陕西黑猫(601015)要点解析20230113

概要：

一、近3日涨约16.3%，股价短期涨幅强劲，或应留意短期回调风险，近一月涨约9.41%，跑赢其行业指数。

二、当前估值：相对历史平均值大幅低估，相对当前行业值大幅高估。重要股东交易：减持方较高位减持，操作较好。券商预测：业绩预测相当乐观，但或许过于乐观，预期业绩远超当前行业值。

三、财务状况：盈利能力与质量一般，资本结构与偿债能力较差，营运能力一般，成长性较好，现金流状况一般。

四、主营业务：公司当前以焦炭业务为主，其它业务营收占比较小。

五、近三年收到监管发出的监管处罚约2起，被监管关注的频率不高。

分析详情如下：

一、近期行情如何？

1. 截止至2023-01-12涨跌幅回顾分析

近3日涨约16.3%，股价短期涨幅强劲，或应留意短期回调风险，近一月涨约9.41%，跑赢其行业指数。

2. 当前60均线趋势不明朗，股价(5.35)在布林带上轨，3倍标准差与2倍标准差之间，处于近期相对高位。

二、当前价格如何？

1. 当前估值状况：

当前PE(TTM)为其近9年PE中位数的71.85%，为焦炭Ⅱ(行业)当前PE估值的156.58%，处于平均PE上、下1倍标准差（即约68.3%的发生概率）之间，估值偏中性。

2. 重要股东交易状况：近一年重要股东交易【减】持均价约为：6.37,共减持约0.6714亿股(约占当前流通股本的0.0329%)，减持金额累计约4.274亿元。

3. 券商研报统计：

说明：a.推荐力度：10分制，卖出取负值;b.时效可信度：根据报告发布时间距离财报发布日(发布日当天可信度取1)的天数计算得来，越接近1可信度越高;c.推荐力度、预测EPS、预测价格、时效可信度均取相应平均值，PE价格取近10年中位数，行业PE取当前值;d.注意，以上仅为对可收集到的券商研报作出的统计分析，仅适用于中长期预测，且国内研报普遍偏“乐观”，请谨慎参考。

公司未来几年的财报预测数合计约5份，时效可信度约-30.0%，少有关注，或许是缺乏挖掘研究价值。若按当前PE估值(23.69)，取当前年报预测EPS(0.85)计算，股价约为20.14，对应当前股价(5.35)涨跌幅约为276.45%。

4. 融资交易情况：当前融资余额约21188.9万元，约占流通市值1.94%，相对近一年日均融资余额增长约-15.19%，且当前融资余额处于上升趋势中。若以近60天成交量加权平均价4.81元，单票1倍杠杆作融资操作计算，融资预警线为3.61元，强平价约为3.13元，当前（最新价5.35元）两融资金相对较安全。

三、财务状况如何？

陕西黑猫(601015)2021年年报简要财务分析(10分制)：

审计意见：“标准无保留意见”。

1. 盈利能力与收益质量(得分7)：

销售毛利率为13.44%，销售净利率为10.02%，公司业务获利水平一般净利率虽一般，但公司业务毛利转净利的转化率还是相对较强的，近三年的销售净利率在持续提升，公司获利能力在持续提升。

净资产收益率(ROE)为21.47%，回报率相对较高，近三年的ROE处于持续增长当中。

扣非后净利占比（净利润）为89.17%，盈利现金比率为0.63%，净利润或存在较大水份，净利质量差。

2. 资本结构与偿债能力(得分1)：

资产负债率为48.03%，公司负债水平偏中性，其中，流动资产占比为25.53%，偏向于轻资产运作；流动负债占比为85.0%，短期债务占比偏高，需留意短期偿债能力。

流动比率为0.63，经营活动现金流净额/流动负债为0.0，或存在较大的短期偿债压力；

3. 营运能力(得分6)：

总资产周转率为1.01，固定资产周转率为2.22，初略看，公司营运能力似乎偏弱，着重看一下，流动资产周转率为3.75，应收账款周转率为111.1，细分项营运指标都表现优秀。

4. 成长能力(得分9)：

营业收入增长率为97.07%，营业利润增长率为373.13%，营收增长还可以，且高效的转化成了营业利润的增长，成长能力和质量相对较好，去年营收增速为-3.52%,前年为-10.36%，成长增速不稳定。

5. 现金流(得分3)：

经营性现金流净额与财务费用、折旧、摊销等费用倍数约0.01，现金购销比率为77.1%，经营性现金流不足以覆盖费用、成本等现金支出，存在一定的现金流压力。

6. 财务风险：

公司商誉约0.0174亿元，占比（总资产）约0.01%，比较低，商誉减值影响小。

应收账款约1.6225亿元，占比（总资产）约0.78%，比较低，应收账款坏账影响小。

存货价值约14.4919亿元，占比（总资产）约6.99%，不高，存货跌价影响有限。

Z值财务风险预警模型：Z值1.8516，财务状况：不稳定。

四、业务状况如何？

主营业务：公司当前以焦炭业务为主，其它业务营收占比较小。

公司是一个集炼焦、化工、电力、建材行业为一体的循环经济型煤化工企业。公司焦化以及焦炉煤气综合利用的生产能力将跻身全国前列。公司凭借先进的经营理念、精细化的企业管理，充分发挥“资源综合利用，节能减排领先，产业链条延伸”的产业优势，形成了规模大，起点高，技术新，质量优的核心竞争力，使循环经济成为公司发展的特色和亮点，系列产品畅销华北、华东、华南、华中和陕西本地，享有较高的声誉和市场竞争力。公司“焦炉煤气制甲醇”、“粉煤灰制砖”、“焦炉煤气、甲醇驰放气制液氨”生产工艺先后被陕西省发改委认定为国家鼓励类资源综合利用项目并已享受资源综合利用有关优惠政策。就整个煤焦化行业来说，公司是循环经济产业链最完善的企业之一，是我国煤焦化循环经济领域的领先企业。在独立焦化企业中，公司焦化、焦炉煤气综合利用生产能力在行业中有一定竞争力，在陕西省有较强竞争力，且公司为国内首家利用焦炉煤气生产甲醇联产合成氨的企业。

五、潜在风险有哪些？

监管相关：近三年收到监管发出的监管处罚约2起(清单如下)，被监管关注的频率不高。

* 陕西黑猫：陕西黑猫：关于公司股东收到中国证券监督管理委员陕西监管局警示函的公告( 2022-08-01)

* 陕西黑猫：关于最近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施的公告( 2022-05-16)

六、重要投资时点有哪些？

* 【陕西黑猫2022年报预约披露日期】: 首次预约 (2023-03-30)

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