医药生物公司年销售费用平均7亿元 71.2%“两创”公司更爱研发

医药反腐正当时，全社会为之侧目。医药公司输出“糖衣炮弹”，部分来自体外资金，想要纳入体内，销售费用中的学术推广费用容易成为重灾区。上市公司因为财报公开，体量更大，成为观察行业的切口之一。目前，A股医药公司的销售费用如何呢？

“两创”公司是主流

Choice数据显示，截至8月11日，申万分类（2021）“医药生物”的A股上市公司共有488家，占5250只全部A股的9.3%。

数据来源：choice

从上市板块看，除了9家风险提示板块之外，剩下的企业在主板上市的最多，达到217家；其次是创业板公司，有139家；科创板公司则有106家，北交所数量最少，有17家。

如果汇总创业板和科创板公司数量，“两创”公司将超过主板公司，一定程度上意味着，医药生物行业还是具有鲜明的科技含量。从申万二级行业看，化学制药行业最多，达到156家；医疗器械行业数量次之，达到123家；中药II行业的公司达到73家，开始不足百数；紧随其后的行业分别是：生物制品（55家）、医疗服务（49家）、医疗商业（32家）。

虽然医药产品最终都会应用于病患治疗，但是存在DTP和医保结算等多种付费模式，同时，生产型企业、贸易型企业等商业模式，体现在销售费用上， 也会存在不同的特点。

行业均值7亿元，榜一大哥破百亿

按照2022年年报数据统计，从销售费用绝对数看，488家医药生物公司中，有5家公司2022全年并未产生销售费用，这5家公司里，4家为科创板公司，且全部为-U尾标公司（公司尚未盈利），一家为北交所上市公司，益方生物-U（688382.SH）2022年既未产生收入，也未产生销售费用，其余4家公司的研发费用率在10915%-95635%之间，显然处在“烧钱”的研发阶段。

剩余483家企业，2022年平均销售费用7.07亿元，有124家公司在均值之上，359家公司不到均值。可见，均值受到了更多的高值影响。销售费用最多的公司为上海医药（601607.SH），也是A股医药生物销售费用仅有的百亿级公司，达到142.79亿元，属于医药商业二级分类；销售费用前十强中，共计9家在50亿元之上，十强“守门员”健康元（600380.SH）的销售费用为49.51亿元。

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分行业看，化学制药的销售费用均值为7.21亿元；医疗器械的销售费用均值为3.09亿元；中药II的销售费用均值为11.45亿元；生物制药的销售费用均值为6.8亿元；医疗服务的销售费用均值为2.66亿元；医药商业的销售费用均值为18.98亿元。

在绝对数指标上，医疗商业和中药II的均值较全行业均值明显要高，而医疗服务和医疗器械行业的均值较全行业均值明显要低。

供求关系和行业竞争程度的销售费用均有影响。但是我们也看到，销售费用绝对值也收到收入规模的影响，接下来我们从销售费用率这一相对指标入手。

药物生产企业最需“吆喝”

从销售费用率看，有6家公司退出排名，除了5家没有销售费用的公司外，迪哲医药-U（688192.SH）虽有销售费用，但2022年没有收入，因而退赛。

这482家医药生物公司的平均销售费用率为138.58%，突破100%，但是排除第一的极值之后，剩余481家上市公司的均值为22.67%，回归较低区间。

销售费用率排在首位的亚虹医药-U（688176.SH）的销售费用率高达55894.61%，主要系收入较低所致。2022年，亚虹医药的销售费用为1458.59万元，明显低于行业均值，但其收入仅为2.6万元，因而比率爆表。亚虹医药尚未走上大规模商业化阶段，这个指标仅具有统计学意义。

紧随其后，有2家公司销售费用率大于100%，分别是：迈威生物-U（688062.SH），化学制药行业，7852万元销售费用比2773万元收入，比例达283.20%；盟科药业-U（688373.SH），化学制药行业，8252万元销售费用比4821万元收入，比例达171.18%。第三名来自广誉远（600771.SH），中药II行业，8.54亿元销售费用比9.95亿元收入，销售费用率达85.82%。

不考虑亚虹医药，则销售费用率在均值之上的公司达到199家，在均值之下的公司达到282家，即中位数较均值要低。

从销售费用率看，销售费用首位的上海医药（601607.SH），销售费用率降至6.16%，处于较低水平。

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分行业看，化学制药（去除亚虹医药）的销售费用率均值为27.91%；医疗器械的销售费用率均值为15.98%；中药II的销售费用率均值为32.21%；生物制药的销售费用率均值为31.49%；医疗服务的销售费用率均值为8.18%；医药商业的销售费用率均值为9.28%。

从行业看，可以发现：

卖产品比卖服务更需要“吆喝”，医疗服务的销售费用率细分行业最低；

生产型比贸易型更需要“吆喝”，医药商业的销售费用率细分行业次低；

卖药品比卖器械更需要“吆喝”，医疗器械的销售费用率比三大药品行业低10个百分点之外；

药品领域，中药和生物药的销售费用率较为接近，化药的销售费用率相较低5个百分点左右。

从“两创”公司占比最多看，医药生物公司对于科技研发投入同样是重视的。那么，在营销和研发的两端，更多公司会怎么选？

从销售费用率和研发费用率的差额相比，486家公司中（2家公司不可比），361家公司的销售费用率高于研发费用率，占比74.28%。可见，更多的公司选择了更现实的利益。

125家选择研发比高于营销比的公司中，科创板公司有49家，创业板公司有40家，“两创”公司合计89家，占比71.2%。这其中，必然有处于烧钱阶段还未大规模商业化的公司，而成熟商业化的公司里，营业收入前五的公司分别是：药明康德（603259.SH）医疗服务；新和成（002001.SZ）化学制药；冠福股份（002102.SZ）化学制药；康龙化成（300759.SZ）医疗服务；凯莱英（002821.SZ）医疗服务。

“眼前的面包”和“诗意的远方”，你会怎么选呢？