王健林憔悴暴瘦，万达开启卖卖卖模式，为何陷入恶性循环？

王健林突然就老了，精神憔悴，状态萎靡，整个人也瘦了一圈。变化如此巨大，很可能是因为万达近期的麻烦。集团债务缠身，据说关系到生死存亡，这个曾经全球4处并购、不可一世的商业帝国，如今风雨飘摇，迷雾重重。

万达集团最近的动向受到广泛关注。12月7日晚，据澎湃新闻报道，万达集团拟出售旗下位于一、二线城市的万达广场以换取流动资金，目前在和险资机构洽谈。陕西的一位万达广场营运经理诉说，确实有部分项目正在接触买家，而且接触对象不光是险资公司。除了准备出售万达广场，近期万达集团还卖掉了万达电影，割肉换钱。

时间回到2014年，万达商业在港交所上市，王健林也以151亿美元的身价登顶福布斯富豪榜大陆第一，事业如日中天。然而王健林的野心并不止步于此，他希望把万达打造成一个全球化集团，于是开始了大举投资海外的行动。从2012年到2017年，万达在全球范围内收购了包括AMC影院、传奇影业、英国豪华游艇制造商san sitter、西甲马竞足球俱乐部等多个知名项目，总投资额超过400亿美元。这些海外投资让王健林和万达一度风光无限，但也给他们带来了沉重的负担。

首先，这些投资大多数都是高价收购，回报率并不高，有些甚至还亏损。其次，这些投资都是通过借债来完成的，导致万达的负债率飙升。到2017年6月底的时候，万达集团的总负债已经高达2000亿美元，其中短期负债占比超过四成。正当万达陷入资金困境时，官方也开始严查海外投资。2017年6月，银监会要求各家银行排查万达等数家企业的授信风险，让万达陷入了更大的危机，股票和债券价格暴跌，信用评级下降，融资渠道受阻。为了自救，王健林被迫放弃海外扩张的梦想，转而出售资产还债。2017年7月，在北京国贸索菲亚酒店，王健林宣布将77个酒店以市场价7折、不到200亿的价格卖给富力地产，还将13个文化旅游城项目91%的股权作价四百多亿卖给融创中国。交易规模之大，直接刷新了中国地产的历史记录。

此后，王健林又陆续出售了包括伦敦金丝雀码头项目、悉尼环形码头项目、芝加哥五星级酒店等在内的多个海外项目。同时，王健林还宣布万达将走上轻资产道路，不再自己开发和持有商业地产，转为提供商业管理和运营服务。为了实现这一目标，王健林将万达商业从香港退市，以寻求在内地A股上市，以获得更高的估值。然而，王健林的这些计划并没有顺利实现，万达商业的A股上市之路遇到了重重阻碍，经过多次失败后，最终在2021年宣布放弃。而万达的轻资产转型也没有带来预期的效果，营收和利润双双下滑，万达的债务问题也因此难以得到根本解决，形势越来越严峻。王健林又想了个招，把旗下的轻资产业务注入到了新注册的珠海万达商管里面，然后拿出了21%的股权，以380亿的总价卖给了腾讯、蚂蚁、中信等22家战略投资者。

根据协议，如果珠海万达商管不能在2023年底前完成上市，万达就要回购这些股权并支付相应的利息。只可惜，珠海万达商管的香港上市之路也是一路坎坷。截至目前，珠海万达商管已经向港交所提交了4份招股书，但都没有通过审核。如果珠海万达商管最终无法上市，那么王健林又要面临超过380个小目标的窟窿。

在这种情况下，王健林只能继续开启卖卖卖模式。从7月到现在，老王就先后三次向东方财富、莘县融智以及腾讯系的上海儒意转让了一大堆万达电影的股权，合计套现仅70亿。但这些钱只够还一部分到期的债务，并不能解决根本问题。事实上，万达已经陷入了一个恶性循环，这些年，王健林被迫把价值超过4000亿的资产白菜价大甩卖，而越甩卖还债，资产和收入就越少，还债的压力就越大。但债务压顶，老王又不得不走上甩卖还债的恶性循环。

在11月21日，大连万达商管公司针对一笔将于2024年1月到期的6亿美元债券，对其还款计划进行了周详的调整。在经过一番深思熟虑之后，该公司决定采取分期偿还的方式，以避免因实质性违约引发其他债务的交叉违约。这一明智的决策在投资人间取得了广泛认同，最终获得了他们的支持与通过。

根据调整后的还款计划，万达集团将在未来的一年内，分四个阶段逐步偿还这笔美元债券。通过这种方式，公司成功规避了因单一债券违约可能带来的恶劣影响，确保了企业财务状况的稳定。

此外，值得一提的是，在大连万达商管此次对6亿美元债还款计划的调整之后，该公司目前还有两笔美元债券，分别将于2025年和2026年到期。这两笔债券的规模均为4亿美元。为确保企业负债的可持续性，万达集团需要在未来的日子里继续加强对债券偿还的规划和管理。通过对还款计划的调整，大连万达商管展现了其对财务安全的重视，也为投资者吃了颗定心丸。

如今，万达虽然还保留着一些优质资产，结局还没有最终定论，但已经如走钢丝般命悬一线。无论最后是翻身还是沉沦，王健林和万达的故事都已足够警示后人。