大反攻！军工板块有哪些ETF值得重点布局？

11月13日，A股三大指数虽然弱势震荡后小幅收涨，但个股涨多跌少，两市上涨个股超3800只，今日全天成交额8686亿元。截止收盘，沪指报3046.53点，涨0.25%，深成指涨0.10%，创业板指涨0.20%。

ETF表现方面，军工、云计算、人工智能、通信等相关产品大涨。尤其是军工板块表现突出，中证军工指数（399967.SZ）收盘大涨3.03%，并呈现出加速反攻的态势。

数据来源：wind，截至2023/11/13.

01、军工板块四大指数

军工板块的主要指数是中证军工指数、中证国防指数、军工龙头指数、高端装备细分50指数，权重股相关性较强，但是成分股数量、权重集中度差别较大。

数据来源：wind，截至2023/11/13.

从上表可以看出，中证军工指数的成份股数量最多，今年以来跌幅最小，10月23日反弹以来的涨幅也最小，跟踪的ETF产品是最多的，因为这是一只最具代表性的军工行业指数。

其他三只指数的成分股，主要是从军工指数中做了二次筛选，各有特色，中证国防、军工龙头两只指数的弹性明显更大了，因为更聚焦于龙头股。以下简单介绍一下指数编制方法、十大权重股以及各指数主要ETF产品。

1、中证军工

中证军工指数从沪深市场中选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营业务为军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业公司的整体表现。

数据来源：wind，截至2023/11/13.

前十大权重股占比：37%。跟踪产品：军工ETF（512660），基金规模100亿。另有多只同类ETF及场外联接基金。

2、中证国防

中证国防指数从沪深市场选取隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司证券，以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为指数样本，以反映国防产业上市公司证券的整体表现。

数据来源：wind，截至2023/11/13.

前十大权重股占比：52%。跟踪产品：国防ETF（512670），基金规模28亿。

3、军工龙头

中证军工龙头指数分别从军工业务、军转民业务中选取代表性的公司，包括主要军工集团下属公司和主营业务涉及军工产品和服务的其他上市公司，反映军工主题在A股整体表现。

数据来源：wind，截至2023/11/13.

前十大权重股占比：60%。跟踪产品：军工龙头ETF（512710），基金规模62亿。

4、高端装备细分50指数

中证高端装备细分50指数从沪深市场中选取50只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等高端装备细分领域上市公司证券的整体表现。

数据来源：wind，截至2023/11/13.

前十大权重股占比：45%。跟踪产品：高端装备ETF（159638），基金规模13亿。

02、军工或迎大反攻

军工板块的投资逻辑，一是行业格局较好，大都是含着金钥匙出身，技术壁垒很高，行业不会内卷；二是长期业绩稳中有升，军工行业的订单主要是国防预算相关，国防装备需要不断更新换代，板块业绩与宏观经济关联度较弱；三是主题概念较多，比如国企改革、卫星导航、大飞机。

军工板块的PE估值相对来说是较高的，但是与行业自身相比，现在处于估值底部区域，以中证军工指数为例，PE-TTM估值已经处于10年历史分位10%以下：

数据来源：wind，截至2023/11/13.

今年以来，军工板块的4只指数回调幅度都比较大，而近期大幅反弹，今日加速上涨，有反转的迹象。

东吴证券研报认为：前期军工行业受中期调整节奏低预期与三季度业绩预期不佳的影响而持续调整，但行业在10月底最后一周开始了扰动出尽预期下的修复。军工行业当前位置处于底部拐点配置区域，看好军工行业在增量订单预期、 改革催化与主题优势下的估值修复与业绩回归的戴维斯双击，军工行业具备突出的中期风险收入比。

截至11月10日，军工行业PE-TTM近48倍，自身纵向比，除2022年4月底市场系统性风险时的一日低点45倍外，低于过去十年内围绕55-72倍的估值区间。军工行业在 2020 年下半年PE-TTM两次达到80倍，可见行业具备较高的估值弹性。对于其中基本面依然相对优秀的个股而言，是难得的回调布局时点。

近期，军工行业的结构性热点在于卫星互联网主题板块，不受中期调整对于主战装备赛道的影响，且近期也有一定的政策出台和事件催化，市场关注度较高。（来源：东吴证券《国防军工行业跟踪周报：人/事分离原则下中调订单渐行渐近，军工拐点布局确定性越来越高》2023/11/13.）

03、小结

军工板块今年来调整幅度较大，或迎来较大的估值修复空间。中证军工指数成份股较多，权重较为分散，覆盖面更广，是布局军工板块比较稳健的行业指数。

而高端装备更倾向于航空航天，中证国防、军工龙头则更倾向于龙头企业，集中度较高，弹性更大，适合有一定风险偏好的投资者布局。