对比较少，因为他确实还是存在，他要进行一段应用的过程。

特别是用在海外，他们还是比较慎重的，因为要保证向不出问题，他必须要有经过更多的地方，更多的更长的时间对产品的验证，而不是说实验室里验证向对型号的问题。

不管在高铁在机场上，我们为什么要做系统解决方案，其中也有一个目的就是我们要给我的客户信息，我们在国内，因为海外我们自己肯定没有系统的提供能力，在国内我们提供的系统，讥大家看到我的系统是可以稳定运行的，也会进一步的促进我们在跟组件厂他们的一个对我们的一个大批量的采购。

东风集团股份2023年业绩交流会纪要

Q：合营公司的具体溢利？东风本田/日产的经营规划？

A：公司今年的净利润出现亏损，与去年相比有显著下降。这一下降的主要原因是合资市场销量的下滑，这一因素导致净利润下降了约80%。为了提高市场份额和品牌影响力，公司增加了营销费用、品牌建设和渠道建设费用，总额增加了约17亿。

与去年相比，公司没有22年的资本处置收益，去年该项收益为19亿，对比增加了今年净利润亏损的压力。尽管净利润亏损，公司的总毛利额仍然在增长，毛利率保持稳定。特别是在乘用车领域，毛利增加了13亿，毛利率提高了3.1个百分点。公司还会继续保持约6%的研发投入比例。

Q：和华为合作的进展？

A：公司就岚图、猛士和华为签订了战略合作，已确定特定的合作车型，预计首款合作车型将在今年年底达到量产，并在年底或明年年初投放市场。合作不仅涵盖了智能驾驶技术，还包括了在华为鸿蒙系统生态中的合作。东风岚图是率先与鸿蒙的next星河版启动APP合作的品牌。

在与华为的合作中，东风采取了开放合作的态度，并计划进行联合广宣。同时，东风也强调了双轮驱动策略，即与外部合作伙伴如华为合作的同时，也在自研智能驾驶和自动驾驶技术。

除了华为之外，东风还与百度、腾讯和京东等与联网公司开展了开放式的战略合作，涉及技术合作和网上营销新模式。

Q：拆解一下增长目标？

A：日产、本田等合作品牌预计约占目标的10%；东风自主、风神品牌预计约占50%的增量贡献；奕派产品线预计将为整体增长贡献10万台的净增长；东风纳米：预计将近增长3.9倍；岗图：去年首次突破5万台，今年目标翻信达到10万台；其他如东风柳汽、东风商务车，东风股份等，预计增幅在10%至30%之间，也将为整体增长做出贡献。

Q：合资板块下半年经营转亏有多少是属于资产减值的一次性因素？多少属于经营性质？

A：亏损的主要原因还是部分的资产的减持，占到30亿左右。如果剔除这个因素的话，基本上应该是不处于亏损状态。东风，上市公司占15个亿。

Q：关于不分红的考虑？

A：2023年，公司受到业绩下滑的影响，出现了亏损。尽管出现了亏损，公司在监管手上仍保有一定的现金储备。公司计划在未来三年内，对新能源领域的研发进行超过500亿的投入。

除了研发投入外，公司还在加大对品牌和渠道建设的投入。为了维持公司市值的稳定，公司过去进行了股票回购和增值活动，公司还致力于改善经营现金流，以积极回馈投资者。

Q：20万以内价格带细分市场的定位？

A：公司在20万以内主流市场产品的安排和未来计划如下：2023年1月，公司推出了纳米品牌的首款车型，定价在7万到12万之间；奕派品牌的首款车型于去年10月份正式发布，首次交车日期为3月14日，定价在15万到19万之间，接近20万的水平，奕派品牌计划在年内推出第二款车型，这将是一款新能源六座SUV，预计在下个月的上海车展或北京车展上亮相。

此外，还将推出大五座版本；奕派品牌采用双技术路线，包括纯电和增程技术的安排。风神品牌也将在下个月的北京车展上亮相新车型，预计在5月份正式上市。柳汽计划在今年推出轿车和MPV车型，这些车型也将定价在20万以内。

在高端车型上，公司已与华为就自驾技术进行了合作。对于20万以内的车型，东风将采用全栈自研技术，同时根据市场需求和用户偏好，不排除未来与头部企业进行合作，以进一步发展自驾和智能座舱技术。

飞行汽车格局及各家进展探讨

Q：目前国内飞行汽车的主机厂进展情况如何？可以分享下各家的情况吗？

A：国内的飞行汽车企业中，除了一航拿到TC型号合格证之外，其他几家头部厂商如沃飞长空、上海中飞莫兰特和10D等的进展都差不多，策略上有所不同但大致都在同一起跑线上。

沃飞长空去年推出了一个全尺寸的X样机作为技术验证，完成了飞行系统、飞控及能源系统的验证，目前已经更新为可以同时兼顾复合翼和旋翼效率的版本，并进行了悬停与小角度飞行的测试。

上海峰飞采取了不同策略，着重申请了货运版飞行器的试航证，但载人版本的审定还需重新进行符合性验证。此外，还有如10D这样的企业也展现了一定的进展。目前业内普遍的预期是2025年左右拿到市场准入证，但我个人认为更为现实的预期是2026年。

Q：沃飞长空在适航证方面的情况如何？

A：沃飞长空目前在获得有人驾驶模式的试航审定方面走在前列，已经提交了社会审计基础，且其符合性验证方法获得了认可，预计会公示信息。在适航证取得方面相对其他企业领先。

Q：国际上，例如美国的飞行汽车企业进展怎样？

A：全球估计有超过600个飞行汽车项目，其中至少120多家厂商在美国。美国的Joby Aviation是一个代表性企业预计在2025年获得美国联邦航空管理局(FAA)的试航证。

其他上市企业，如Verical Aerospace、Lilium和电机电调电控等，也呈现出成熟的进展。技术虽然相对成熟，但由于须完成FAA指定的验证方法，因此获取适航证的时间可能较长。

Q：Vertical公司的飞行汽车项目进展如何？

A：Vertical公司在2001年启动了飞行汽车项目，并从那时开始取证的进展，但目前来看，它的进展相对于其他几家企业是比较落后的。尽管如此，Verical的技术背景还是很不错的，它还可以选择全球供应链，这是它的一个优势。

Q：贝塔利比亚公司的策略和技术进展情况怎样？

A：贝塔利比亚公司选择的策略是先进行货运，等到货运版块成熟后再进行载人飞行汽车的相关取证。尽管他们尚未选择上市，但他们的技术也处于较领先的水平。

Q：对于建行、吉利沃飞航和亿航工程，他们的市场定位和技术路线是什么？

A：建行已经完全走通了与民航局的程序，成为国内企业的标杆。大多数厂家采取的策略是先载货后载人。而吉利沃飞由于并不太关注货运，打算最初就直接面向载人市场，并希望建立进展。至于亿航工程，他们采用了多旋翼的翼型，以及固定翼和矢量推进技术。

Q：目前飞行汽车的主要技术路线是哪些？各自有什么优势和挑战？

A：目前的主要技术路线大致有三类：周旋翼、复合翼和矢量推进。其中周旋翼的技术门槛和难度最低，最容易实现，多旋翼版本的飞行汽车受制于电池能量密度，航程、航时和载客量都有限制。

组合翼和矢量推进是当前可满足商业化运营的技术路线。组合翼具有平飞阶段高效率的优势，适合更长距离飞行，可以替代直升机、高铁及高端专车。矢量推进技术难度较大，但可能是未来的趋势。

昆药集团交流纪要

Q：公司在渠道整合方面最显著的成效是什么？在经营方面的具体改善体现在哪些品类或产品上？

A：渠道整合的核心体现在对原有问题的解决上，即供货率不足的问题。在工作中我们已经看到显著的成效，比如应收账款得到了合理控制和回收，现金流在年报中可见有上升趋势。

同时，通过网络建设，过货率有了明显的提升。但是，在整个的转化和复购方面，尚未形成一个有效的模式，目标还有所距离。对产品的处理也进行了分类，这包括适合的、核心渠道需要的不同产品，以此来形成不同的利润水平。

同时，我们注意到利益分配的合理性，这就是从工业转到消费者的价值传递问题。一些高附加值或高利润的产品在这个过程中起了关键作用。

另外，我们对原有不合规的合作伙伴进行了筛选，寻求与强大的代理商合作，并建立新的服务模式，进一步提升市场的存量。这些努力的直接结果体现在改善的现金流和应收账款控制上。

Q：公司在化药和商业领域未来三年的规划目标有哪些？

A：在化药领域，由于其相对于生物药和中药的局限性，昆药会以差异化的模式继续发展。集采类产品由于国家政策的推动，我们会积极参与，尽管利润可能不多。非集采类产品将通过学术和品牌驱动，转变旧有代理商模式。我们的研发和营销也可能会有差异化的策略。

商业方面，我们将着重于老龄健康产业，包括医疗器械贸易、中药材以及与华润集团内部和外资优势资源的合作。目标是在局部区域形成头部商业实体，并在整个产业链进行相应的布局和发展。重点是差异化能力的培养，以及在化药和商业领域的战略性布局。

Q：公司在医保解限的大环境下，对行业的未来趋势以及对公司产品的具体影响如何看待？

A：针对中药注射剂医保解限的政策趋势，我们认识到自 2022年起相关政策已经开始实施，且在2023年进一步扩大。由于注射剂产品的销售主要依赖医院，医保政策的变化直接影响产品销售和市场推广。若医保支付限制进一步放宽，将正向支持产品市场的拓展。

不过当前医保解限仍主要针对产品的适应症，并且使用限制在一二级等级医院以上。我们的产品已于，2月加入医保支付试点品种目录，在集采和医保支付的影响下，产品销量得到增长因此，未来如果医保解限能对产品限制有进一步提升，对公司产品的积极影响是显著的。

Q：公司是否会推出新的股权激励计划，及其重点考核指标有哪些？

A：股权激励对于增强企业发展动力和保证战略规划落地意义重大。公司除了公开的股权激励外，内部也在推行相应制度。

新股权激励的推出需要综合考虑公司的发展战略、业务规划、人才战略以及市场状况。任何新的激励计划都会结合这些因素全面考虑，一旦有计划，将第一时间公布并与投资者交流。

Q：公司、2028年工业收入达到100亿的目标实现路径是什么？另外，应收账款天数增加的情况是否会改善？

A：关于工业收入目标，公司正通过内生增长和外延扩张两方面来实现这一目标。目前具体路径和分布尚未详细公布。对于应收账款天数的问题，公司已经成立专门项目积极调整和优化业务流程。

实现应收账款的管理和收回。目前我们已见到现金流改善的积极迹象，并相信在2024年将进一步改善，包括通过华39商道项目全渠道流通来改善应收账款情况。预计到2024年应收账款和现金流将有更好的改善。

来源：阿尔法工场研究院