2023年4月票据市场回顾|普兰金服|普兰金服数据中心|上海普兰金融服务有限公司

2023年4月票据市场回顾

1.3 市场数据

（1）直贴市场

据普兰金服数据显示，2023年4月6M国股无三农价格在1.86%-2.40%，月内波动54BP；3M国股无三农价格在1.90%-2.45%，月内波动在55BP。6M城商无三农价格在2.01%-2.55%，月内波动54BP；3M城商无三农价格在2.05%-2.60%，月内波动55BP。

非制造业和综合PMI高于临界点，企业生产经营继续扩张，假期出行和部分消费数据显示内需结构回暖，当前经济发展仍呈稳步复苏趋势，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力有所缓解。但4月份制造业、非制造业和综合PMI分别为49.2%、56.4%、54.4%，较上月分别下降2.7、1.8和2.6个百分点。内生动力不强，市场需求不足，叠加季节性时点因素影响，景气水平环比回落，经济复苏态势尚需巩固，扩内需仍是重点。

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（2）转贴市场

据普兰金服数据显示，2023年4月6M国股无三农价格在1.79%-2.28%，月内波动49BP；3M国股无三农价格在1.80%-2.31%，月内波动在51BP。6M城商无三农价格在1.94%-2.43%，月内波动49BP；3M城商无三农价格在1.95%-2.46%，月内波动51BP。

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（3）回购市场

据普兰金服数据显示，2023年4月隔夜（R001）质押式回购利率区间在0.95%-2.30%，7天（R007）质押式回购利率区间在1.95%-2.25%。据票交所数据显示，2023年4月票据质押式回购成交量累计30390.42亿元，环比增加8.16%，同比增加21.54%。

月初逆回购大量到期，月内缴税缴准、政府债集中发行和同业存单到期影响，月末节假日临近，资金需求加大，流动性继续维持紧平衡。但本月信贷投放边际放缓，MLF超额续做，叠加央行逆回购持续加码，呵护资金面平稳跨月，维持市场情绪相对稳定。本月MLF小幅加码，适量补充中长期流动性，且央行逐步加大公开市场操作，以保障资金平稳跨节。DR001月内最高不到2.30%，DR007月内最高不到2.15%，资金利率中枢均较3月相对平缓。

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（4）供需情绪

根据普兰金服情绪指数模型原理，当市场卖出情绪在60-75之间时，供需力量趋于动态均衡，票据利率大概率窄幅震荡；当市场卖出情绪小于60时，表明需求力量大于供给力量，票据利率趋于下跌；当市场卖出情绪大于75时，表明供给力量大于需求力量，票据利率趋于上涨。因而，可以关注日内情绪变化。

据4月情绪走势图显示，本月市场供需情绪与票据利率整体走势高度吻合，仅第二周周二和第三周周二时点出现略微差距，主要原因可能在于，早盘大行降价进场，买盘热情高涨，卖盘顺势压价出票，票价明显走低。午后，卖盘获利了结意愿增加，市场情绪回暖，票价止跌略涨，但日内价格较上一交易日仍有所下降，与市场情绪出现略微偏离。

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2023年4月月度小结：

2023年4月票据利率整体呈现“月初大幅下调，中旬跌势趋缓，下旬涨后回调”的走势。

第一周，因跨季后时点，资金重回宽松，市场额度相对释放，大行和中小行纷纷提前抢跑，票价大幅下调。第二周，农行、农发、中行等大行继续进场，报价先降后升，看跌预期下，机构持续买入，鉴于前期票价持续走低，出票方有所增加，买卖力量差距缩窄，票价先跌后涨，整体区间震荡。第三周，缴税缴准影响显现，月内资金维持紧势，但本月信贷投放节奏放缓，机构收票意愿不减，卖盘持续压价出票，票价继续下探。第四周，买卖双方参与市场进行规模调整，一级市场新增票源增速显著，供需情绪转变，票价涨后回落，交易活跃度大幅提振。