翔鹭钨业(002842)投资要点20221024

概要：

一、股价短期内虽一定幅度下跌，但幅度有限，暂无高杠杆资金的强平风险，近一月小金属(行业)指数涨幅约-1.71%，跑输行业指数。二、当前价格估值：相对历史平均值大幅高估，相对当前行业值大幅高估。重要股东交易：减持价与当前价基本持平。三、财务状况：盈利能力与质量较差，资本结构与偿债能力较差，营运能力较差，成长性一般，现金流状况一般。四、主营业务：公司当前以碳化钨粉(占比78.77%)为主营业务发展，硬质合金(占比13.39%)业务影响也较大。五、近三年收到监管发出的监管处罚约3起，而当前还有股民在申请赔偿中(功浩召唤“股~动-行”可参与)，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。

分析详情如下：一、近期行情如何？1. 截止至2022-10-21涨跌幅回顾分析

股价短期内虽一定幅度下跌，但幅度有限，暂无高杠杆资金的强平风险，近一月小金属(行业)指数涨幅约-1.71%，跑输行业指数。2. 当前60均线趋势向下，股价(8.26)在布林带中轨和下轨(2倍标准差)之间，相对位置并不低。

二、当前价格如何？

1. 当前估值状况：

当前PE(TTM)为其近5年PE中位数的238.93%，为小金属(行业)当前PE估值的1147.21%，且高于平均PE 1倍标准差（即约13.6%的发生概率），估值相对偏高。2. 重要股东交易状况：近一年重要股东交易【减】持均价约为：8.74,共减持约0.0546亿股(约占当前流通股本的0.0197%)，减持金额累计约0.478亿元。3. 定向增发：2022-08-10左右定增方案的定增价待定。

三、财务状况如何？

翔鹭钨业(002842)2021年年报简要财务分析(10分制)：审计意见：“标准无保留意见”。1. 盈利能力与收益质量(得分1)： 销售毛利率为12.84%，销售净利率为1.62%，净利率较低且不能有效的将毛率转化成净利，盈利能力不强，近三年销售净利率在逐步下降，公司获利能力受到一定的打压。 净资产收益率(ROE)为2.48%，回报率相对较低，近三年的ROE处于持续下降当中。 扣非后净利占比（净利润）为68.82%，盈利现金比率为140.32%，净利质量一般。2. 资本结构与偿债能力(得分3)： 资产负债率为58.26%，公司负债水平偏中性，其中，流动资产占比为58.98%，资产结构偏中性；流动负债占比为64.65%，偏中性，债务融资策略长短结合，负债结构相对均衡。 流动比率为1.57，经营活动现金流净额/流动负债为0.03，或存在较大的短期偿债压力；长期债务与营运资金比率为0.966，长期债务安全性一般。3. 营运能力(得分2)： 总资产周转率为0.63，固定资产周转率为2.22，初略看，公司营运能力似乎偏弱，着重看一下，流动资产周转率为1.07，应收账款周转率为7.93，细分项营运指标偏低。4. 成长能力(得分4)： 营业收入增长率为18.13%，营业利润增长率为-51.55%，营收增速与去年基本持平，但营利增速却大幅下滑，成长能力下降，去年营收增速为-12.8%,前年为-11.66%，成长增速不稳定。5. 现金流(得分3)： 经营性现金流净额与财务费用、折旧、摊销等费用倍数约0.25，现金购销比率为84.4%，经营性现金流不足以覆盖费用、成本等现金支出，存在一定的现金流压力。6. 财务风险： 公司商誉约0.469亿元，占比（总资产）约1.93%，比较低，商誉减值影响小。 应收账款约1.9385亿元，占比（总资产）约7.99%，不高，应收账款坏账影响有限。 存货价值约7.677亿元，占比（总资产）约31.65%，偏高，或存在一定的存货跌价风险。 Z值财务风险预警模型：Z值2.2035，财务状况：不稳定。

四、业务状况如何？

主营业务：公司当前以碳化钨粉(占比78.77%)为主营业务发展，硬质合金(占比13.39%)业务影响也较大。公司是广东优秀民营企业。公司专注于钨制品的开发、生产和销售，经过多年的发展，公司形成了从仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉到硬质合金等为一体的产品体系。被国家商务部认定为全国钨及钨制品出口供货资格企业之一，是全国钨及钨制品国营贸易出口企业之一。公司通过多年的技术创新，在国内、外两个钨行业市场都起到举足轻重的地位。公司配备先进的生产设备和工艺，配备精密齐全的检测仪器，注重技术创新，被指定为广东省“钨新材料工程技术”研究开发中心，被国家科技部认定为“国家重点高新技术企业”。

五、潜在风险有哪些？监管相关：近三年收到监管发出的监管处罚约3起(清单如下)，而当前还有股民在申请赔偿中(功浩召唤“股~动-行”可参与)，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。*【新索赔】募资不断,募投项目不断变更，毛利率异常被媒体质疑，股民维权索赔已启动，参与条件：在2022-10-18之前买入股票，且在2022-10-18收盘时仍持有的股东(工昊召唤“股~动-行”即可参与)。* 翔鹭钨业：广东翔鹭钨业股份有限公司关于收到广东证监局警示函的公告( 2021-06-18)* 翔鹭钨业：关于广东证监局警示函警示事项的整改情况报告( 2021-07-14)* 翔鹭钨业：广东翔鹭钨业股份有限公司关于最近五年被证券监管部门和交易所采取监管措施或处罚的情况及相应整改情况的公告( 2022-08-09)

六、重要投资时点有哪些？* 【翔鹭钨业2022三季预约披露日期】: 首次预约 (2022-10-28) * 翔鹭钨业(002842.SZ)限售股解禁-->解禁日期:2022-11-03, 解禁数量：186.80万股

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