辉山“重启”

从辉山乳业，到越秀辉山，曾陷3年停滞期的东北老牌乳企有了新的身份和远景。辽宁越秀辉山控股股份有限公司成立仪式12月6日举行，距离越秀重组辉山已过去一年时间，不止从债务危机中存活，全新的越秀辉山正向着“2025年实现销售收入超百亿”加速。今天的辉山如同F1比赛中，进入维修站加油换轮胎的赛车，虽然短暂停止了比赛，但出了维修站，经过休整的赛车便会一骑绝尘……

新归属

12月6日，辽宁越秀辉山控股股份有限公司成立仪式在沈阳举行。这一新公司启航背后，是越秀集团重组辉山乳业一周年的关键节点。从“辉山乳业”，到今天的“越秀辉山”，重组一周年后的东北老乳企辉山迎来换挡升级。

发布会现场，越秀集团党委书记、董事长张招兴在发言中介绍称，回顾过去一年，越秀举全集团之力推进辉山乳业重组各项工作，“完成职工债权和社保债权的清偿工作，2021年应支付金融类和经营类债权将按期支付，越秀辉山完成注册登记和工商变更，辉山乳业83家公司正式成为越秀集团下属企业。”张招兴同时介绍了一年来恢复生产的成果：“越秀辉山前三季度营业收入同比增长6.7%。杰茜、辉山牧场等子品牌优化升级，婴幼儿配方奶粉恢复上市，营销团队搭建成型，鲜博士形象店成为沈阳网红打卡点。”

据悉，今天的越秀辉山拥有40万亩高效饲草饲料种植基地，60万吨加工产能的饲料生产基地，78座现代化自营牧场，近13万头纯种进口奶牛以及4座现代化乳制品加工基地。

一年前的11月11日，越秀集团重组辉山乳业启动大会召开，这也意味着长达三年的辉山乳业资产重整尘埃落定。据报道，越秀风行食品集团作为重组方，提供不超过30亿元资金，其中越秀风行食品集团以现金20亿元出资持有新公司67%股权，转股债权人以债权作价9.85亿元出资持有新公司33%股权。

在越秀成功入主辉山乳业之前，消息称伊利、蒙牛、光明、新乳业等都曾尝试收编这一创办70年、承载着东北记忆的老牌乳企。“辉山乳业最主要的价值在于其上游养殖，其上游供应体系非常完备，包括牧草种植、牧草加工、奶牛养殖等，整个牧业资源价值非常大。”乳业分析师宋亮曾公开表示。

弗若斯特沙利文报告显示，在2015年的“黄金期”，辉山乳业是东三省第一大液态奶品牌，并在全国液态奶市场零售值中一度排名第五。2017年经历债务危机的辉山乳业，不变的是其品牌价值与市场渠道。随着辉山乳业成为越秀的“家族一员”，有消费者称“情怀有了归属。”

北上“新援”

“诚意十足”、从多个竞争者处抢下辉山的越秀集团，有着更多北上的野心。

公开资料显示，越秀集团为广州市国资委下属资产规模最大的国有企业，2021年1-10月，集团资产总额约8300亿元，实现营业收入648.1亿元、同比增长30%，利润总额130.6亿元、同比增长52%。面向“十四五”提出迈向世界500强的目标。

越秀风行食品集团标榜乳业、生猪、食品加工三大生产型业务和生鲜、商贸、冷链三大支撑型业务为一体，形成“3+3”产业体系。

在乳业板块，目前越秀旗下形成了“南风行、中长城、北辉山”的品牌格局。据公开报道，此前风行乳业销售市场主要在广东省，为拓宽市场范围，风行乳业于2017年8月与长城乳业签订并购协议，前者成为后者控股股东；并购完成后，后者建设成为前者的北方奶源基地和加工基地。

越秀方面表示，重组辉山，标志着越秀集团食品板块迎来新援，夯实了乳业板块的发展基础。“奶粉品类作为越秀辉山重点布局的核心业务，承担着越秀辉山进军全国的重要使命。” 越秀辉山董事长林辉新在发布会现场称，随着越秀辉山的正式启动运营，辉山奶粉也将迈入到“品牌驱动”的新阶段。

直指全国市场的“乳业板块战略规划”也在活动现场最新发布。据越秀方面介绍，在咨询机构麦肯锡的协助下，基于内外部环境分析，越秀风行食品集团乳业板块提出了“2025年奶牛养殖规模行业前三（20万头）、乳制品营收规模行业前十（100亿元）”的战略目标。战略愿景是成为“区域领先、全国突破，奶源自有、品质更优的乳制品企业”。

规划具体来看，辉山是关键一子：一是瞄准低温液奶区域龙头：借助资源禀赋，强化区域影响力，使辉山在东北地区、风行在广东地区成为低温奶的领先品牌；二是定位上游牧业全国一流：坚持上下游自有、一体化运作的模式，品质和效率向行业最佳水平对标；三是特色品类全国突破：高端常温奶和冰淇淋在全国范围实现突破；四是在婴配粉等领域布局未来：其中越秀辉山的奶粉业务力争在2025年营收规模超20亿元。

A股野心

辉山的蜕变归来适逢国内乳制品行业的发展期。数据显示，预计到2025年行业整体零售额将达到8000亿元，届时中国将成为全球乳制品行业整体零售额规模最大的国家。

张招兴表示：“回顾过去一年，已经实现了越秀辉山从‘活下去’到‘站起来’的转变。接下来，我们将把越秀辉山作为集团现代农业板块的发展重点，集中优质资源和优势力量，实现从‘站起来’到‘强起来’的跨越。”

并购的达成、新公司的建立还只是第一步，越秀辉山的下一步也有资本铺路。张招兴在发布会现场透露称：“2020年以来，集团已投资20亿元实施辉山重组项目。‘十四五’期间，集团将继续加大投入，对越秀辉山的牧场及种植基础设施、生产及研发体系、营销网络等进行全面升级，为实现跨越式发展打好基础。”

值得关注的是，2019年从港股谢幕的辉山，也有望以新的身份再战IPO。张招兴表示未来将加快资本运作进程：“这也是我们去年在实施重组时专门强调的，集团将利用自身在资本运作和资源整合方面的优势，在‘十四五’持续关注市场潜在收购机会，适时筹划上市，走好内涵增长和外延扩张齐头并进的发展道路。”

据报道，风行乳业很早就在筹备上市。2017年完成股改后风行乳业方面曾公开表示，股改的成功，“意味着公司已为登陆资本市场做了良好的铺垫”。在越秀重组辉山的草案中，明确提出将择机对新公司与广州风行乳业股份有限公司进行整合并谋划A股上市。在业内人士宋亮看来，并购长城乳业和辉山乳业，为资本市场讲了一个全国布局计划的故事，会拉升风行的估值。

眼下，越秀辉山以2025年实现销售收入超百亿为目标，也瞭望起IPO的前路。