导读：

城投债作为投资领域的抢手资产，一直凭借其得天独厚的“政信信仰”受到各大金融机构的青睐。在非标转标的大趋势下，对于做政信类固收投资的朋友来说，关注点更是在城投债。那么，在种类繁多的债券市场里，到底哪些属于城投债范畴呢？城投债有哪些优势呢？今天我们就再继续了解一下。

一、城投债的定义

城投债是根据发行主体来界定的，是指由地方财政局、国资办等地方政府职能部门控股的平台公司（简称“城投公司”或“城投平台”）作为发行主体，在上交所、深交所或银行间市场发行的标准债，包括企业债、公司债或非金融企业债务融资工具，所募集资金主要是用于城市基础设施建设或非盈利性的公益性项目。

城投公司肩负着地方政府的投、融资职能，加上其特殊的股东背景，决定了城投公司有别于其他盈利性国企，因有地方政府信用背书，所以城投债又称“准市政债”。

二、城投债包括哪些种类

通过上一期的了解，我们知道城投债在银行间市场和交易所市场都有发售，主要与企业债、公司债、非金融企业债务融资工具绑定，如下图：

归纳来看，城投公司所发行的债券种类主要包括：企业债、公司债（公开发行、非公开发行）、超短融（270天以内）、短融（12个月以内）、中期票据（MTN）、非公开定向债务融资工具（PPN），此外，还有部分城投公司发行的ABS，ABN，由于利率较低，期限较长，主要由银行、保险公司这类金融机构长期持有。

1、企业债

城投公司通过发行债券在市场融资，主要是企业债和公司债两种方式。企业债受发改委监管，发行的要求相对较高，主要是以项目建设作为募资用途，项目收益必须全部覆盖本息，募集的资金用于补充流动资金和偿还到期债务的规模均不能超过40%；企业债多半以公开发行为主，也有少量的非公开发行的；发行期限偏长，一般是3-15年，其中以5年期、7年期居多

2、公司债

城投公司发行公司债可以公开发行和非公开发行，根据发行对象而言，主要有三个品种：大公募、小公募及私募债。大公募和小公募都属于公开发行。大公募可以向普通大众发行，人数可以超过200人；小公募只能向合格投资者发行，人数可以超过200人；私募公司债只能向合格投资者发行，人数不能超过200人。城投公司发行公司债具有利率、费用低；期限长；发行额度大等优势。

3、中期票据（MTN）

中期票据是由企业发行的中等期限的无担保债，常见期限多在3-5年间，属于非金融机构的直接债务融资工具，最大特点在于发行人和投资者可以自由协商确定有关发行条款，其票据与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势，且发行方式较为灵活，对于融资资金，主要可以用于补充流动资金、置换银行贷款、支持项目建设和战略并购等。

4、短期融资券（CP）

短期融资券是发行期限在1年以内的债券，在很多方面和超短期融资券相似。其优势是信用担保，无需抵押；申请发行的门槛较低，发行流程简单。所以，对于发行人而言，如果想要发行SCP，最好是主体信用评级在AAA级以上的企业；而AA+或AA级的企业，如果需要短期流动资金，建议发行短期融资券。

5、超短期融资券（SCP）

超短期融资券是期限在270天以内的短期融资券，比短期融资券更为灵活，可以满足企业短期流动资金不足的瓶颈，有助于提高企业流动性管理水平；在利率上也比银行流动性贷款更有竞争优势、更市场化。

6、非公开定向债务融资工具（PPN）

城投公司在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具，没有期限要求，具体发行期限由发行人、主承销商和投资者三方共同协商确定，一般不超过3年。其资金用途很简单，如果是一年期以下，就和短期融资券一样，用于补充营运资金或偿还借款；如果一年期以上，就和中期票据一样，用于补充营运资金、偿还借款以及项目建设。具有灵活性强、程序便捷、信息披露要求相对简化、适合投资者个性化需求、有限度流通等特点。

三、城投债的优势

债市流传一句话：看遍千万债，还是城投好！城投债到底有哪些优势能成为各大金融机构竞相抢购的优质资产呢？主要有以下几个方面：

1、流动性强

城投债可以像股票一样在证券交易所或银行间市场交易、流通，具有很强的流动性。

2、有地方政府信用背书

城投债之所以能保持“金身不破”，最重要的原因之一就是有当地政府的信用背书。

城投债的发行主体为肩负地方投、融资职能的城投公司，其股东背景一般为当地国有资产运营办公室、财务局等政府职能部门，所以城投债又称“准市政债”。众所周知，国债由于有国家信用背书，可以说几乎零风险，一度出现“一债难求”的局面，有地方政府的信用加持的城投债，仅次于国债、地方政府债，由于其特殊的股东背景，自城投债发行至今30年，城投债一直保持“金身不破”，无一例历史实质违约记录，这也是我们常听到的“城投信仰“所在。

3、严格的监管及发行审核机制

城投债是由城投平台在银行间市场或交易所发行的债券，它从发行就受到各种政策的监管，债券的发行需经过证监会、人民银行等高等级国家职能部门严格审批，其合法性和合规性都处于较高的水平。且并不是城投平台都能公开发行债券，监管对于发行债券的城投平台的公开评级、资产规模、偿还能力等均有严格的要求。

4、违约意愿极低

标准资产的参与主体均是金融机构，一旦违约，因为除了影响企业自身的评级之外，也将影响整个地区省市的信用风险，后期整个区域的融资成本及难度都将加大，这将对地方经济发展造成极大的障碍，违约的成本（代价）非常高，各地方的重视程度就不言而喻，所以城投公司的违约意愿极低。在城投还款顺序里，标准化城投债也绝对优于非标资产，比如近几年陷入困局的贵州省，即使非标市场违约众多，但标准化城投债却均在有序兑付，“城投信仰”一直金身不破。

结语：

城投债自1992年发行30年来，保持零实质违约的优良兑付记录，从历史经验来看，哪怕出现兑付上的压力，地方政府也会出面动用财政收入等方式进行协调处理，比如前不久兰州城投的如期兑付，地方财政协调各种资源保兑付，毕竟违约的成本实在太大，对地方未来的发展及融资会带来极大的阻力。同时，保兑付也保证了当地政府的信用，在金融市场的信用，政府信用不容有失，这是底线。

目前个人投资者可以通过信托、基金、资管产品来认购，后期将继续为大家分享如何挑选优质城投债券。