人人乐困境

关于人人乐的不实传言所引发的恐慌，随着人人乐官方的辟谣，已经逐步消停。

但对于连续亏损、净资产为负、已经“披星戴帽”的人人乐而言，目前所面临的困境是不容回避的。

在大股东、实控人曲江文投自身也深陷亏损泥潭之下，能否拯救人人乐？

曾经的商超巨头

上世纪90年代，中国的经济发展一日千里，城镇化进程飞速发展，大量人口从农村走向了城市。

在这种大发展中，嗅觉灵敏的外资商业巨头家乐福、麦德龙1995年进入中国市场，沃尔玛1996年也在深圳开出了其在中国的第一家店。

外资巨头进入的同时，一大批中国本土连锁商业企业也逐步诞生。

1992年，华润在深圳开出第一间中外合资连锁超市——深圳华强北爱华店，随后的1995年、1997年分别开创华东市场、华北市场。

1995年，永辉超市在福州开出了第一家店。

还是在1995年，于东来在河南许昌开出了望月楼胖子店。

人人乐，就诞生于这个时代的1996年。

1996年，44岁的何金明辞去公职，在深圳开出了第一家“人人乐”超市，与家乐福、沃尔玛两大外资巨头展开直面竞争，被两大巨头视为本土劲敌。

人人乐创始人何金明积极向竞争对手学习，借鉴对方的经营模式，学习海外零售的货架布局及商品摆放等细节，同时采用“全面低价、货品齐全”的战略。

在此策略下，即使有沃尔玛、家乐福、易初莲花(后更名为“卜蜂莲花”)等国外零售巨头的夹击，人人乐依然在广东深圳闯出了一片属于自己的天地。

站稳脚跟后的人人乐，开启了蜂窝式的扩张策略（即先进军一个区域中心，成熟后迅速在区域内开出多家新店，以形成规模和品牌优势）。

同时，人人乐避开外资巨头们大力布局的沿海发达地区，向中西部地区进军，拓展海外零售们所忽视的空白市场。

2000年人人乐进入了西安，2003年实现了跨区域发展的战略布局，先后设立华南、西北、西南、华北四个运营大区，网点覆盖几十个大中城市，成功实现跨区域连锁经营，跻身中国连锁百强。

2007年到2009年的三年，人人乐营业收入分别为39.85亿元、49.56亿元和87.67亿元，净利润分别为2.44亿元、2.53亿元和2.3亿元。

2010年1月13日，人人乐顺利登陆A股。

上市首日，人人乐的股价超过了30元/股，人人乐创始人何金明的家族财富攀升至90亿元以上，短暂地坐上了江西首富的位置。

2010年上市当年，人人乐营收突破百亿大关，净利润达2.37亿，全国门店数达到78家。

易主“曲江系”，连年亏损

商海之中，市场总是风云变化的，人人乐也没能逃脱很多企业“上市即巅峰”的命运。

上市之后，2011年人人乐一口气开了24家门店，当年新开门店占其期末门店总数的20%。

但在这种“跑马圈地”式扩张的背后，互联网电商已经开始冲击传统的线下零售，这也为人人乐走向今天埋下了隐患。

上市次年，在门店总量大幅增长的同时，人人乐的净利润则下滑了28.52%。2012年，更是出现了首次亏损，净利润亏损9519万元。

2013年扭亏为盈之后，2014年、2015年又出现了连续两年亏损，分别亏损4.61亿和4.75亿元，并进入ST状态。

2016年，人人乐通过出售物业实现盈利得以摘帽，但这波输血也仅让它撑了两年。

2017年、2018年又出现了连续亏损，分别亏损5.38亿元、3.55亿元，2019年再次带上了ST。

走投无路之际，2019年人人乐将控股权转让给了西安曲江文化产业投资（集团）有限公司，实际控制人变更为西安曲江新区管理委员会。

至此，人人乐正式易主“曲江系”。

易主“曲江系”之后，2019年人人乐依然是通过“变卖资产”这招，实现了扭亏为盈，保住了上市公司的地位。

虽然说人人乐已经易主“曲江系”5年时间，“曲江系”目前是人人乐的实际控制人，但人人乐上市公司主体注册地址、办公地址依然位于深圳，因此目前还不算陕西的上市公司。

实际上，在2011年之后面对行业变化人人乐所遇到的困境之时，人人乐也开拓了诸如人人乐购商务平台、人人乐园APP等线上新平台，以及开设Le super高端精品超市、社区生活超市等方式希望走出困局。

但面对行业的大现状，这些努力带来的改变都是微乎其微的。

2021-2023年这三年，人人乐又连续亏损，分别亏损8.57亿元、5.07亿元、4.98亿元，并且由于2023年末净资产为负，因此被实施“退市风险警示”，4月22日复牌后，人人乐股票简称变更为“*ST人乐”。

若2024年末时，人人乐的净资产依然不能为正，则将被强制退市。

这几天，关于人人乐有关消息传出之后，引发手持人人乐购物卡的市民恐慌性抢购，纷纷前往超市将手中的购物卡换成商品，以免变成“废卡”。

至于市民手中持有的人人乐购物卡额度有多少？

2024年一季度人人乐财报显示：人人乐的合同负债为85789万元。

合同负债，是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。企业在向客户转让商品之前，如果客户已经支付了合同对价或企业已经取得了无条件收取合同对价的权利，则企业应当在客户实际支付款项与到期应支付款项孰早时点，将该已收或应收的款项列示为合同负债。

对于人人乐而言，合同负债基本对应的是已售出未使用的购物卡。这意味着，截止2024年3月31日，市民手中的人人乐购物卡总金额在8.5亿元左右。

2024年5月13日，西安市人人乐超市有限公司发布提示对“濒临倒闭”的说法进行所谓辟谣，提示称，“当前，人人乐正在优化商品结构、加强供应链管理、提升服务质量，以满足消费者的多元化购物需求”。

“人人乐所有门店均正常营业，并确保每位顾客都能享受到丰富的商品和愉快的购物体验”提示称。

能否再次扭转命运？

实际上，线下零售所面临困境的不仅仅是人人乐，包括沃尔玛、家乐福等巨头也在大量关店。

2023年，沃尔玛关店近20家门店，门店数量距巅峰时期已下降了四分之一；家乐福，仅2023年上半年就关闭了106家门店；永辉超市2023年关店45家，华润万家2023年也关闭了16家门店……

超市上市企业2023年的盈利情况，也是不乐观。除了人人乐亏损之外，永辉超市、联华超市、中百集团、步步高等，2023年也是处于净利润亏损状态。

线下商超的困境，一方面是由于线上零售的冲击，另一方面是由于线下便利店的冲击。

在线上，前几年以淘宝、京东、苏宁易购为代表的电商对于线下零售产生较大的冲击，这两年又迎来了直播电商更猛烈的冲击。

在线下，分布在各大社区的便利店急速扩张，也对商超产生较大的影响。以7-ELEVEN为例，2019年8月陕西首店开业，截止2023年底在西安的门店已经超过了100家，基本覆盖了大型社区、商圈、商务聚集区。

对于目前处于困境的人人乐来讲，如何扭转当前的困局，就值得思考了。

翻开人人乐每年的门店数量数据，门店数量最高是在2020年，达到了149家。

随后便开始减少，2022年、2023年已经没有新开门店只有关闭门店，至2023年末的时候门店数量为91家，其中西北地区门店数量32家，占比超过了1/3.

从人人乐的营收构成来看，2023年营收前十名的门店中，有7个位于西安、1个位于咸阳、2个位于广东深圳，营收排名第一的门店是西安公园南路上和商业广场的门店。2023年，西北区的营收占到人人乐主营收的37.9%、华南区占比23.71%、华北区占比12.06%。

巩固重点区域的线下业务，以下确保线下部分的营收，就非常重要。收缩范围，加快优势区域门店的转型升级，这一点人人乐在2023年年报中也有提及。

2023年，人人乐线上部分的营收为2.85亿元，占总营业收入的9.99%，线上销售主要来源于自建平台“人人乐到家”小程序以及第三方平台。

另外，2023年人人乐还启动了抖音人人乐购直播间业务，同时加大抖音团券业务推广，增加美团、快手团劵，引流到店，拓展本地生活服务，发展异业联盟团购。

线上直播电商的竞争，已经进入红海市场，但这又是任何商家的必争之地。对于人人乐来讲，也是如此。

人人乐目前拥有西南成都配送中心、西北西安配送中心、华北天津配送中心这三大自有物流配送中心，以及华南增城物流中心、湖南配送中心、南宁配送中心、重庆配送中心以及天津津南配送中心等租赁仓库，这是人人乐发力直播电商的最大要优势之一。

当然，经营层面的突围对于目前的人人乐来讲，只能说是扭转命运的一个方面。对于已经连续三年亏损并且净资产为负的人人乐来讲，今年年末要想实现净资产转正，可能更多的还要寄希望于复制前两次的变卖资产操作模式，或者是进行重组。

2024年5月8日，*ST人乐发布的《2023年度网上业绩说明会投资者关系活动记录表》中，关于“请问公司后续是否有重整计划？”、“造成公司亏损的业务，公司是否考虑剥离？”，公司只是表示“公司如有重大事项会严格按照深圳证券交易所股票上市规则以及相关法规、公司章程的规定履行信息披露义务，请关注公司公告！”。

人人乐的大股东、实际控制人曲江文投集团涉足的产业包括文化旅游、影视、出版传媒、会展、演出、文化商业、产业园区、基础设施建设及项目开发、金融等。

2024年，*ST人乐会否通过重组扭转命运？大股东自身也负债高企、深陷亏损的情况之下，曲江文投在2024年如何来拯救人人乐？

这些，都是2024年的悬念所在。

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本篇作者|王涛|当值编辑|方 逊

图片来源|地产房剑|主编|王 涛

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