开市必读|2023年国庆假期行情回顾及节后操作建议

导读

▶广发期货发展研究中心团队对2023年国庆期间市场行情涨跌情况做了汇总点评。让我们一起为期货市场开盘做好准备吧！

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金融衍生品

01 股指

双节长假期间，海外股指涨跌互现，标普500累计上涨0.8%，纳斯达克指数上涨2.59%，道琼斯工业指数下跌0.43%，英国富时100指数下跌1.30%，而美债收益率于10月2日创2010年以来新高，升至4.815%。同时，双节期间文旅消费数据亮眼，经文化和旅游部数据中心测算，中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%，已经超过疫情前同期数据，内需恢复势头不减。而海外环境方面，当前欧洲央行已显露加息结束信号，美联储仍在观望四季度进一步加息的必要性。9月美国非农就业超预期增加33.6万人，须警惕通胀反弹可能性，其库存周期底部待确认，联储降息时点可能延长至明年年中。展望四季度，在宽松流动性环境下，实体经济需求及生产经营活动预计将同步扩张，市场底逐步确立后，反弹可期。长假结束后开盘首日建议关注制造业PMI回到高景气度区间后中小盘指数IC、IM表现，逢低布局。

02国债

十一长假期间出行人数明显较去年同期增长，长假前七天，全国铁路、公路、水路、民航总共计发送旅客人数比2022年同期增长54.6%；累计执行航班数为96500架次，显著高于2022年同期，较2021年同期小幅增长。同时旅游票房均较去年同期明显增长，恢复至疫情前水平。地产销售方面，长假前七天30大中城市商品房总成交量为69.07万方，日均成交量为9.9万方，较2022年同期日均成交量微幅上升，但处在近五年季节性的偏低位，地产销售景气度仍有较大改善空间。

宏观数据方面，9月制造业PMI为50.2%，比上月上升0.5%，重返扩张区间。分项来看，生产回升较快，需求温和恢复，生产指数与新订单指数分别为52.7%与50.5%，环比分别回升0.8%与0.3%。从各分项的贡献来看，生产是9月PMI回升的主要拉动项，需求回升幅度相对较小。9月制造业PMI产需回升，非制造业PMI也出现回升，但是生产恢复节奏明显快于需求，内需回升的持续性仍需要观察。

展望下周，一方面9月PMI指标回升至荣枯线上，基本面修复预期仍可能压制债市情绪，长端收益率下行阻碍犹存，不确定性较高；另一方面10月初地方债发行高峰过去，且在9月末财政支出的支撑下资金面有可能转松，短端下行空间或高于长端。单边策略上建议暂时观望，曲线策略上建议适当关注做陡曲线。

03贵金属

国庆长假期间，海外市场出现较大波动，受到美国PMI景气度和非农就业数据超预期改善影响，美元指数维持在106上方波动并一度突破107，尽管美联储9月议息决议保持按兵不动，但在美国经济通胀有较强韧性的情况下利率水平维持在高位更久，美债收益率因此受到提振，长期限债券遭到抛售更近一步推高收益率，较大的利空压力下贵金属在节前开始下跌，国际金价更跌破8月的前低不断下挫至今年3月以来低位，两周累计跌幅超过5%。

展望下周，美国将公布9月通胀数据预期较8月有所回落使美联储进一步加息的可能降低，而周末中东地区爆发的以巴冲突可能提振避险情绪，国内金银价格补跌低开后可能有小幅反弹走势，长线投资者在金价跌至1800美元附近可把握低位入场机会。

有色金属

01铜

假期LME铜收跌0.71%至8102美元/吨，振幅较大，短暂走高之后连续下挫，最后一天出现反弹。1. 美联储官员鹰派发言令加息预期升温，美债收益率和美元指数走高，资产价格承压。美国9月制造业PMI改善、非农数据超预期，经济软着陆预期尚存。2. 国内9月PMI重返扩张区间，经济景气水平回升，但今年国庆前下游备货不及预期，需求仍然是弱复苏状态。3. 10月6日，LME库存较节前增加2350吨至170175吨，注销仓单占比1.54%，LME铜0-3升贴水-74.75美元/吨，维持累库和大贴水结构。4. 10月7日，SMM全国主流地区铜库存环比9月28日增加2.05万吨至9.36万吨，较去年同期的8.27万吨高1.09万吨。节后很快就到交割日，预计国内冶炼厂将增加发往仓库的量，假期间滞留的进口铜也会陆续到货，料总供应量增加，而节前调研多数企业对10月订单持有谨慎态度，节后国内仍然面临累库风险。5. 对于后市，节前和假期风险释放，节后铜价低开后压力或小幅缓解，但内外累库或令铜价承压。

02锌

美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合预期，但发言及点阵图均偏鹰派。美国9月非农超预期，11月加息预期走高，但仍需关注本周美国通胀数据。9月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，10月国产矿加工费4950元/吨、环比-150元/吨，9月进口矿加工费135美元/干吨，环比-25美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。需求端，地产竣工带动需求表现尚可，锌价或偏强震荡，主力关注21000支撑。

03氧化铝&铝

当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，9月边际增量有限，利空氧化铝。河南地区氧化铝受制于原料供应紧张，复产仍受限。预计氧化铝高位震荡。暂观望。

美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合预期，但发言及点阵图均偏鹰派。美国9月非农超预期，11月加息预期走高，但仍需关注本周美国通胀数据。国内9月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材订单弱复苏，地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长，光伏订单表现尚可，关注金九银十旺季表现。供应端，8月国内运行产能持续增加，主因云南地区增产明显，当前云南复产已接近尾声，预计9月边际增量有限。国内库存低位，低位多单持有，新单关注主力19100-19400支撑，逢低试多，小止损。

04镍

假期LME镍收跌2.17%至18925美元/吨，呈现震荡下跌走势。截止10月6日，LME镍仓单库存为42384吨，较节前增加402吨，LME镍0-3升贴水-271.75美元/吨，较节前-18.75美元/吨，大贴水结构加深。当前纯镍供需格局没有扭转，过剩状态始终令镍价承压，维持反弹沽空思路。

05不锈钢

节前市场情绪悲观，抢跑负反馈逻辑，期现价格连续下挫。社会库存超季节性累积，钢厂利润受到挤压，10月钢厂减产范围扩大，倒逼原料降价。节后关注负反馈逻辑演绎情况，或弱势震荡消化库存。

06锡

宏观方面，假期期间美国公布9月就业数据，远超市场预期，经济的韧性可能会迫使美联储维持高利率，甚至在通胀持续高企的情况下进一步加息，这加剧了经济硬着陆的危险。从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，全年锡矿供应均存在缺口，若缅甸停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口。需求端回暖预期较强，半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速继续上行修复，后续消费可期，关注需求复苏情况。综上所述，供给端低弹性及需求端预期向好使我们后期对锡价依旧较为乐观，逢低做多思路为主，若回调至21万一线可尝试做多。

新能源

01碳酸锂

国庆期间现货整体相对稳定，近期上游近期陆续有减产消息，目前来看对弱需求市场的影响程度相对有限。整个产业心态普遍还是偏弱，材料厂仍反馈电芯订单较差，10月排产或仍将减量，碳酸锂基本面逐渐转向供需双弱，中期逻辑整体维持偏空思路。开盘首日建议观望为主，前期空单可减仓兑现部分盈利，前期无仓位现有位置不建议继续追空。

02工业硅

双节期间工业硅厂维持生产，同时近期现货硅价持续走强，贵州、湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机，整体行业开工率维持增加趋势。下游多晶硅国庆期间正常生产，其中内蒙、新疆等因”意外“减产产线将恢复；有机硅单体企业生产状况较为稳定，采用轮休但不停产模式，下游生产企业生产班组放假多为3-5天，节内需求持续减弱；铝合金端原生铝合金企业不停工维持正常生产，再生铝合金企业生产情况各异，部分企业维持生产生产，另有部分企业放假2-4天不等。节前工业硅盘面已有大幅回调，成本支撑下预计盘面继续下行空间有限，但下游需求方面有机硅依旧偏弱，同时11月将有大量仓单集中注销，将对市场造成一定压力，预计盘面上行空间亦有限，节后首日交易建议观望为主。

农产品

01豆粕

双节期间，受宏观环境及原油下挫影响，外盘美豆及美豆粕均出现弱势调整。USDA在季度库存报告中称，截至9月1日，大豆库存为2.68亿蒲式耳，低于上年同期的2.74亿蒲式耳，也是自2021年以来的最低水平。但此前分析师预计报告将显示大豆库存为2.42亿蒲式耳，最终结果比分析师的平均预期高出2600万蒲式耳，导致美盘大幅下跌。但从出口销售数据上来看，近期美豆出口开始持续改善，阶段性对行情形成一定程度托底。当前美豆已经进入收割阶段，目前收割进度较历史同期处于偏快节奏，后续供应压力持续增加，或将加大上方压力。

豆粕后续仍需关注全球大豆供需改变，目前南美增产预期较强，巴西大豆也在持续抢占美豆出口份额，美豆上方空间不大。且外围宏观环境偏弱，大宗商品价格下跌，也对盘面形成一定压力。当前国内贸易商报价也有所下调，终端备货谨慎，下游需求提振不强，市场心态偏悲观，豆粕基差及单边预计维持震荡偏弱走势。

02生猪

假期期间生猪现货价格继续偏弱调整。截止10月8日，全国生猪现货均价为15.66元/公斤，较节前下跌0.18元/公斤；其中河南现货价格为15.48元/公斤，较节前下跌0.43元/公斤。目前期现价差进一步走弱，节前最后一个交易日盘面收于16565元/吨，较现货升水已超过1000元/吨。由于现货跌势未稳，节后首日预计生猪盘面将出现较大跌幅，期货向下收升水。

从基本面来看，目前市场观点分化，但不论看涨亦或看跌，均未给出较大空间。供需双增格局下，预计猪价继续维持小区间震荡。若出现较强提振，如二育大批量进场，价格或能在10月份出现一波上涨，若整体情绪谨慎，则后续猪价预计交易空间不大，2311及2401合约预计整体波动区间在16000-18000之间。

03玉米

假期期间华北贸易商上量大幅增加，现货价格大幅下挫。一方面受阴雨天气影响，不利于玉米保管存储，另一方面，新粮上市，贸易商出货压力加大。节日期间华北价格跌幅普遍在100元/吨附近，受华北价格拖累，东北价格跌幅也在20-70元/吨不等。基本面来看，尽管假期现货呈现崩盘态势，市场心态趋于悲观，但节后各地粮库已陆续开收，也对价格形成一定托底。近两日华北日到车量已出现明显缩量，现货也有企稳反弹迹象，基差走弱，但趋于平水，预计节后首日盘面跌幅有限。

展望后市，新粮逐步迎来上量高峰，贸易环节压力加大。但终端库存不高，仍有备货预期。市场供应环节呈持续恢复结构，除新粮外，后续进口也将陆续到港，供应压力将持续增加，关键点仍在需求端，尤其是贸易端和饲料端补货节奏。鉴于对猪价的悲观预期，预计整体备货积极性有限，行情将维持震荡偏弱走势。

04白糖

国庆期间，原糖主力小幅反弹，累计涨幅1.52%%，收于26.77美分/磅。国际方面，巴西中南部加速压榨，9月上旬产量继续增加，整体压制原糖上涨空间，且出口加速，巴西9月出口糖321万吨，较上年同期增加4.18%。2023/24榨季4-9月巴西累计出口糖1653万吨，同比增加15.89%。ICE10月合约交割量创纪录，预估在287万吨，其中可能有120-150万吨运往中国。另外，值得注意的是，天气方面10月份巴西中南部降雨将逐步增加，可能会造成压榨进度放缓以及运输阻碍，以及降低后期食糖产量。印度，泰国方面，9月份降雨有所改善，但有限，北半球食糖生产仍面临较大压力，且印度尚未落地的出口政策也提供了基本面支撑。机构Czarnikow预测2023/24榨季全球食糖供应将出现320万吨缺口，产量方面受北半球国家下调影响，比9月份预测减少230万吨。国内方面，中秋国庆采购高峰已过，制糖集团报价下调，现货市场成交一般，新榨季北方糖厂已经开榨，8月进口环比回升，9月27日抛储在一定程度上缓解市场供应紧缺，成交情况低于市场预期，但强基差对于价格仍有一定支撑，后期消费趋于平淡，预计节后郑糖短期内维持震荡格局。除非极端情况发生，期价大幅向上空间有限。

05棉花

国庆期间，美棉主力震荡整理，收于87.22美分/磅。整体缺乏基本面指引，跟随外部市场走势。原油价格触及五周低点，抹去了上个月的涨幅。美元本周飙升至11个月高点，给大宗商品市场带来一定压力。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月28日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增24万包，较之前一周和前四周均值大幅增加。陆地棉的最大买家是中国，购买12.62万包，其次是越南，购买6.86万包。市场对美国棉花的需求保持强劲。而收割率保持落后，截止10月1号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为18%；去年同期水平为21%。苗情继续保持低位，产量前景仍不乐观。国内方面，轮储棉继续拍卖，截止10月7日储备棉累计成交66万吨，成交率90.65%。新疆机采籽棉陆续开始收购，不过在棉农惜售、较多轧花厂收购心态谨慎等因素影响下，机采籽棉整体收购量暂不大，且收购价格较乱，若按照主流价8元/公斤左右，棉籽价格3.1元/公斤，则机采新棉成本落于18600毛重上下，不过目前机采收购量仍少，主流成本仍需继续等待后期收购情况。需求端来看，纺织“金九”已不佳，“银十”期望值较低，纱厂采购不积极，需求或难有亮眼表现。总体来说，当下仍是供应端驱动，若新棉减产幅度或籽棉收购价格不及预期，警惕郑棉高位回落风险，否则，供应端驱动下郑棉或在高位震荡偏强运行，建议前期01合约多单逢高逐步止盈离场。

06鸡蛋

国庆期间，现货蛋价稳中小幅下滑，截止10月8日，鸡蛋主产区现货价为4.85元/斤，较节前的5.16元/斤下滑0.31元/斤。市场走货恢复正常，高价区走货受阻，节后需求有所下滑，淡季需求来临。供应端来看，2023年10月份新开产蛋鸡主要是2023年5-6月份补栏鸡苗，因当时蛋鸡养殖盈利降低，以及气温升高后育雏难度增大，养殖单位补栏积极性下降。淘汰鸡方面，通过当前平均淘汰鸡日龄524天推断，10月份理论淘鸡量或大于新开产蛋鸡数量，产蛋鸡存栏量或下降0.90%。鸡蛋供应量略紧或利多鸡蛋价格。2023年11月份理论在产蛋鸡存栏量或缓增，12月份或继续增多。需求端来看，10月初下游或有短暂备货，之后终端环节以消化库存为主，市场进入季节性消费淡季，月内需求量环比下降或利空鸡蛋价格。鸡蛋供应量偏紧或减缓鸡蛋价格下滑速度。11月市场需求低位运行，下游环节按需采购为主；12月受双旦需求提振，市场需求逐渐好转。预计节后11月合约或受现货下滑影响呈现震荡走弱格局，中后期来看，12, 01合约逢低布局多单。

07苹果

西部晚富士苹果好货价格居高不下，由于前段时间连续的降雨天气影响，产地可供应红货有限，客商也多以挑选好货收购为主，目前洛川70#以上半商品主流4.2-4.3元/斤，70#以上通货主流价格3.8-4.0元/斤，山东招远毕郭市场晚富士80#以上通货主流价格2.7-2.8元/斤。而终端销区市场表现不一，华南市场走货缓慢，批发价格呈下滑趋势，广东槎龙批发市场昨日到货18车左右，日内消化存压力，华中及华东市场成交相对稳定，后续市场或将在质量问题展开博弈，短期可逢低参与。

08红枣

据悉，目前已有近三成客商前往新疆进行采收前准备工作，存在部分定园，阿克苏地区鲜枣定园价格4.50-5.00元/公斤，月底下树干枣价格或在8.00元/公斤附近，托克逊地区成熟较早，已开始下树，价格参考6.00-7.00元/公斤，主产区尚未集中订园下树，关注产区下树定园进展。销区河北崔尔庄市场红枣主流价格较节前变化并不大，好货紧张价格坚挺，一般货出货较慢，部分客商让利出货，出货节奏放缓，下游少量补货。后续需重点关注具体减产情况，短期建议多单持有。

黑色金属

01钢材

国庆假期钢材价格稳，8日钢坯小幅上涨至3470元每吨，唐山带钢比节前跌50至3700元每吨，螺纹钢维稳3790元每吨，热轧-20至3770元每吨。7日数据铁水环比下降，短期板材库存走高情况下，钢厂减产去库，预计将交易一波负反馈逻辑，考虑钢厂利润亏损，成本有韧性，短期钢材建议观望，中期回调后偏多参与。

02铁矿石

假期期间，外围市场方面，双节假期内铁矿石远期现货市场整体表现相对冷清，多数市场参与者操作以观望为主，海外掉期的价格偏弱运行，截至10月6日，新交所铁矿石62%价格指数较节前-3.23至117.56美元/吨。此外，据Mysteel披露，国内矿山招标平台未出现成交，仅有少量PB粉等主流矿的询价。基本面上，供应端到港量小幅上升，铁水产量与高炉产能利用率小幅下降，钢厂生产以消耗前期库存为主，港口库存维持去库。节前市场提前交易负反馈逻辑，短期内或存在回调风险，但产业库存水平偏低，需求端铁水产量维持高位运行，刚需对矿价有支撑作用，预计盘面宽幅震荡，建议开盘首日观望为主。

03焦炭

国庆期间焦炭持稳市场运行，山西省出台《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，目前山西省4.3米焦炉产能仍保留有1824万吨，如果严格执行，焦炭供需或产生阶段性的错配。但目前尚未严格落实，且海外能源价格回调，预计开盘后盘面或再度回调，但成本支撑以及去产能影响，回落幅度或有限，建议开盘首日观望为主，中长期逢低多为主。

04焦煤

国庆期间炼焦煤市场价格波动相对平稳，但是煤矿事故仍有发生，周末产地线上竞拍良好，各煤种仍有较大的溢价，且动力煤价格再度上涨，市场情绪较好。但是本轮焦煤上涨与海外以及全球能源价格的节奏基本吻合，原油价格大幅回落下，开盘后盘面或再度回调，但是受到国内安监和补库影响，回落幅度或有限，建议开盘首日观望为主，中长期逢低多为主。

能源化工

01原油

国庆期间外盘原油跌幅超10%，其中Brent期货价格由节前的95.04美元/桶跌至84.43美元/桶，跌幅为11.16%，WTI原油价格从节前的94.53美元/桶下跌12.40%至82.81美元/桶。国庆期间美国公布了9月ISM制造业指数为49，超于47.6的预期，美国9月非制造业指数53.6，较上月有所回落但仍超于预期，此外9月美国非农数据显示新增33.6万人，远超预期的非农数据凸显了美国劳动力市场的韧性，美国系列经济数据的强势表现下，市场关于美联储的加息预期再度升温，10年期美债收益率创至2007年以来新高反映了市场对于长期加息带来经济衰退的担忧，此前估值偏高的油价在宏观情绪和市场风险偏好的压制下出现回调。供需层面，10月4日OPEC+会议维持此前产量政策不变，此前中断的伊拉克至土耳其的原油管道于10月2日宣布即将周内恢复，涉及原油供应近50万桶/日，俄罗斯10月6日宣布解除柴油出口禁令，供应端影响较为利空，此外美国EIA数据显示截至9月29日的汽油库存大幅增加648.1万桶，美国汽油周度消费已经滑落至同期低位，美国经济的疲弱以及成品油需求的季节性走弱均对美国原油需求形成拖累，随着成品油裂解价差出现下滑，其对油价的支撑也进一步弱化。整体而言，宏观和基本面的共振使得国庆期间油价大幅下挫，外盘原油期货资金净多持仓较为拥挤，多头止损盘也进一步拉大了油价的下跌幅度。国内SC原油首日预计跳空低开，短期油价超跌后或伴随一定的反弹修复，但海外高利率政策环境下美国经济压力仍大，加息预期反复等均对油价形成压制，预计四季度油价重心或有一定下移，下方支撑需关注OPEC+关于低油价的减产能动性。策略上，国内SC期货合约低开后不建议追空，布油关注83美元/桶支撑。

02沥青

受国庆期间油价下跌影响，山东地炼沥青报价下调90元/吨，10月7日中石化齐鲁和青岛下调80元/吨，其余地区报价持稳。假期期间齐鲁石化以及东明石化复产，但华东以及西南地区个别炼厂停产，带动整体产量下降，炼厂库存水平可控，考虑沥青型炼厂的低利润以及综合型炼厂转产渣油的经济性，沥青供应压力不大。假期间多数炼厂发货情况较好，10月沥青需求仍有一定支撑，整体而言低供应叠加刚需支撑，沥青或有一定去库预期。假期原油超10美金的跌幅使得沥青成本支撑下移，考虑沥青现货价格调整幅度有限，沥青裂解价差被动修复。预计节后首日沥青期货合约低开，考虑沥青基本面仍有一定支撑，若油价止跌修复，预计短期沥青合约或跟随油价有所反弹。策略上，关注BU2311合约3780元/吨支撑，3780元/吨以下逢低偏多思路为主。

03LPG

国内国庆假期期间，宏观压力再度重来，美元持续走强，美债收益率抬升，部分交易商选择获利离场，外盘原油价格跳水。卡塔尔石油供应公布11月装船计划，因沙特原油额外减产至年底，中东LPG供应有限。LPG基本面来看，港口库存始终高企，燃烧需求重启，PDH利润处于低位，开工率持续下滑。中东货供应依旧偏紧，且国庆假期结束后，需求或有好转。在供应偏紧、原油价格回落的多空基本面博弈下，节后开盘建议暂时观望，中长期持续关注原油价格变动对LPG的影响，以及PDH利润变化情况。

04燃料油

国内国庆假期期间，美国就业数据好于预期，推动实际利率上行，EIA报告显示汽油累库，原油受宏观影响，油价大跌。随着夏季发电旺季的结束，南亚与中东发电需求季节性回落，BDI指数变化不大。假期期间国产燃料油消息面偏空整理，假日内物流受限，炼厂出库有限，节后受消息影响，在下行市场状态下下游补库可能更为谨慎，炼厂出货压力较大，有累库风险。节后开盘短线偏空观望，中长期持续关注原油价格变动对燃料油的影响。

05PX

十一假期期间外盘油价大跌，主要受美联储加息预期及供应端利好边际减弱影响，WTI较节前下跌8.92美元/桶，跌幅达9.7%；石脑油价格下跌60美元/吨，跌幅8.5%；亚洲PX下跌72美元/吨（折合人民币跌幅596元/吨）至1050美元/吨，跌幅6.4%，PX加工费压缩至402美元/吨，较节前压缩2.9%。供需来看，十一期间PX负荷变动不大，国内PX负荷维持81%附近偏高水平，而下游PTA装置检修增加，负荷75.9%（较节前下降5.7%），PX供需预期偏弱，且估值偏高。预计节后PX走势偏弱，可能会出现500-600元/吨幅度的补跌，值得关注的是节后巴以冲突升级，关注对油价影响。策略上，单边谨慎偏空对待；TA05盘面加工费（TA-0.656*PX价差）在0-300元/吨区间操作；PX-SC价差滚动做压缩。

06PTA

十一假期期间外盘油价大跌，主要受美联储加息预期及供应端利好边际减弱影响，WTI较节前下跌8.92美元/桶，跌幅达9.7%；石脑油价格下跌60美元/吨，跌幅8.5%；亚洲PX下跌72美元/吨至1050美元/吨，跌幅6.4%， PX加工费压缩至402美元/吨，较节前压缩2.9%，折算PTA成本下移390元/吨。供需来看，十一期间PTA供需面边际好转，PTA负荷75.9%（较节前下降5.7%）。下游聚酯负荷89%，较节前略增；终端市场表现一般，聚酯利润好转但库存大幅增加。受十一期间成本端价格下跌拖累，节后PTA现货补跌325元/吨，PTA现货加工费略修复至234元/吨。预计节后第一天开盘PTA将出现补跌（幅度大概300元/吨左右），值得关注的是节后巴以冲突升级，关注对油价影响。策略上，不建议追空，TA01关注5800附近支撑，关注地缘政治对油价影响；关注多PTA空PX套利，TA05盘面加工费（TA-0.656*PX价差）在100元/吨以下做扩大。

07乙二醇

十一假期期间外盘油价大跌，主要受美联储加息预期及供应端利好边际减弱影响，WTI较节前下跌8.92美元/桶，跌幅达9.7%；石脑油价格下跌60美元/吨，折合石脑油制乙二醇成本下移48.6美元/吨附近，折合人民币成本416元/吨；亚洲乙烯价格持稳。供需来看，节后截至10月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在62.75%（-3.33%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.76%（-6.46%）。叠加海外部分装置检修，10月MEG供需有修复预期，四季度整体累库压力不大，MEG低位支撑偏强；但MEG港口绝对库存仍偏高，MEG反弹压力仍较大。受十一期间成本端价格下跌拖累，节后MEG现货下跌97元/吨，预计节后乙二醇大概率低开，但在供需修复预期下，MEG跌幅不大。策略上，关注EG01在4000以下低多机会。

08短纤

十一期间聚酯产业链上游外盘产品价格整体下跌，原油、石脑油、PX跌幅较大，乙烯价格持稳，预计节后原料PTA和MEG出现一定补跌。供需来看，随着短纤加工费扩大至1274区间，短纤负荷回升至88%（+3%）；国庆至今短纤工厂销售清淡，库存上升5天至17天附近。受假期油价及PX大跌影响，节后短纤现货价格弱势商谈，市场主流价格在7600-7800元/吨，较节前有所回落。预计节后受成本端拖累，叠加自身供需格局偏弱，短纤重心偏弱。策略上，单边谨慎偏空对待；PF月差反套为主；PF11-TA11价差滚动做压缩。

09苯乙烯

十一假期期间外盘油价大跌，主要受美联储加息预期及供应端利好边际减弱影响，WTI较节前下跌8.92美元/桶，跌幅达9.7%；石脑油价格下跌60美元/吨，跌幅8.5%；亚洲乙烯价格持稳；亚洲纯苯价格下跌54美元/吨，跌幅5.4%；亚洲苯乙烯下跌38美元/吨。供需上，节后苯乙烯供需面逐步转弱。苯乙烯供应较节前继续增加，而假期下游有减产，节后下游工厂陆续复工，EPS工厂恢复生产，PS负荷偏低，ABS维持正常生产，订单整体跟进一般，节后华东苯乙烯港口库存大幅增加。受假期油价及外盘价格下跌，节后苯乙烯现货价格大幅下410元/吨至8620元/吨。预计节后苯乙烯盘面受油价及现货价格下跌拖累震荡偏弱。整体来看，10月苯乙烯存累库预期，EB价格驱动减弱，但因苯乙烯亏损扩大，价格受成本端影响较大，后期关注地缘政治对油价影响。策略上，单边谨慎偏空对待；EB11/12逢高反套为主；EB11-BZ11价差逢高做缩。

10甲醇

受国庆节期间油价下跌影响，市场避险情绪升温，持货商主动降价排货避险，买盘谨慎，甲醇价格下行为主，10月7日太仓甲醇价格在2440-2470元/吨。较上一个交易日价格下跌25元/吨，内蒙古甲醇主流意向价格在2080-2110元/吨，较前一交易日均价下滑10元/吨。节假期间部分装置新增检修计划，但部分装置恢复生产对冲供应减量，甲醇供应仍处高位，需求端整体保持稳定，天津渤化MTO重启后对烯烃需求有一定支撑，但需求端下游心态偏谨慎，刚需采购较为有限。节后首日受外盘油价下挫影响，甲醇期货价格预计走弱，但仍需关注成本端煤炭价格支撑，策略方面建议甲醇偏弱思路为主。

11氯碱

国庆节间海外原油、天然气重挫，美联储加息预期再起，宏观风险加剧。预计十一后首日对国内大宗商品构成偏空情绪，且预计波动剧烈。

烧碱方面截至10月8日，国内液碱市场成交氛围尚可,内蒙古乌海32%液碱、山东50%液碱价格上涨。山东32%离子膜碱市场主流价格935-1030元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1610-1650元/吨，个别更高更低价格也有听闻。现货价格较为坚挺。从基本面看烧碱处于弱预期强现实局面。下游刚需予以现货支撑，区域氧化铝厂十月签单价格仍在上涨，下游整体尚未见负反馈。供给端十一后部分上游检修仍偏集中，加之库存偏低预计供需矛盾有限。但从盘面2405主力合约看，过远的主力合约带来了估值的模糊以及对现货价格联动性偏差的情况。单边观望为宜。

PVC方面，截至10月8日上午，国内市场氛围不佳，期货未开盘，市场看跌氛围存在，终端采购积极性不佳，市场报价波动不大，部分价格略跌。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5950-6020元/吨，华南主流现汇自提6000-6100元/吨，河北现汇送到5930-5970元/吨，山东现汇送到5980-6050元/吨。基本面看PVC在四季度供需大概率边际转弱；一方面金九银十旺季预期结束，内需未见带来实质驱动；另一方面前期伴随一体化利润好转，PVC开工率提振明显，已处于近五年当期中高水平而后续在冬季低温下生产企业为维持生产部分或有提负操作。结合目前同比高位的库存水平，PVC仍具备“弱现实”的基础。十一后首日维持偏空看待。

12天然橡胶

国庆期间国内外原料价格持续上涨，国内全乳胶价格小幅上涨。近期产区雨水干扰因素仍存，胶水产出仍较少，使得原料价格持续上涨，对天然橡胶的上行形成支撑。进口量今年整体同比去年偏高，不过近期深色胶到港不多，国内库存高位缓慢去库。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，但9月轮胎需求没有明显增长，轮胎需求总体持稳。套利方面，近期深色胶持续去库，而浅色胶持续累库，深色胶市场好于浅色胶，RU主力-泰混价差仍处于历史同期高位，因此短期可关注RU2401-NR2311价差做缩机会。预计国庆后首日天胶盘面震荡上行，建议观望。

13合成橡胶

国庆期间顺丁橡胶主流供应商下调出厂供价400元/吨，现货市场行情延续弱势整理，此外，外盘原油暴跌影响现货交投氛围，现货成交仍冷情。成本端国内丁二烯供需偏弱，同时原油与外盘价格支撑减弱，因此丁二烯存走弱预期。供应端锦州石化顺丁装置重启运行，供应面无突出利好或利空消息。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，但9月轮胎需求没有明显增长，轮胎需求总体持稳。库存端，由于下游国庆节前补货，厂内库存累库情况有所好转，贸易商库持续去库至历史低位。后续需关注现货交易跟进情况与轮胎需求变化。预计国庆后首日合成橡胶期货偏空，风险偏好高者可短空。

14尿素

国内尿素市场偏弱整理，新单交投不佳。工业开工负荷持续低位，实际补单意愿略缓。平衡表累库趋势不变，且在供应端新装置投产背景下，厂家预收订单陆续扫尾，成交重心下移可能打压盘面重心下移。但煤炭价格仍处于上涨阶段，成本支撑开始明显，因此节后策略单边建议谨慎空单持有，多单则等待储备需求释放后进场，套利交易维持近远月正套思路，仅供参考。

15聚烯烃

节前聚烯烃下游工厂补库基本完成，受避险情绪影响，盘面减持回落。从四季度平衡表来看，聚烯烃供应压力预计逐渐增大，库存端预计节后大幅度累库也会对盘面造成不小压力，消费端基于节前备货，预计四季度初期成交逐渐转弱。PP和LL之间也有差异，四季度预计PP累库幅度强于LL。此外，成本端面临更多不确定性，聚烯烃估值重心随油价下行坍塌，因此四季度盘面依然不容乐观。首日策略建议空单持有为主，沿下边际离场PP[7500,7600]; LL[8000,8100]；中长期仍有逢低多单LL机会；MTO利润端建议做缩为主，沿下区间[100,200]止盈，其次关注L-P价差扩大驱动。仅供参考。

特殊商品

01纯碱

节中纯碱现货跌价，轻碱重碱跌幅150-200元，进口节前节中陆续到港，节中周度数据显示产量进一步提升库存持续累库，预计开盘首日盘面情绪将偏弱。纯碱供应端承压，随着远兴一二线稳产，三四线后续进一步投产，金山新产能已经点火40%左右，日产达到1000吨左右，剩余产能也将陆续投放。叠加老产能检修已经结束复产，开工率和产量在9月末已经大幅回升。而需求端增量较为有限，从平衡表推演来看，缺口已经补足过剩已经显现。叠加9-10月超预期进口，纯碱将在四季度承压。预计国庆节后现货价格将进一步松动。由于新产能具具体推进进度和落实时间不确定性较大，短期内纯碱市场依然存在较多的不确定性成份，建议投资者谨慎，注意风险规避。

02玻璃

国庆期间现货价格调涨，各厂纷纷发布涨价函，近期国内宏观利好较强，叠加前期房地产利好政策密集释放，市场对后市需求存有一定预期，目前正处金九银十旺季，刚需存支撑，且玻璃整体库存不高，中下游有一定囤货能力。近期的商品宏观情绪较强，节后需关注旺季尾端玻璃实际需求情况，以及四季度玻璃供应端的施压，关注需求能否承接住供应端的增长。继续跟踪产销率变化，关注现货市场情绪。预计开盘首日玻璃盘面震荡为主。

03纸浆

10月8号最新现货上涨50-100元/吨，俄针报6000元/吨，银星报6300元/吨，整体市场交投情绪升温。现货对于10月份现货坚挺的预期较浓，跌下来后有较强的抄底情绪。但海外跟国内的宏观面上看，两者仍未有共振上行。当下纸浆的产业逻辑偏强，建议首日交易上仍以逢低做多思维参与为佳。

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