挚研宏微：欠薪、亏损，美特斯邦威还能支撑下去吗？

曾经的国民品牌，小资青年的符号美特斯邦威沉寂许久后，终于重新走进大众视野。近日，美特斯邦威公司成员发文称，美邦从四月开始拖欠工资至今未结算清楚，而在此事件之前，美邦就已经处于连年亏损的状态。

对于美邦而言，2022年上半年业绩预告更像是一张病危通知书，降收6.2亿元，是去年同期亏损的1492.73%，归母净利润-1.55亿……一个个触目惊心的数字冰冷地记录着美特斯邦威渐渐熄灭的生命。

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*美邦现状：亏损、倒闭、支离破碎*

根据美邦上海总部的业绩预告，受上海疫情封控影响，物流总部两个月未能向网点出货，且线下加盟店绩效严重下滑，借贷和逾期账款账龄延长，由此造成大面积关店。似乎这次巨额亏损是拜疫情所赐，但是就近年来美邦服饰营业额走势而言，疫情，可能只是压死骆驼的最后一根稻草。

自2012年起，美邦就逐渐陷入负营收的泥潭，短期回暖并没有使美邦营业曲线“抬头”；2019年到2021年，合计亏损超过27亿；疫情来袭，溃堤之势暴露无遗，截至三月底营收下降41.4%，扭亏为盈似乎希望渺茫。

而8月8日，杭州，昆明两地美特斯邦威被当地法院强制执行，而近三年来，已有1871间美邦门店倒闭，华北，华中，华东，西北等地投资公司中部分已经注销，尚维持运转的公司也有衰落迹象，不少分支机构都处在被强制执行的状态。

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回顾历史，我们不得不承认，美特斯邦威前期发展占尽了“天时地利人和”。

上世纪末，正是人们思潮解放，审美提高的时代，皮尔卡丹，班尼路等国外品牌一举提高了中国人服装设计的接受度，这为美邦的崛起提供了天然土壤。

美邦起源于浙江温州，当时全国手工艺品最大的集散地和批发市场，周杰伦，郭富城等代言人的加持吸引了很多年轻人的眼光，美邦的收入和它的市场认可度进入上升期，直到2012年。

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*市场误判导致存货积压*

美邦对市场的过度乐观导致的库存问题越来越突出，为其衰落埋下了伏笔。

2012年的中国服装市场可谓群雄逐鹿：内有森马、以纯等黑马杀出，外有H&M、zara、优衣库加速布局，门店数合计达1000家，美邦稳定的份额遭到众品牌觊觎。

可是，当年坐拥5220家店，盈利近百亿，早已在深交所敲钟的董事长周建成并没有将库存视为隐患。

然而库存成了美邦第一个隐患，静态库存对任何一家企业来说都是致命的挑战，不管市场缺口有多大。彼时，15.9亿的服饰存货已经占到美特斯邦威总资产的三成，存货周转天数从151.2天开始延长，这代表着美邦产品的畅销度每况愈下。一件件积压的服装仿佛一颗颗定时炸弹堆叠在美邦仓库内，不日，便会摧毁美邦大而不强的商业版图，而这也是美邦由盛转衰的拐点。

数据来源：财报说▲

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*目标定位模糊，经营理念陈旧*

美特斯邦威的早期客户群体是19-25岁的年轻人，不过这样的定位其实并不明智：在校学生和新新白领的审美、购买能力有着天壤之别，这不可避免地造成了美邦底层逻辑的混乱。

另外，子品牌Moomoo童装和ME&CITY KIDS的问世，并没有使美邦定位回归，在此前披露的营收组成中，美邦童装份额由23%上升至67%，时尚品牌仰仗起了童装，好比离弦之箭射向了另一个靶子。

其次，美邦一成不变的经营方式造成了其市场竞争力下降。

从门店制度来说，美特斯邦威没有吸收“快时尚”的元素，依旧使用传统的导购跟随模式，对于普遍“社恐”的年轻人来说，像逛超市一样逛服装店，无疑才有更高的吸引力。

根据前瞻经济学人网站预测，2023年快时尚服装规模可达5236亿元，如此大的蛋糕，如今的美邦却还没有上桌的身份。

从线上跟进来说，美邦确实起步很早，2009年就上线了专属网购网站邦购网，事实上，当时的服装品牌想要自建电商是极其困难的，简单的系统开发，平台运维，构建引流，物流配送等环节投入就要上百亿级初始的投资，这对于一心赚快钱的美邦而言，是不值得的，于是美邦对线上运营的扶持力度始终不够，最终只得不了了之。

从设计研发来说，美邦陷入了“营业亏损-削减设计经费-再亏损”的循环。

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到2019年底，美特斯邦威仅剩243名设计研发人员，全年产品研发经费拨款4548万元，占营业额的不足1%，而同期同类服装品牌的这一数据为6%到10%。

十几年光景过去，早已不是“你做什么消费者就穿什么”的时代，品牌忠诚度最高的那群人已经改变，现在是“消费者穿什么，你就得做什么”的时代，况且服装行业本就没什么技术难度可言，十年，足够一些品牌从模仿到超越，最终将美特斯邦威踩在脚下，但是很显然美邦在设计中没有跟上时代的发展，导致其品牌活力不足。

从股权结构来说，美邦公司内部是一种“高度集权”的架构模式，实际持股人只有周建成和长女胡佳佳。

美邦股权架构 图片来源：商业新知▲

无论控股公司华服投资股权有多高，其掌权者还是周、胡二人，上市后，高达89.55%的股份也重新流进两人口袋。这对于美邦的财务容易产生不利，一方面资金流动性严重受阻，另一方面运用企业杠杆增加市场份额难度极大。

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*美邦式自救，试错还能持续多久？*

在自救的路上，美邦正在用牺牲子公司输血的方法维持运作。

美邦目前负债约44.52亿元，短期借贷11.48亿元。眼看营收无望，填补窟窿只能“拆东墙补西墙”：剥离与公司服饰业务关联度较低的资产（例如银行业，房地产等），2021年，美邦出售所持华瑞银行10.1%的股份给凯泉泵业，筹资4.242亿元；为解决现金流问题，原美邦旗下实业公司模共实业也全权出售，售价人民币4.48亿元，值得一提的是，美邦的第一面“旗帜”——美邦服饰博物馆赫然在列。

图片来源：凤凰财经▲

有了现金流通道，还要扭转门店现状。2015年开始，一些房屋租金过高的黄金商业街店铺陆续关停，这只是商圈调整的第一步，而后十几家“潮酷”店开始运行，结合网红元素和经典IP并通过抖音、快手等短视频平台实现引流变现，这种模式或将成为老品牌焕发生机的新起点。

此外，学习友商借势而上亦可有所为，2021年四月，美特斯邦威也一头扎进“国潮”之潮，喜获九连板，十日内股价上涨130%，可是，这只是机会的开始，未来能否触底反弹，摆脱ST的命运，还要看美邦是否把握得住。

多年来，人们仿佛看到的是美特斯邦威品牌的失利，可是背后却是一次次战略的失误。

重拾电商也好，门店转型也罢，在这个唯变不变的时代，如何以消费者需求为依据调整步伐，保持特色避免同质化才是重中之重。

美邦的重生之路，很难也很远。

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