我国艺术品金融的主要模式

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随着艺术品市场的繁荣，银行、信托投资公司、保险公司、典当行、拍卖公司、私募基金及文化产权交易所等机构，均从不角度探索艺术品金融业务模式，积累运作经验，形成了几类常见的业务模式。

艺术品信托。艺术品信托是一种资金信托形式，有两层含义：一是艺术品资金信托，即委托人基于对信托公司的信任，将资金委托给信托公司，信托公司按委托人的意愿，为受益人的利益或特定目的，将资金投向艺术品并进行管理和处分的行为；二是艺术品实物信托，即艺术品拥有者将艺术品委托给信托公司，由信托公司按照委托者的要求进行管理、处分并取得收益，包括租售或委托艺术品经营机构进行经营，使投资者获得收益。我国的艺术品信托计划属于舶来品，因英国、美国等国外文化产业经纪商、投资咨询公司对中国古典文化市场的宣传和开发而逐步形成。时至2012年发展历史仅12年时间，但已变为世界范围内销售成交金额、艺术品种最为活跃的交易市场。2005年5月信托计划开始大规模推广，以中国国际画廊博览会名家拍卖专场为例，各类公募、私募基金对刘小东的油画作品《十八罗汉》报价异常活跃，最后来自西安的一家艺术品投资基金以50万美金的价格拍下这幅油画作品，标志着艺术品投资开始专业化。民生银行私人财富管理部门作为专业的理财服务机构，于2007年6月推出“艺术品投资计划1号产品”，参与者认购的起始金额为50万元，主要募集对象为高净资产且流动资产充足的客户，产品封闭期间为两年，期间不得申请赎回，收益支付方式为到期一次性结清投资及收益，预计年化收益率约为18%，民生银行由此成为国内首家正式发售艺术品集合资金投资计划的金融机构，而这款理财产品被认为是艺术品与金融对接的本土化。2009年国投信托有限公司联合保利文化艺术有限公司，制定并推行艺术品投资资产包“国投信托盛世宝藏1号”保利艺术品投资集合资金信托计划，开户托管银行为中国建设银行北京保利支行。该产品最终获得44笔金额的有效认购，募集资金共计4650万元人民币。截止2012年1月由中国信托业协会提供的数据显示，2011年发行的艺术品集合资金投资计划产品共有45款，分别由北京信托、中融信托、四川信托等18家信托公司进行管理。《2012中国艺术品市场年度报告》显示，艺术品金融化发展在2012年表现活跃，全年共有12家信托公司参与发行了34款艺术品信托产品，发行规模达33亿元，发行方式开始趋于“私募化”。

艺术品基金。在我国，艺术品基金与艺术品信托这两种艺术品金融形式有时候很难绝对区分。艺术品基金是通过发行基金份额，将特定或不特定的艺术品投资者的资金聚集起来，由基金托管人托管，基金管理人进行运作，在利益共享、风险共担的原则下，将资金投资于艺术品，以获得收益的共同投资模式。艺术品基金可分为以艺术品为投资重点的基金和以艺术家为投资重点的基金。在发达国家的基金会制度中，拟投入艺术市场的资金，尤其是企业介入艺术品市场，主要是以基金会形式由专家来运作，如著名的西蒙基金会、山基金会、英国铁路基金会等。在我国《合伙企业法》出台后，私募基金制度逐步完善，常见方式是几家公司共同出资设立艺术品投资基金，画廊也常以基金形式融资。基金的资金募集一般由负责人或机构发起，通过有声誉的基金募集推荐人向投资者进行资金募集，聘请艺术基金管理人管理资金，进行艺术品组合投资，委托专门机构负责保管所投资的艺术品，在适当的时机将藏品变现，实现收益，按照契约从基金资产中提取管理费用。依照“管保分开”的原则，基金托管机构一般为银行或信托投资公司，由它们负责对艺术基金的资产进行保管，并对艺术基金管理人进行监督。根据发行方式的不同，艺术品投资基金可以分为私募基金和公募基金。目前我国还没有艺术品公募基金。根据运作方式的不同，艺术品投资基金还可以分为封闭式基金和开放式基金。根据法律结构的不同，目前国内艺术基金基本上可以分为有限合伙型和信托型两大类。有限合伙型的艺术品基金都是投资型，中艺达晨旗下的雅汇基金是最大的有限合伙型艺术品基金。而信托型基金又可以分为融资型、投资型两类，自2009年6月“国投信托•盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”推出后，这一模式已经成为艺术品基金的主流。从艺术品投资基金标的物的运作模式来看，主要有三种：一是艺术品组合投资模式。二是艺术家信托投资模式。三是艺术品对冲投资模式。拍卖行与艺术品基金结合，艺术品基金与信托公司结合，是当前国内艺术品基金运营模式最大的特色之一。随着各类艺术品投资工具的出现，艺术品基金产业潜伏的风险也在逐渐显现。虽然总市值是可观的，但目前中国的艺术品基金尚处摸索阶段，真正盈利的艺术品基金不到三成。由于目前我国艺术品基金最为常见的操作方式为“春买秋卖”，多为“2+1”甚至“1+1”模式，通常只有3-5年的封闭期，艺术品基金本身的涉及期限过短加大了投资风险，也增加了基金团队投机的可能性。2012年是很多艺术品基金的到期年，恰逢艺术品市场的总体回调，市场开始限制进场资金的规模。2012年上半年艺术品信托产品的平均收益率为10.47%，较2011年上半年的平均收益率9.515%上升了0.955个百分点。2012年上半年共有9家信托公司参与发行艺术品信托产品，仅为2011年全年18家参与艺术品信托发行的信托公司的一半。从投资标的来看，2012年上半年投资的艺术品信托产品中大部分是书画类产品。

艺术品证券（化）。2010年4月，中宣部、文化部等九部委发布《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，明确文化产权交易所的产业地位和法律地位，全国先后有十多个省市批准设立文化产权交易所，影响较大的有天津、深圳、上海、成都、郑州等地的交易所。文化产权交易所交易对象主要是文化物权、债权、股权、知识产权、国家管理部门允许并批准市场流通的文化艺术品，部分交易所以书画、雕塑、瓷器、工艺等作品为主要交易对象。操作方式是对文化艺术品进行鉴定、评估、托管和保险等后，以“份额化”发行并上市交易。文化艺术品份额合约挂牌交易后，投资人通过持有份额合约，分享文化艺术品价值变化带来的收益。交易方式是采用完全无纸化的网上交易模式，投资人通过互联网就可以实现开户功能，通过下载相关客户端就实现投资交易功能。2009年6月，上海文化产权交易所正式揭牌的“文交所”。此后，国内“文交所”如雨后春笋般成立。由于没有深入研究艺术品交易和价值实现的特殊性，在运行机制和管理制度设计方面存在较多问题，加之交易所各参与方、艺术评论人士等盲目乐观，过渡炒作，部分文化产权交易所曾引发经济和社会问题。2011年底国务院下发“38号文”、中宣部等五部委联合下发“49号文”，对“文交所”进行全面整顿。

艺术品典当。典当是中国传统社会特有的金融制度。艺术品典当指将艺术品作为当物，办理质押融资的行为。艺术品典当的操作流程与艺术品质押贷款的流程是基本一致的，与银行艺术品质押贷款相比，其优势是获得资金更便捷，缺点是使用资金的利息和费用较高，典当适合急需、短期的融资，而银行贷款适合长期资金需求。办理艺术品典当业务时有几点要求：第一是当物的合法性，对艺术品典当的客户，要了解该物品的来源，要求客户填写当物来源合法的声明。第二是妥善保管，典当的艺术品在经过鉴定、估价后，要立刻包装入库封存，以保证当物的完好性。第三是实行疑点一票否决制，典当行聘请多位专家、顾问，鉴定时每人都要参与，共同会商，只有专家组一致同意才能办理典当。第四是只典当精品，典当物品应该是真品和精品，以利于在绝当后能快速变现。第五是出土文物不办理典当，如国家规定的青铜器、唐三彩、陶器、象牙等制品，以及疑似出土物、法规禁止流通之艺术品不能办理典当。广东首度推出书画质押融资服务，在买受人完成拍卖品交易程序后的两年内可由典当公司提供质押融资服务。近现代书画约八成的拍品均可质押，而古代书画全部不接受质押。这让一直纠结于变现难的艺术品，在除拍卖、画廊寄卖、私下转让之外，又多了一个变现的渠道。

艺术品质押。艺术品质押指艺术品购买者或所有者以艺术品为质押，以获得艺术品投资贷款的融资业务。这类业务支持艺术品进入大众消费领域，其示范效果明显，国内有较多的金融机构参与本项业务，如山东潍坊银行曾接受李苦禅、于希宁等书画家的作品做质押给客户提供贷款，建行深圳市分行曾接受以苏绣艺术大师的一批艺术珍品作为担保给客户贷款，西冷印社拍卖有限公司与中国银行杭州私人银行部门合作推出个人艺术品收藏贷款等。艺术品质押贷款操作通常分为五步：一是真伪鉴定，同时还要对艺术品的艺术价值、文物价值做出判断；二是评估，判断艺术品本身的品质，结合市场行情，尤其是应考虑艺术品市场波动较大的特点，对行情变化趋势做出合理的评判；三是价格协商，银行对艺术品的估价和委托人的心理价位可能有差异，需要双方协商确定一个合理的价格；四是封样，将艺术品用骑缝签字封存于金库，并实地录像；最后是支付贷款。目前国内艺术品市场道德风险较大，拍卖市场较混乱，艺术品保险市场缺位，质押价格高低决定其风险度。

除了上述艺术品金融业务外，尚在探索中的艺术品金融业务还有艺术品理财产品和艺术品鉴赏计划等。其中，艺术品理财产品类似于艺术品信托，由银行发行，投资者购买后，银行将资金委托艺术品投资机构投资于艺术品，以获取收益。它与银行的其它理财产品类似，由银行设计产品，拟订投资计划，确定产品规模，对特定或非特定的客户销售产品，在一定时间内集中投资某类艺术品以获取收益，银行及相关机构提取管理费用后，全部收益用于分红并归还本金。艺术品赏鉴计划是特定机构组织的、面向客户，集艺术品沙龙、讲座、展览、咨询、租赁和销售等服务于一体的活动。鉴赏计划有多种操作方式，其目的是吸引优质客户。如招商银行私人银行推出的艺术赏鉴计划，客户可从招商银行推荐的当代艺术品中选择其喜爱的作品，存入一定的保证金，即可享有该艺术品的鉴赏权益，在免费鉴赏期内，客户将艺术品带回家，品味其艺术，评判其价值。鉴赏期满后，客户可按原先的价格购买该作品，也可选择退还艺术品，只需支付2%的管理费用。

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雅德馨香

画廊·作品·艺术家

微信号：yadexinxiang2011

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